#USPPIHits2.5YearHigh

#USPPIHits2.5YearHigh

Chỉ số PPI của Mỹ tăng vọt lên mức cao nhất trong 2,5 năm: Cú sốc năng lượng viết lại câu chuyện lạm phát

Chỉ số giá nhà sản xuất cho nhu cầu cuối cùng tăng 1,1% vào tháng 5 năm 2026, vượt xa dự báo của các nhà kinh tế là 0,7%, đánh dấu mức tăng hàng năm lớn nhất trong 3,5 năm ở mức 6,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Số liệu này đã gây chấn động thị trường tài chính, buộc phải đánh giá lại toàn diện về quỹ đạo chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cho phần còn lại của năm.

Nguyên nhân rõ ràng là: năng lượng. Giá hàng hóa tăng 2,8% trong tháng 5, với các sản phẩm năng lượng chiếm gần 80% tổng mức tăng của PPI. Giá xăng bán buôn tăng hơn 23% từ tháng 4 đến tháng 5 và gần 70% so với cùng kỳ năm ngoái, trực tiếp liên quan đến leo thang địa chính trị ở Trung Đông đã làm gián đoạn chuỗi cung ứng dầu toàn cầu. Ngay cả khi loại bỏ các nhóm biến động như thực phẩm và năng lượng, giá hàng hóa cốt lõi vẫn tăng 0,8%, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2022, cho thấy áp lực lạm phát đang mở rộng ra ngoài năng lượng.

Dữ liệu PPI vừa ra mắt chỉ một ngày sau khi Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cho thấy lạm phát tổng thể vượt trên 4% lần đầu tiên trong ba năm, đạt 4,2% vào tháng 5. Quy trình từ giá bán buôn đến giá tiêu dùng cho thấy rõ ràng. PPI là chỉ số dẫn đầu cho những gì đến tay người tiêu dùng phía dưới, và mức tăng 1,1% hàng tháng cho thấy rằng mức CPI 4,2% có thể chưa phải là đỉnh. Các nhà kinh tế hiện ước tính rằng lạm phát PCE, chỉ số ưa thích của Fed, đã tăng 0,4% trong tháng 5 với tỷ lệ so với cùng kỳ năm ngoái đạt 4,0%, cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023.

Các tác động chính sách là rất rõ ràng. Các hợp đồng tương lai CME FedWatch đã đảo chiều quyết đoán, với xác suất ít nhất một lần tăng lãi suất vào cuối năm nay hiện trên 50% và khả năng tăng 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12 gần 43%. Câu chuyện cắt giảm lãi suất năm 2026, từng chi phối thị trường đầu năm nay, gần như đã bị loại bỏ. Áp lực từ các dòng chảy trong chuỗi cung ứng đang gia tăng: hàng hóa đã qua xử lý cho nhu cầu trung gian tăng 3,5% so với cùng kỳ, hàng hóa chưa qua xử lý tăng 4,9%, và dịch vụ môi giới chứng khoán tăng 5,4% trong một tháng.

Chi phí vận chuyển và lưu kho tăng 2,6%, vận tải hàng hóa tăng 3,4%, và bán lẻ quần áo tăng 1,5%, vẽ nên bức tranh lạm phát lan tỏa gần như trong mọi lĩnh vực của nền kinh tế. Chỉ có các dịch vụ thương mại, giảm 1,1%, và bán buôn máy móc, giảm 1,9%, là những điểm yếu, nhưng những điểm này bị lu mờ bởi phạm vi tăng giá ở các lĩnh vực khác.

Đối với thị trường, cú sốc kép của PPI và CPI đang tạo ra một tình huống mong manh. Cổ phiếu đối mặt với điều kiện tiền tệ thắt chặt hơn, trái phiếu chịu áp lực từ kỳ vọng lãi suất tăng, và đồng đô la đã mạnh lên khi xác suất tăng lãi suất tăng lên. Trong khi đó, vàng ban đầu giảm do lo ngại về việc tăng lãi suất trước khi phục hồi trên 4.200 đô la khi câu chuyện lạm phát củng cố sức hấp dẫn của nó như một hàng rào. Mâu thuẫn năng lượng trong cuộc xung đột Iran thêm vào bất ổn địa chính trị có thể giữ áp lực chuỗi cung ứng duy trì trong nhiều tháng.

Mức tăng 6,5% của PPI hàng năm không chỉ là một điểm dữ liệu; nó là một tín hiệu cấu trúc cho thấy cuộc chiến chống lạm phát còn xa mới kết thúc và rằng bước đi tiếp theo của Fed có thể là thắt chặt hơn chứ không phải nới lỏng.