Tín hiệu hoành tráng! Liệu diều hâu của Chủ tịch Fed chỉ là khói mù? Đếm ngược đến tháng 9 cắt giảm lãi suất, nhà đầu tư nhỏ lẻ còn đang ngốc nghếch short?

Các nhà quan sát thị trường đưa ra phán đoán mang tính đảo lộn: Khi Phố Wall định giá xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 ở mức 75%, nhà phân tích Tchir của Academy Securities lại nói rằng tất cả mọi người đều bị lừa.

Lập trường diều hâu của Walsh có thể là một màn khói được dàn dựng tinh vi. Trong báo cáo mới nhất, Tchir đưa ra chuỗi logic rõ ràng: Bằng cách kìm hãm rủi ro đuôi của lợi suất kỳ hạn dài – lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4,46% xuống còn 4,37% trong tuần này – để dành không gian cho việc chuyển hướng câu chuyện dữ liệu sau đó. Điểm cuối của chuỗi thao tác này là cắt giảm lãi suất vào tháng 9, tiếp tục cắt giảm vào tháng 10, kịp ngay trước kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Tchir thừa nhận có sự không chắc chắn, nhưng lập luận của ông có tính kết nối chặt chẽ. Điểm khởi đầu là cách giải thích kinh tế chính trị về động cơ hành vi của Walsh: Mục tiêu chính sách của chính quyền Trump chưa bao giờ thay đổi – bản thân Tổng thống nhiều lần tuyên bố hiểu rõ về bất động sản, và hiểu sâu sắc tầm quan trọng của lãi suất thấp. Rất khó tưởng tượng Trump lại hài lòng với việc Chủ tịch Fed do chính ông bổ nhiệm tiếp tục diều hâu, trừ khi đây chính là chiến lược đã được thỏa thuận từ trước.

Tchir mô tả một kịch bản giả định: Walsh thuyết phục Trump rằng việc phát tín hiệu ôn hòa vào thời điểm hiện tại là thảm họa. Để ông xuất hiện với tư thế diều hâu có thể kìm hãm lợi suất kỳ hạn dài, duy trì vẻ ngoài độc lập của Fed, đồng thời khiến Phố Wall hoàn toàn chuyển sang kỳ vọng tăng lãi suất. Sau đó, khi dữ liệu dần 'phối hợp', lại chuyển sang cắt giảm lãi suất với lý do 'dựa trên dữ liệu', thậm chí còn có thể đổ lỗi lạm phát cho người tiền nhiệm. Cha vợ của Walsh là nhà tài trợ lớn cho Trump – điểm này không phải là không quan trọng.

Mắt xích thực chất nhất trong lập luận của Tchir là sự nghi ngờ về hệ thống đo lường lạm phát. Ông chỉ rõ rằng PCE không phải là chỉ số ưu tiên của Fed dưới thời Walsh. Về đo lường lạm phát nhà ở, 'tiền thuê tương đương của chủ nhà' trong CPI chỉ đạt đỉnh vào giữa năm 2023, đỉnh khoảng 8%; trong khi dữ liệu tiền thuê của Zillow đã chạm mức cao gần 16% vào đầu năm 2022. Fed Cleveland đã phát triển 'Chỉ số tiền thuê lặp lại của người thuê mới', rất phù hợp với Zillow, nhưng hầu như không được chú ý. Fed hoàn toàn có thể chuyển sang sử dụng chỉ số riêng của Fed Cleveland mà không cần đưa dữ liệu bên ngoài, từ đó tạo cơ sở hợp lý cho việc cắt giảm lãi suất ở cấp độ dữ liệu.

Tchir cũng trích dẫn dữ liệu lạm phát thời gian thực của Truflation – được xây dựng dựa trên bộ dữ liệu thời gian thực khổng lồ, chỉ số lạm phát hàng ngày, với tỷ lệ lạm phát cốt lõi hiện khoảng 1,45%, duy trì dưới 1,8% kể từ tháng 2 năm nay. Ông lưu ý rằng trong phát biểu gần đây, Walsh ám chỉ rằng 'con số lớn' của lạm phát quan trọng hơn con số chính xác. Thị trường có thể đang dần được 'điều kiện hóa' – chấp nhận rằng '2 điểm mấy' tương đương gần với mục tiêu 2%. Trong biểu đồ, ông đánh dấu đường mục tiêu lạm phát là 2,9%, thay vì 2% truyền thống. Một khi câu chuyện dữ liệu được chuyển đổi xong, các rào cản kỹ thuật đối với việc cắt giảm lãi suất sẽ giảm đáng kể.

