#OUSD稳定币上线 OUSD có gây ảnh hưởng đến Circle, Tether không?

Hơn 140 tổ chức tài chính cùng ra mắt OUSD, phá vỡ mô hình độc quyền lợi nhuận của Circle, khiến giá cổ phiếu của họ giảm mạnh 17,55%.
Một số người theo dõi trên mạng xã hội đã dùng biểu cảm ếch buồn để miêu tả tình cảnh của Circle.
Về điều này, đồng sáng lập kiêm CEO của Circle, Jeremy Allaire cho biết, khi Internet tiếp tục định hình lại hạ tầng lưu trữ và luân chuyển vốn toàn cầu, stablecoin sẽ trở thành một trong những cơ hội thị trường lớn nhất thế giới, đó cũng là lý do cốt lõi để Circle thành lập và tiếp tục xây dựng mạng lưới stablecoin tuân thủ lớn nhất thế giới. USDC vẫn là stablecoin dành cho tổ chức được tin cậy nhất, được ứng dụng rộng rãi nhất trên toàn cầu, hiện đã có hàng nghìn đối tác trong nhiều lĩnh vực như ngân hàng, thanh toán, thị trường vốn và doanh nghiệp.
Circle sẽ tiếp tục mở rộng hệ sinh thái USDC, bao gồm hỗ trợ thêm nhiều mạng blockchain, nâng cao khả năng tương tác xuyên chuỗi, và thúc đẩy nhiều đối tác tham gia chia sẻ giá trị kinh tế của mạng lưới USDC. Circle hoan nghênh sự đổi mới và cạnh tranh liên tục trong lĩnh vực stablecoin, và sẽ tiếp tục mở rộng hỗ trợ của Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets và CPN cho nhiều stablecoin USD và phi USD hơn, thúc đẩy xây dựng hệ thống tài chính Internet lấy stablecoin làm trung tâm. CEO của Tether, Paolo Ardoino cũng đăng trên X: Chào mừng đến với OUSD. Người chơi 2 đã vào game.
Việc ra mắt OUSD chắc chắn mang lại cú sốc lớn cho Circle và Tether.
Cuộc cạnh tranh stablecoin trong thời đại Circle và Tether chủ yếu tập trung vào ba khía cạnh: tài sản có an toàn không, có tuân thủ quy định không, tính thanh khoản có đủ không. Nhưng việc ra mắt OUSD đặt ra khía cạnh cạnh tranh thứ tư — lợi nhuận từ dự trữ nên thuộc về ai. Đối với Circle và Tether, logic cốt lõi về cơ bản giống nhau: người dùng gửi 1 USD, tổ chức phát hành phát hành 1 stablecoin, dùng vốn dự trữ đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản rủi ro thấp khác, lãi thuộc về tổ chức phát hành. Trong môi trường lãi suất cao của Mỹ, logic này mang lại lợi nhuận đáng kinh ngạc. Theo kế hoạch được công bố bởi Open Standard như đã đề cập: phần lớn lợi nhuận dự trữ không nằm lại ở tổ chức phát hành, mà được trả lại cho các thành viên liên minh. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock và nhiều đối tác trong tương lai đều có thể chia sẻ lợi nhuận từ tài sản dự trữ của OUSD. Bản thân Open Standard chỉ thu một khoản phí quản lý nhỏ. Tổ chức phát hành từ trung tâm lợi nhuận trở thành nhà vận hành hạ tầng, đây là điểm khác biệt lớn nhất giữa OUSD với USDC và USDT.
Sau khi tin tức này được công bố, Circle chịu ảnh hưởng lớn nhất — giá cổ phiếu giảm mạnh 17,55%.
Đầu tiên, Circle sẽ đối mặt với tình trạng lợi nhuận giảm sút, động thái OUSD chuyển lợi nhuận cho tổ chức phát hành sau khi ra mắt có thể thúc đẩy Circle thay đổi mô hình vận hành giữ lợi nhuận dự trữ cho mình, và có thể cũng sẽ đi theo con đường nhượng lợi.
Thứ hai, trong liên minh OUSD có sự xuất hiện của các gã khổng lồ như Coinbase, Visa, Stripe, đây cũng chính là các khách hàng hợp tác của Circle. Trong điều kiện lợi nhuận được chuyển cho tổ chức phát hành có thể mang lại lợi ích cho các khách hàng này, Circle có thể mất đi một phần khách hàng hiện tại.
