#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Điều gì sẽ xảy ra nếu đợt tăng giá Bitcoin tiếp theo phụ thuộc ít hơn vào chính AI—và nhiều hơn vào cách Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) diễn giải AI?

Trong suốt hai năm qua, các nhà đầu tư đã xem trí tuệ nhân tạo như một câu chuyện về công nghệ. Chúng tôi đo tiến độ thông qua các mô hình tốt hơn, các trung tâm dữ liệu lớn hơn, nhu cầu chip mạnh hơn và mức chi tiêu vốn kỷ lục từ các công ty chạy đua xây dựng hạ tầng AI.

Sau khi lắng nghe cuộc thảo luận mới nhất về chính sách của Fed, tôi cho rằng câu chuyện đang bắt đầu thay đổi.

AI không còn chỉ là chuyện đổi mới.

Nó đang dần trở thành một phần trong “phương trình lạm phát” của Fed.

Trong nhiều thập kỷ, các ngân hàng trung ương đã nhìn các chu kỳ đầu tư lớn với sự thận trọng. Chi tiêu nhiều hơn thường đồng nghĩa với nhu cầu mạnh hơn, thị trường lao động thắt chặt hơn và cuối cùng là lạm phát tăng cao. Cách phản ứng truyền thống rất đơn giản: tăng lãi suất để hạ nhiệt nền kinh tế.

AI thách thức giả định đó.

Việc xây dựng trung tâm dữ liệu, mở rộng sản xuất chất bán dẫn và nâng cấp hạ tầng số chắc chắn đòi hỏi một khoản đầu tư khổng lồ. Nhưng không giống nhiều “cơn bùng nổ” đầu tư trước đây, AI cũng có tiềm năng giúp tăng năng suất. Nếu doanh nghiệp có thể tạo ra nhiều hơn với cùng nguồn lực, thì đầu tư cao hơn không nhất thiết chuyển thành lạm phát kéo dài.

Đó là câu hỏi mà tôi tin rằng các nhà hoạch định chính sách đang tìm cách trả lời.

Năng suất có thể tăng đủ nhanh để bù đắp áp lực lạm phát không?

Câu trả lời có thể tác động nhiều hơn cả lãi suất.

Nếu AI thực sự cải thiện năng suất trên nhiều ngành, Fed có thể có nhiều dư địa hơn so với kỳ vọng hiện tại của nhà đầu tư. Tăng trưởng kinh tế có thể vẫn vững mạnh mà không tạo ra kiểu lạm phát dai dẳng buộc phải thắt chặt tiền tệ mạnh tay.

Đó là một môi trường rất khác so với những gì thị trường đã trải qua trong vài năm qua.

Tuy nhiên, tôi không nghĩ nhà đầu tư nên ngay lập tức diễn giải điều này như một tín hiệu tích cực.

Fed không “ăn mừng” AI.

Fed đang đánh giá rủi ro.

Lịch sử đã cho thấy mọi cuộc cách mạng công nghệ đều tạo ra người thắng, kẻ thua và những hệ quả bất ngờ. AI có thể cải thiện hiệu quả, nhưng cũng có thể tái định hình thị trường lao động, làm thay đổi đà tăng trưởng tiền lương và tác động cách lạm phát lan tỏa khắp nền kinh tế. Đây chính là những biến số mà ngân hàng trung ương không thể bỏ qua.

Vì vậy, tôi tin thị trường nên ngừng chỉ nhìn vào các tiêu đề về AI.

Câu hỏi quan trọng hơn là các tiêu đề đó sẽ ảnh hưởng thế nào đến các quyết định chính sách trong tương lai.

Với nhà đầu tư cổ phiếu, điều này có nghĩa là các công ty AI có thể tiếp tục thu hút dòng vốn nếu năng suất vẫn là câu chuyện chủ đạo. Các nhà sản xuất chất bán dẫn, nhà cung cấp hạ tầng đám mây, công ty mạng lưới và nhà cung cấp năng lượng có thể tiếp tục được hưởng lợi khi đầu tư AI mở rộng.

Với nhà đầu tư tiền mã hóa, mối quan hệ hơi khác.

Crypto không hưởng lợi trực tiếp từ chi tiêu cho AI.

Crypto hưởng lợi từ thanh khoản.

Nếu năng suất giúp giữ lạm phát trong tầm kiểm soát, thì xác suất rơi vào một môi trường tiền tệ ít hạn chế hơn sẽ tăng dần theo thời gian. Bối cảnh thanh khoản thuận lợi hơn, xét theo lịch sử, thường tích cực cho các tài sản rủi ro—bao gồm Bitcoin và Ethereum.

Nhưng kịch bản ngược lại cũng xứng đáng được quan tâm tương đương.

Nếu đầu tư AI làm “nóng” nền kinh tế quá mức, đẩy lương tăng cao, hoặc tạo ra lạm phát bất ngờ, Fed có thể phản ứng bằng chính sách thắt chặt hơn. Trong bối cảnh đó, thanh khoản trở nên đắt đỏ hơn, điều kiện tài chính thắt chặt hơn và các tài sản mang tính đầu cơ thường đối mặt với biến động gia tăng.

Đó là lý do tôi không xem cuộc tranh luận này chỉ xoay quanh trí tuệ nhân tạo.

Tôi xem đó là một cuộc thảo luận về chi phí tiền trong tương lai.

Thị trường thường tập trung vào những gì Fed nói về lạm phát.

Tôi nghĩ họ sẽ ngày càng chú ý đến lý do khiến lạm phát đang thay đổi.

Nếu AI trở thành một trong những động lực lớn nhất của năng suất trong thập kỷ tới, nó có thể dần dần định hình lại cách các ngân hàng trung ương đánh giá tăng trưởng kinh tế, lạm phát và chính sách tiền tệ. Điều đó sẽ là một thay đổi mang tính cấu trúc, chứ không phải là một chủ đề ngắn hạn của thị trường.

Với tư cách nhà đầu tư, chúng ta thường dành hàng giờ để theo dõi báo cáo thu nhập, các lần công bố CPI và kỳ vọng lãi suất.

Trong thời gian tới, có lẽ cũng quan trọng không kém khi đặt một câu hỏi khác:

AI đang làm nền kinh tế mang tính lạm phát hơn—hay mang tính tạo năng suất hơn?

Câu trả lời sẽ không chỉ ảnh hưởng đến nhóm cổ phiếu công nghệ.

Nó có thể định hình hướng đi của trái phiếu, cổ phiếu, tiền mã hóa và dòng vốn toàn cầu trong nhiều năm tới.

Công bố: Hiểu biết cá nhân về thị trường chỉ nhằm mục đích giáo dục. Luôn DYOR.

#SummerCreationCamp

@Gate_Square