Hôm nay ngành bán dẫn giảm khá mạnh, tin rằng nhiều bạn khi mở tài khoản tâm trạng không tốt lắm, tôi cũng vậy.

Tôi đã xem qua báo cáo mới nhất của JPMorgan Chase "Flows & Liquidity" và tóm tắt lại cho mọi người.
Quan điểm tổng thể của JPMorgan là khá lạc quan.
Báo cáo "Flows & Liquidity" mới nhất của JPMorgan là một báo cáo chiến lược vĩ mô phân tích thị trường từ góc độ dòng vốn toàn cầu, vị thế thị trường và thanh khoản. Báo cáo này chủ yếu nói về việc mở rộng giao dịch AI, cho rằng thị trường bắt đầu bước vào giai đoạn luân chuyển nội bộ chuỗi ngành. Trong năm qua, giá cổ phiếu của các công ty bán dẫn, HBM và lưu trữ liên tục vượt trội so với các nhà cung cấp đám mây như Meta, Microsoft, Google, sự phân hóa này khó có thể duy trì lâu dài. JPMorgan cho rằng, tình huống có khả năng xảy ra hơn là với sự tiến triển không ngừng của thương mại hóa AI, khả năng sinh lời của các nhà cung cấp đám mây dần được cải thiện, giá cổ phiếu sẽ dần đuổi kịp mảng phần cứng; điều thị trường hiện lo ngại là một khả năng khác, nếu tốc độ kiếm tiền trong tương lai của các nhà cung cấp đám mây không theo kịp chi tiêu vốn, họ có thể làm chậm nhịp độ đầu tư AI, từ đó ảnh hưởng đến nhu cầu về phần cứng như GPU, HBM. Vì vậy, JPMorgan đã theo dõi nhiều chỉ số như vị thế bán khống, giá cho thuê GPU, giá Token, cho rằng thị trường thực sự đã bắt đầu thảo luận về rủi ro này, nhưng ở giai đoạn hiện tại vẫn chưa có đủ bằng chứng cho thấy ngành AI đã xuất hiện điểm ngoặt. Đồng thời, thanh khoản của Mỹ vẫn duy trì xu hướng cải thiện, dự kiến đến năm 2026 M2 sẽ tăng khoảng 1,8 nghìn tỷ USD, ngân hàng tăng cường sẵn sàng cho vay, bảng cân đối kế toán của Fed cũng mở rộng nhẹ trở lại. Trong trường hợp không có sự kiện thiên nga đen lớn, thanh khoản dồi dào vẫn có khả năng tiếp tục hỗ trợ thị trường chứng khoán Mỹ, do đó quan điểm tổng thể của JPMorgan vẫn khá lạc quan.
Kết hợp với diễn biến thị trường hôm nay, tôi cũng nói về hiểu biết của riêng mình.
Sự khác biệt lớn nhất của thị trường gần đây tập trung vào cách phân phối lợi nhuận trong tương lai của chuỗi ngành AI.
Trong năm qua, giá cổ phiếu của các công ty phần cứng như chip, HBM, lưu trữ đã dẫn đầu, trong khi hiệu suất của các nhà cung cấp đám mây rõ ràng chậm hơn. Khi khoảng cách này ngày càng lớn, thị trường bắt đầu lo ngại liệu các nhà cung cấp đám mây có thể tiếp tục duy trì chi tiêu vốn mạnh mẽ như vậy trong tương lai hay không.
Tin tức gần đây Meta cho thuê một phần sức mạnh tính toán GPU đã làm gia tăng lo ngại này. Nhiều người bắt đầu liên tưởng, nếu trong tương lai ngày càng nhiều công ty lớn đưa sức mạnh tính toán nhàn rỗi ra cho thuê, liệu có ảnh hưởng đến nhịp độ mua GPU, HBM và lưu trữ mới của toàn ngành hay không.
Lại có tin tức cho rằng OpenAI đang tìm kiếm thêm hỗ trợ tài chính cho xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Điều này cũng phản ánh rằng sự phát triển của mô hình lớn vẫn cần đầu tư khổng lồ, đào tạo và triển khai các mô hình tiên tiến vẫn là một công việc rất tốn kém.
Vì vậy, thị trường hôm nay đang đánh giá lại kỳ vọng lợi nhuận của chuỗi ngành AI trong vài năm tới, tính toán lại số tiền mà từng mắt xích trong chuỗi ngành có thể kiếm được trong tương lai.
Cho đến nay, tôi chưa thấy bất kỳ logic dài hạn nào thay đổi. Mỹ không ngừng đầu tư vào AI, Trung Quốc cũng đang liên tục tăng cường xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Các nhà cung cấp đám mây cũng không tuyên bố cắt giảm chi tiêu vốn, tình trạng cung cầu HBM căng thẳng, mở rộng trung tâm dữ liệu, nhu cầu suy luận AI tăng trưởng, những logic cốt lõi này vẫn còn.