Tchir cũng đề cập đến công việc của Miran, cựu nội bộ Fed, về vấn đề lãi suất trung hòa. Hiện tại thị trường không ai thảo luận về lãi suất trung hòa, nhưng chủ đề này sẽ nổi lên vào thời điểm thích hợp. Lãi suất trung hòa khó đo lường chính xác, tồn tại một khoảng ước lượng khá lớn. Nếu lãnh đạo mới của Fed có thể chứng minh rằng người tiền nhiệm đánh giá quá cao lãi suất trung hòa, thì chỉ riêng điểm này đã có thể cung cấp cơ sở lý thuyết cho việc cắt giảm 50 đến 100 điểm cơ bản, đồng thời đổ lỗi cho 'sai lầm của Fed cũ'.

Đối với lo ngại của thị trường về lạm phát do AI thúc đẩy, Tchir đưa ra cách giải thích ngược lại. Apple tăng giá nhưng giá cổ phiếu giảm – phản ứng của thị trường cho thấy khả năng chịu đựng của người tiêu dùng đối với việc tăng giá đang bị nghi ngờ. Nếu ngay cả Apple, một công ty hàng tiêu dùng cao cấp, tăng giá cũng khó tiêu hóa, thì khả năng chuyển giá của các doanh nghiệp hàng tiêu dùng thông thường sẽ càng yếu hơn. Ông cũng trích dẫn phản hồi từ một công ty chip: Giá bộ nhớ không tăng mạnh do nhu cầu AI, một số sản phẩm thậm chí còn rẻ hơn so với năm năm trước. Chi tiêu xây dựng AI và trung tâm dữ liệu quả thực có tính lạm phát, nhưng đó là hai chiều khác nhau so với vấn đề khả năng chi trả của người tiêu dùng thông thường. Quan trọng hơn, việc tăng lãi suất hầu như không có tác dụng kiềm chế chi tiêu AI/trung tâm dữ liệu – các công ty công nghệ giao dịch ở mức định giá 100 lần không nhạy cảm với biến động lãi suất 50 điểm cơ bản. Những người thực sự bị tổn thương bởi lãi suất tăng là những người đi vay thông thường không liên quan gì đến lạm phát AI.

Dựa trên phán đoán trên, Tchir cho rằng thị trường sẽ bắt đầu định giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Cơ hội chắc chắn nhất nằm ở đầu ngắn của đường cong lợi suất – mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn, đặt cược vào lợi suất đầu ngắn giảm. Đối với đầu dài, ông duy trì trung lập đến hơi lạc quan, cho rằng Bộ trưởng Tài chính Bessent muốn lợi suất kỳ hạn 10 năm quay lại 'đầu 3', và Walsh đã loại bỏ rủi ro đuôi đầu dài thông qua phát biểu diều hâu. Ở cấp độ cổ phiếu, ông khuyến nghị tăng tỷ trọng ngành năng lượng, đặc biệt là tài sản điện hạt nhân toàn cầu; trong chủ đề quốc phòng và an ninh, tăng tỷ trọng công nghệ sinh học/dược phẩm, giảm tỷ trọng chip. Ông thận trọng về định giá AI và trung tâm dữ liệu, cảnh báo áp lực phát hành thêm tiềm ẩn từ các công ty công nghệ lớn có thể kéo giá cổ phiếu xuống.

Theo dõi tôi: Nhận thêm phân tích và hiểu biết thời gian thực về thị trường crypto! $BTC $ETH $SOL

#0成本拿2股SK海力士 #Saylor ám chỉ tăng thêm BTC #Dự đoán World Cup Brazil vs Nhật Bản