Vừa rồi! Cái bệ phóng mà CEO Robinhood lướt xem nửa đêm này, vốn hóa của $PONS đã bật lên 39 triệu, nhưng 99% số coin vẫn chưa tốt nghiệp đã phải về 0?

哥们, 你 nghe nói chưa? Robinhood vị đồng sáng lập kiêm CEO, Vlad Tenev, tối ngày 21/7 bất ngờ bấm theo dõi trên X—vị sáng lập Pons, một anh chàng tên Ozzy. Vài ngày trước đó, anh ấy cũng đã theo dõi Ogle, cố vấn của WLFI.

Chỉ vài cú nhấp chuột đó thôi, cả thị trường đã nổ tung. Vốn hóa token $PONS từng vượt 39 triệu USD, hiện đã giảm nhẹ và vẫn đang lình xình quanh mức 27 triệu USD.

Bạn nói CEO theo dõi được thì nói lên cái gì? Chưa có công bố chính thức, chưa có xác nhận hay hậu thuẫn. Nhưng khi hệ sinh thái Robinhood Chain vừa mới manh nha, bối cục còn chưa định hình, mọi động thái xã hội của Vlad đều giống như đang “đánh dấu trọng điểm” cho thị trường.

Nhưng thứ thực sự đưa Pons lên vị trí trung tâm (C位) lại là tốc độ tăng trưởng của nó. Mới lên sàn được đúng 1 tuần, tính đến 16:00 chiều ngày 20/7, đã phát hành hơn 66.000 lần token. Tổng khối lượng giao dịch trên nền tảng vượt 380 triệu USD. Trong 2 ngày vừa qua, theo cách tính “khối lượng giao dịch token từ bệ phóng”, thị phần của Pons luôn vượt 50%. Các nhà tạo token đã tích lũy “chia” khoảng 3,56 triệu USD phí.

Dữ liệu này, ai là nhà đầu tư lẻ không thèm?

Nhưng Pons rốt cuộc là gì? Đơn vị vận hành là Pons Labs, LLC, đội ngũ không công khai. Nhân vật cốt lõi có thể xác nhận chính là người sáng lập Ozzy; anh ấy cũng làm một dự án tên RootsFi—ban đầu là giao thức cho vay mượn trên Berachain, sau đó chuyển sang thành mạng lưới thanh toán tiền tệ lập trình được.

Ogle, cố vấn WLFI của dự án, dù không có bằng chứng cho thấy anh ấy là cố vấn của Pons, nhưng anh ấy là người nắm giữ từ sớm và là người lan truyền thông tin. Ngày 18/7, anh công khai lượng nắm giữ Robinhood Chain của mình, trong đó $PONS xếp thứ 2, chỉ sau Lighter. Sau đó anh ngày nào cũng đăng dữ liệu: số lần phát hành token, khối lượng giao dịch, thu nhập của giao thức, mua lại và đốt—một bộ đầy đủ. Ngày 20/7, anh ấy cho biết trong 5 ngày ra mắt đã phát hành hơn 53.000 lần, khối lượng giao dịch tích lũy vượt 300 triệu USD, thu nhập giao thức hơn 340.000 USD, và người tạo đã nhận khoảng 2,65 triệu USD.

Pons chơi “bệ phóng” như thế nào? Nói một câu: bấm một lần là phát hành token, giao dịch ngay lập tức, thu nhập tự động quay về.

Người tạo chỉ cần điền tên, mã ký hiệu, ảnh, phần giới thiệu, liên kết và địa chỉ phí—Pons là deploy token và pool thanh khoản Uniswap V3 chỉ bằng một cú nhấn. Mỗi token được phát hành cố định 1 tỷ token. Phí tạo chỉ 0,0005 ETH, phí giao dịch 1%.

Khác với Pump.fun—Pons không dùng đường cong hợp nhất (bonding curve), không có bước “đến mức vốn hóa thì di chuyển sang DEX”. Token ngay từ đầu đã đi thẳng vào pool Uniswap V3; thanh khoản tự động được khóa; mọi lệnh mua/bán đều nằm trong cùng một pool.

Để tránh tranh chạy, Pons đặt cơ chế bảo vệ: tại block tạo bệ phóng, chỉ người tạo mới có thể mua; trong thời gian bảo vệ còn lại, một ví tối đa chỉ có thể nắm 5% tổng cung, và giới hạn mua tích lũy tối đa 5,5%. Việc bán và chuyển khoản không bị giới hạn; khi hết thời gian bảo vệ thì tất cả hạn chế được hủy bỏ.

Khi WETH ghép cặp trong pool đạt ngưỡng 4,2 ETH, token sẽ được gắn mác là “tốt nghiệp”. Nhưng điều này không phải là di chuyển thanh khoản, cũng không đồng nghĩa với việc được kiểm duyệt hay xác nhận—chỉ là một ngưỡng số liệu.

Năng lực cạnh tranh cốt lõi nằm ở phân bổ phí. Hiện tại, với các token được phát hành mới, người tạo nhận 70% phí thanh khoản, còn giao thức nhận 30%. Với các phiên bản phát hành từ sớm, tỉ lệ cũ vẫn còn là 90%/10%. Phần giao thức nhận được: 80% dùng để mua vào và đốt $PONS theo cơ chế TWAP; 20% dùng cho hạ tầng và mở rộng đội ngũ.