Trong ngắn hạn, tin tức về Meta thực sự đã làm giảm nhiệt một chút cho mảng bán dẫn, và cũng tạo cơ hội cho đợt tăng liên tiếp để tiêu hóa tâm lý. Nhưng đối với những người đầu tư dài hạn, biến động một hai ngày sẽ không thay đổi giá trị của một công ty trong vài năm tới.
Điều thực sự đáng chú ý là mùa báo cáo tài chính sắp tới vào tháng 7.
Dù thị trường thảo luận nhiều thế nào, cũng không thuyết phục bằng hướng dẫn CapEx, tình hình đơn hàng, cung cầu HBM, dữ liệu giao hàng GPU trong báo cáo tài chính. Nếu những dữ liệu này vẫn mạnh mẽ, nhiều lo ngại hiện tại của thị trường sẽ tự nhiên tan biến. Quá trình tăng giá sẽ không suôn sẻ. Mỗi đợt bull market đều trải qua nhiều nghi ngờ, nhiều tin xấu, nhiều FUD, loại bỏ những người không kiên định, rồi tiếp tục tiến lên.
Tuần sau tôi sẽ tập trung chú ý vào vị trí 575 gần EMA50 ngày của SMH, tôi nghĩ rằng có khả năng lớn sẽ giữ được mức này.
Cuối cùng, chia sẻ một chút suy nghĩ của riêng tôi.
Nếu bạn đầu tư dài hạn, tôi nghĩ không cần thiết phải thay đổi nhịp độ của mình vì biến động vài ngày.
Bản thân tôi có xu hướng nắm giữ cổ phiếu chính của các công ty chất lượng, hoặc LEAPS có thời hạn trên một năm, không tập trung vào quyền chọn ngắn hạn. Call ngắn hạn ngoài việc phán đoán hướng đi, còn phải đối mặt với ảnh hưởng của giá trị thời gian và biến động, nhiều khi dù phán đoán đúng hướng, cũng chưa chắc kiếm được tiền. Lướt sóng ngắn hạn có thể chơi, nhưng nhất định không được xem nó là phần chính trong danh mục đầu tư của bạn, điều này phải nhấn mạnh lại!
Hướng đi lớn của AI không thay đổi, chỉ là thị trường bắt đầu quan tâm đến một số vấn đề sâu hơn, như lợi nhuận trong chuỗi ngành trong tương lai sẽ phân phối thế nào, liệu các nhà cung cấp đám mây có thể duy trì mức đầu tư cao như vậy không. Những thảo luận này là bình thường, và cũng là giai đoạn mà bất kỳ ngành công nghiệp mới nào trong quá trình phát triển đều trải qua.
Tôi cảm thấy giai đoạn hiện tại hơi giống nửa cuối năm 1998 của thời đại Internet. Khi đó Internet đã bắt đầu thay đổi thế giới, nhưng sự bùng nổ thực sự vẫn còn ở phía sau. Tất nhiên sự so sánh này sẽ không hoàn toàn giống nhau, lịch sử cũng sẽ không lặp lại đơn giản. Chỉ là tôi nghĩ, chúng ta hiện vẫn đang ở trong quá trình phát triển của một xu hướng công nghiệp dài hạn, có thể mới chỉ tiến hành được một nửa, còn cách kết thúc một khoảng cách, ít nhất còn 1-2 năm, tôi sẽ kiên nhẫn nắm giữ đến cuối năm sau.
Hiện tại dù là S&P 500 hay Nasdaq, định giá tổng thể vẫn chưa thoát khỏi phạm vi lịch sử, lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tăng trưởng, chi tiêu vốn AI cũng chưa xuất hiện sự thu hẹp rõ ràng. Trong bối cảnh như vậy, tôi sẵn sàng tập trung chú ý vào năng lực cạnh tranh dài hạn của công ty.
Mỗi ngày thị trường đều có tin tức mới, cũng sẽ có những nghi ngờ mới, nhưng yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu tăng trong dài hạn vẫn là kết quả kinh doanh và lợi nhuận.
Quản lý vị thế tốt, đừng dễ dàng full margin, cũng đừng phủ nhận toàn bộ xu hướng chỉ vì một lần điều chỉnh. Mỗi lần giảm mạnh, đều có thể mua dần một ít theo kế hoạch của mình. Chỉ cần chi tiêu vốn AI không chuyển hướng rõ ràng, xu hướng ngành không thay đổi, tôi sẽ chọn tiếp tục nắm giữ, kiên nhẫn chờ đợi làn sóng AI này thực sự kết thúc.