Cuối cùng, mô hình hợp tác tổ chức mà Circle giỏi đã bị liên minh OUSD dễ dàng thực hiện, và OUSD có cơ chế chia sẻ lợi nhuận mà Circle không có. Mô hình kinh doanh hiện tại của Circle có lẽ cần được tái cấu trúc dựa trên tình hình cạnh tranh stablecoin mới nhất, điều này đã gây ra đợt giảm giá cổ phiếu lần này của Circle — thực chất là thị trường đang đánh giá lại giá trị tương lai của Circle. Tether dường như tạm thời không chịu ảnh hưởng lớn, nhưng không có nghĩa là về lâu dài không có tác động.
Khác với USDC, USDT chiếm ưu thế hơn về tính thanh khoản, giao dịch tiền mã hóa toàn cầu là hào lũy không thể bỏ qua của nó, OUSD khó có thể đạt được lợi thế này trong ngắn hạn. Hơn nữa, OUSD thiên về thanh toán tổ chức, quyết toán thương mại và chuyển tiền xuyên biên giới, sự cạnh tranh ngắn hạn giữa hai bên không hoàn toàn chồng lấn. Ngoài ra, Tether luôn nổi tiếng với khả năng sinh lời siêu mạnh, năm 2024 Tether kiếm được hơn 13 tỷ USD lợi nhuận, năm 2025 thì hơn 10 tỷ USD. Nhân viên của họ chỉ khoảng 300 người, không có nhà đầu tư bên ngoài, và chuyển khoản USDT trên thị trường thứ cấp cũng không thu phí giao dịch, điều này có nghĩa trung bình mỗi nhân viên tạo ra khoảng 33 triệu USD lợi nhuận mỗi năm. Nếu trong tương lai cần nhượng lợi trong cạnh tranh, thì Tether sẽ có lợi thế về cuộc chiến giá lớn hơn Circle.
Vì vậy, mặc dù trong ngắn hạn, OUSD khiến giá cổ phiếu Circle giảm mạnh, nhưng sẽ không ngay lập tức lật đổ đường đua stablecoin hiện tại. Trong một thời gian tới, có lẽ sẽ là cục diện ba chân vạc giữa USDT, USDC và OUSD.
Ý kiến từ giới chuyên môn
Giám đốc Sản phẩm và Chiến lược của Visa, Cuy Sheffield chỉ ra: Công ty đang đưa các tiêu chuẩn vận hành và thực tiễn quản lý rủi ro của mình vào dự án OUSD.
Chủ tịch Kỹ thuật và Kinh doanh của Stripe, Will Gaybrick chỉ ra: OUSD sẽ trở thành stablecoin mặc định cho các doanh nghiệp sử dụng nền tảng của họ. Ngân hàng New York nhấn mạnh giá trị của hạ tầng tài sản kỹ thuật số trung lập, có khả năng tương tác đối với các nhà đầu tư tổ chức.
Giám đốc Thương mại của Coinbase, Shan Agrawal cho biết: Stablecoin là điều quan trọng nhất trong lĩnh vực thanh toán hiện nay, chúng tôi cam kết cung cấp cho khách hàng lựa chọn tốt nhất, bao gồm Open USD và các stablecoin khác. Đồng sáng lập Farcaster, Dan Romero: Điều đáng chú ý nhất của OUSD là nó có khả năng phân phối rộng lớn. Cổng vào/ra fiat quyết định liệu một stablecoin có thể trở thành mạng lưới thanh toán thực sự hay không, và OUSD ngay từ ngày đầu đã có nguồn lực kênh hàng đầu thế giới.
Đồng sáng lập DoorDash, Andy Fang chỉ ra: Cách thức thu nhập xuyên biên giới trở nên nhanh chóng hơn, chi phí thấp hơn.
Kết luận
Đối với đường đua stablecoin, OUSD giống một kẻ phá vỡ quy tắc hơn, chưa chắc sẽ thay đổi ngay cục diện đường đua, nhưng có thể thay đổi hướng đi tương lai của đường đua. Người chiến thắng có lẽ không phải là tổ chức phát hành có nhiều tài sản dự trữ nhất, mà là nền tảng hạ tầng có thể xây dựng hệ sinh thái hoàn chỉnh, kết nối mạng lưới tài chính toàn cầu.