Lưu ý: bộ cơ chế này không hoàn toàn tự động và không thể sửa. Tài liệu Pons ghi rõ: tỉ lệ mua lại 80% chưa được “đóng cứng”; việc mua lại do TWAP tự động kết hợp quản lý thủ công. Đội ngũ dự định trong tương lai sẽ chuyển thành trạng thái bất biến và phi tập trung.

Còn có chức năng cộng đồng tiếp quản—khi người tạo ban đầu từ bỏ dự án, cộng đồng hoạt động có thể nộp đơn xin tiếp quản cổng xã giao; trong phạm vi hợp đồng cho phép, họ có thể trở thành bên nhận phí mới. Token, pool và thanh khoản khóa đều không đổi. Nhưng việc nộp đơn phải được đội ngũ phê duyệt, thuộc nhóm dịch vụ front-end mang màu sắc quản lý tập trung.

Xong rồi, dữ liệu tốt như vậy thì Pons có thể cứ dẫn đầu mãi không?

Cuộc chiến bệ phóng trên Robinhood Chain còn chưa kết thúc. Flap đang giành quy mô và lượng phát hành; Uniswap CCA nhắm vào phát hiện giá; Circus dựa vào sức ảnh hưởng thương hiệu của BONK để thu hút. Pons hiện đang chiếm lợi thế về dữ liệu, nhưng thứ nó đối mặt không phải chỉ là một nền tảng thay thế, mà là cả một loạt cơ chế chia dòng tiền.

Điều đáng cảnh giác hơn là: số lượng phát hành nhiều không đồng nghĩa với hiệu ứng tạo ra của cải mạnh. Tính đến thời điểm viết bài, Pons đã tích lũy phát hành khoảng 6,7 vạn token, và chỉ 529 token đạt ngưỡng tốt nghiệp 4,2 ETH—tỉ lệ tốt nghiệp dưới 0,8%.

Loại trừ token chính thức của nền tảng $PONS, chỉ có 1 dự án duy nhất đạt vốn hóa hơn 5 triệu USD. Trong khoảng 1 triệu đến 3 triệu USD vốn hóa thì chỉ có 3 dự án.

Nói cách khác, Pons chứng minh được khả năng sản xuất token tần suất cao, nhưng chưa xây được một nhóm tài sản đầu bảng ổn định. Phần lớn dự án tốt nghiệp đều rất khó; những dự án vượt ngưỡng vốn hóa 1 triệu USD thì thưa thớt đến mức đáng thương.

Cái “nút thắt” thật sự của bệ phóng là liệu có thể liên tục tạo ra các dự án đại diện có vốn hóa cao hay không. Mẫu lợi nhuận của token đầu bảng sẽ thu hút dòng tiền mới, kéo dài chu kỳ giao dịch và củng cố thương hiệu. Nếu người dùng thấy token mới liên tục xuất hiện, nhưng rất ít khi thấy dự án thời kỳ đầu trưởng thành, dòng tiền sẽ tăng tốc luân chuyển—nhà giao dịch săn theo phiên mở mới tiếp theo, còn người tạo bị các động lực từ nền tảng khác kéo đi. Khi đó, số lượng phát hành càng nhiều lại càng làm loãng sự chú ý và thanh khoản.

Ngay cả việc Vlad theo dõi cũng là con dao hai lưỡi. Với hệ sinh thái Robinhood Chain giai đoạn đầu, một lần theo dõi có thể thu hút nhanh một lượng lớn sự chú ý và vốn. Nhưng giá có trụ được hay không lại phụ thuộc vào độ sâu thanh khoản, cấu trúc nắm giữ và lực mua sau đó. Nếu người nắm giữ sớm mượn lượng truy cập để rút lui tập trung, trong khi dự án lại không tạo ra nhu cầu mới, giá tăng lên rồi sẽ nhanh chóng quay đầu giảm.

Nếu tình trạng này lặp lại nhiều lần, thị trường sẽ sớm “giao dịch hóa” mô hình: tiền nằm sẵn ở trước khi tương tác diễn ra, và đến khi tin lan truyền thì gom để hiện thực hóa ngay. Dần dần, việc Vlad theo dõi sẽ bị hiểu như một điểm chốt lời ngắn hạn, chứ không phải điểm khởi đầu cho tăng trưởng dự án. Hiệu ứng biên của mỗi lần theo dõi cũng sẽ suy giảm.

Cuộc chiến bệ phóng trên Robinhood Chain vẫn chưa kết thúc. Pons đã giành được một tấm vé nhập cuộc dẫn đầu, nhưng để ngồi vững ở vị trí đầu bảng, nó còn thiếu một bằng chứng quan trọng: liệu có thể chuyển từ “nền tảng phát hành nhiều nhất” thành “nền tảng dễ tạo ra hiệu ứng tạo ra của cải bền vững” hay không—khiến người tạo sẵn sàng ra mắt ở đây, khiến người giao dịch sẵn sàng ở lại lâu dài; cuối cùng hình thành thói quen sử dụng và sự phụ thuộc vào chính nền tảng.

Dữ liệu không biết nói dối, nhưng câu chuyện thì có thể đổi. Bạn tin cái nào?

Theo dõi tôi: Nhận thêm phân tích thị trường crypto thời gian thực và góc nhìn!

#GUSD年化升至3.8% $BTC $ETH $SOL # sự kiện hợp đồng lên sàn #ETH vượt 1900 USD