Chốt “quả bom nợ” 128 tỷ đô la đang hẹn giờ? Vấn đề cho vay tư nhân của Phố Wall đang leo thang

​Phố Wall có một nỗi đau đầu mới, và nó đang ẩn ngay trong thế giới mờ ám của ngân hàng bóng tối, vốn phần lớn chưa được quản lý chặt chẽ. Hiện các ngân hàng lớn đang nắm giữ khoảng 128 tỷ đô la rủi ro từ các khoản cho vay tư nhân, và những vết nứt bắt đầu lộ rõ.
​Trong khi các lãnh đạo công khai khẳng định rằng rủi ro này không phải “mang tính hệ thống”, bức tranh toán học đằng sau lại vẽ nên một cảnh báo đáng lo hơn nhiều. Dưới đây là phân tích vì sao bong bóng tín dụng khổng lồ này ngày càng khó kiểm soát và điều đó có ý nghĩa gì đối với thị trường rộng hơn:

​Sự thật đằng sau các con số
​Thị trường cho vay tư nhân, thường tài trợ mọi thứ từ các công ty Buy-Now-Pay-Later (BNPL) đến các đợt mở rộng khổng lồ trong mảng công nghệ và phần mềm, đã bùng nổ trong những năm gần đây. Nhưng làn sóng đang đổi chiều.

​Quỹ đang đỏ
Trong số 53 quỹ tín dụng lớn được theo dõi gần đây, con số gây choáng là 28 quỹ hiện đang tích cực thua lỗ.
Khi lãi suất vẫn duy trì ở mức cao, các bên vay doanh nghiệp từng dựa vào các khoản vay tư nhân “dễ tùy biến” đang gặp khó khăn trong việc tái cấp vốn. Tỷ lệ vỡ nợ trong lĩnh vực tín dụng đã tăng hơn gấp đôi kể từ năm 2023.
​Chuỗi lây lan: Nguy hiểm thực sự không chỉ nằm ở các công ty cổ phần tư nhân đứng ra cấp các khoản vay này. Chuỗi truyền rủi ro chạy từ các bên vay đang gặp khó khăn thẳng lên các ngân hàng Phố Wall được quản lý chặt đang hậu thuẫn các quỹ, và cuối cùng là đến các quỹ hưu trí cũng như quỹ bảo hiểm đầu tư cùng với họ.

​Âm vang “quá lớn để thất bại”
​Chúng ta đã từng thấy bộ phim này. Vấn đề cốt lõi của cho vay tư nhân là tính thiếu minh bạch. Không giống các khoản vay được phân phối rộng rãi trên sàn, những thương vụ tư nhân tùy chỉnh này thiếu sự minh bạch. Khi các đợt rút vốn bắt đầu tăng mạnh và nhiều danh mục chịu lỗ, đặc biệt là các danh mục có tỷ trọng lớn ở mảng phần mềm và công nghệ—“lớp đệm” mà các ngân hàng nghĩ rằng họ có—có thể bốc hơi nhanh hơn dự kiến.

​Vì sao điều này quan trọng với Crypto?
​Crypto không tồn tại trong chân không; nó phát triển nhờ thanh khoản toàn cầu. Nếu một phần đáng kể trong mức phơi nhiễm 128 tỷ đô la này chuyển sang xấu, các ngân hàng sẽ buộc phải siết chặt cho vay hơn nữa, làm rút cạn thanh khoản khỏi hệ thống tài chính rộng lớn.

​Tâm lý “risk-off”: Khủng hoảng tín dụng lớn thường kích hoạt làn sóng chạy sang tài sản trú ẩn. Dù Bitcoin ra đời từ cuộc khủng hoảng ngân hàng năm 2008 và thường được xem như một hàng rào chống lại sự suy giảm giá trị tiền pháp định, thì các cuộc khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng ở cấp độ tổ chức thường dẫn đến các đợt bán tháo mạnh, ngắn hạn trên mọi nhóm tài sản rủi ro khi các quỹ gấp rút gom tiền mặt.

​Kết luận:
​Phố Wall có thể đang đánh giá thấp rủi ro mang tính hệ thống, nhưng khi hơn một nửa số quỹ tín dụng được theo dõi đang chảy máu tiền, chuông báo động phải reo lên. Nếu bạn đang theo dõi thị trường crypto ngay lúc này, hãy theo dõi sát sao các thị trường tín dụng truyền thống; thứ gì đó “gãy” ở đó gần như chắc chắn sẽ tạo ra những cú sốc lan tới đây.#StarshipAimsForThursdayLaunch