#ShareYourUSStocksWinNvidia

Oracle (ORCL): Chơi hạ tầng AI bị đánh giá thấp

Oracle đã trải qua sự biến đổi mạnh mẽ nhất của bất kỳ công ty công nghệ doanh nghiệp truyền thống nào vào năm 2026, và thị trường vẫn đang tranh luận liệu nên định giá nó như một gã khổng lồ hạ tầng đám mây hay một câu chuyện chuyển đổi nợ nần. Tính đến đầu tháng 6 năm 2026, ORCL đang giao dịch gần mức 219,89 đô la với vốn hóa thị trường khoảng 632 tỷ đô la. Cổ phiếu đã giảm hơn 50% so với đỉnh tháng 9 năm 2025, nhưng đà tăng trưởng của doanh nghiệp nền tảng có thể mạnh nhất trong hơn 15 năm.

Các con số quan trọng nhất kể một câu chuyện thuyết phục. Doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 của Oracle đạt 17,19 tỷ đô la, tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái, với cả tăng trưởng doanh thu hữu cơ và EPS không GAAP vượt quá 20% lần đầu tiên trong hơn 15 năm. Điểm ngoặt này rất quan trọng. Tổng doanh thu đám mây đạt 8,91 tỷ đô la, tăng 44%. Hạ tầng đám mây của Oracle tăng 84% lên 4,89 tỷ đô la. Phân khúc SaaS tăng 13% lên 4,03 tỷ đô la. Trong quý 4, Oracle dự báo tăng trưởng doanh thu từ 19-21% và EPS không GAAP từ 1,96 đến 2,00 đô la. Mục tiêu cả năm khoảng 67 tỷ đô la, và hướng dẫn cho năm tài chính 2027 đã được nâng lên thành 90 tỷ đô la, một bước nhảy đáng kinh ngạc phản ánh sự tự tin vào các hợp đồng hạ tầng AI của họ.

Các hợp tác AI là chưa từng có. OpenAI, Meta và NVIDIA đã ký một số hợp đồng hạ tầng đám mây lớn nhất trong ngành với Oracle. Các nghĩa vụ hiệu suất còn lại, đo lường doanh thu hợp đồng trong tương lai, đạt 553 tỷ đô la vào quý 3, tăng 438% so với cùng kỳ năm ngoái. Kho dự trữ này đại diện cho các cam kết dài hạn ràng buộc từ những nhà phát triển AI quan trọng nhất thế giới. Oracle và OpenAI đang thúc đẩy dự án trung tâm dữ liệu lớn tại Michigan, với sự xuất hiện của lãnh đạo cao cấp từ cả hai công ty cùng các quan chức chính phủ tại lễ khởi công vào tháng 6 năm 2026.

Nhu cầu doanh nghiệp đang tăng tốc vì kiến trúc đám mây thế hệ thứ hai của Oracle chứng minh phù hợp đặc biệt cho đào tạo mô hình AI quy mô lớn. Độc quyền cơ sở dữ liệu mang lại lợi thế: các doanh nghiệp chạy cơ sở dữ liệu Oracle là khách hàng tự nhiên cho đám mây AI của Oracle, tạo ra một vòng quay mà các đối thủ khó có thể sao chép dễ dàng.

Rủi ro cũng không kém phần kịch tính. Oracle đã cam kết khoảng 50 tỷ đô la trong chi tiêu vốn cho năm tài chính 2026, tạm thời đẩy dòng tiền tự do âm. Nợ dài hạn vượt quá 100 tỷ đô la, và công ty đang giảm gần 30.000 nhân viên, chiếm 18% lực lượng lao động toàn cầu, ngay cả khi đà tăng trưởng kinh doanh đang tăng tốc. Rủi ro tập trung là có thật: một phần lớn doanh thu tương lai phụ thuộc vào một số khách hàng AI lớn. Nhưng ban lãnh đạo xem đây là một sự chuyển đổi cần thiết, đặt cược rằng backlog 553 tỷ đô la sẽ chuyển đổi thành doanh thu nhanh hơn so với việc phân bổ vốn rút tiền mặt. Oracle không còn là một công ty cơ sở dữ liệu nữa. Nó là một nền tảng hạ tầng AI với mục tiêu doanh thu 90 tỷ đô la vào năm 2027. Câu hỏi là liệu thị trường có thưởng cho sự chuyển đổi này trước khi dòng tiền trở lại dương hay không.