#CirclePlunges17%

Circle đã giảm 17,5% trong một phiên, hiện đã giảm 40% trong 30 ngày, và việc ra mắt OUSD vừa viết lại câu chuyện cạnh tranh stablecoin một cách dứt khoát. Đây là những gì đã xảy ra. Hãy để tôi kể cho cộng đồng này câu chuyện đầy đủ không che đậy về lý do tại sao Circle có một tuần bị đánh bại nặng nề.

Không phải chỉ có một điều xảy ra cùng một lúc.

Đó là hai. Đầu tiên. Cổ phiếu Circle vào thứ Ba đã giảm 17,55% xuống còn 62,63 đô la -- gần bằng giá IPO và là mức giảm trong một ngày tồi tệ nhất từ trước đến nay.

Điều gì đã gây ra sự sụt giảm lớn này?

Hai sự kiện, cả hai đều xảy ra vào chiều thứ Ba cùng một lúc.

Sự kiện một: việc ra mắt OUSD bởi tập đoàn Open Standard được hỗ trợ bởi 140 công ty bao gồm: Stripe, Visa, Mastercard, BlackRock, BNY Mellon và Coinbase. Sự kiện hai: FTSE Russell cùng lúc trong quyết định tái cân bằng hàng năm đã loại bỏ Circle (CRCL) khỏi các chỉ số Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth và Russell Midcap Growth -- dẫn đến một làn sóng bán tháo cơ học lớn từ tất cả các quỹ chỉ số thụ động nắm giữ chứng khoán này. Việc loại khỏi chỉ số đã khuếch đại một đợt bán tháo do tin tức thành một làn sóng hoàn toàn.

CRCL đã giảm ~40% trong 30 ngày qua. Cuộc tấn công OUSD là có thật, mang tính chiến lược và khác với cách các stablecoin tấn công vị thế thị trường của Circle trong lịch sử. Global Dollar Network và những đối thủ trước đây như USDG đã không chiếm đủ thị phần do hiệu ứng mạng lưới và lợi thế người đi đầu của USDC.

Điều làm cho OUSD khác biệt cơ bản là: Blackrock, nhà quản lý tài sản dự trữ của Circle, là đối tác trong OUSD.

Tương tự, đối tác lưu ký chính của Circle là BNY Mellon và khách hàng lớn nhất Coinbase. Đây không phải là một người chơi độc lập từ đầu; đây là các đối tác cơ sở hạ tầng cốt lõi của Circle xây dựng giải pháp thay thế của riêng họ bằng cách sử dụng các quan hệ đối tác lưu ký và dự trữ của Circle nhưng trên một khuôn khổ kinh tế rất khác. Họ sẽ có phí đúc và phí mua lại bằng 0. 100% thu nhập lãi từ Kho bạc sẽ được chia trực tiếp cho các đối tác trong hệ sinh thái (so với Circle giữ gần như toàn bộ cho mình), do đó tấn công vào ~96% doanh thu kinh doanh của họ đến từ việc giữ lại lãi từ dự trữ thay vì phân phối lại.

Những người theo phe gấu xem tin tức này như một mối đe dọa hiện hữu: 'hào' của Circle luôn là hiệu ứng mạng lưới và sự tin tưởng từ các ngân hàng lớn.

Tuy nhiên, nếu các công ty như Visa, Mastercard và Stripe (các công ty phân phối USDC cho khách hàng của họ hàng ngày với hàng tỷ giao dịch) nay thấy động cơ tài chính lớn hơn để sử dụng OUSD thay thế, thì sự tăng trưởng của nguồn cung USDC lưu hành sẽ chững lại. Phe bò chỉ ra một phản ứng thái quá từ thị trường với nhiều nhà phân tích sắc sảo gọi động thái này là phóng đại. William Blair vẫn giữ xếp hạng Outperform.

Clear Street nhận xét đợt bán tháo là quá mức. Và Morgan Stanley đã gọi rõ ràng ý tưởng rằng Coinbase sẽ tự nguyện cắt thỏa thuận với Circle là 'không có khả năng.'

Sự thật quan trọng nhất mà phe bò sẽ chỉ ra?

OUSD sẽ thực sự không ra mắt cho đến cuối năm 2026.

Cuộc tấn công là có thật nhưng chưa hoạt động và vốn hóa thị trường USDC vẫn hơn gấp đôi so với năm trước và ở mức 73,7 tỷ đô la. Giám đốc điều hành Circle Jeremy Allaire đã phản hồi vào thứ Ba với giọng điệu ôn hòa, gọi stablecoin là mạng lưới chứ không phải tiền xu, ca ngợi hiệu ứng mạng lưới và lợi thế cơ sở hạ tầng thanh toán gần như không thể sao chép nhanh chóng, đồng thời chỉ ra rằng những lo ngại trước đây về Meta và Amazon ra mắt stablecoin đã phản tác dụng vì các tập đoàn lớn này chỉ đổ xô vào USDC thay vì xây dựng nền tảng đối thủ. OUSD là bài kiểm tra cuối cùng cho tiền đề đó có đúng hay không. Ngày 18 tháng 8, cuộc gọi thu nhập quý 2, sẽ là ngày quyết định xem câu chuyện USDC có tiếp tục (tăng trưởng lưu thông > $80B và duy trì biên lợi nhuận) hay luận điểm tăng giá sụp đổ (tăng trưởng chững lại và tái đàm phán quan hệ đối tác có lợi cho Coinbase).

‍#GateSquare #Stablecoin @Gate_Square