Tổ chức bán tháo lớn, BTC giảm xuống dưới đường trung bình 200 tuần

BTC tiếp tục giảm không ngừng, lần nữa tấn công cổng thành 61k. Vị trí này cực kỳ nhạy cảm! Bởi vì đường trung bình 200 tuần quan trọng này, đã vận hành đến mức 61.8k. Và BTC đã giảm mạnh trong vài ngày đầu tháng mở màn của tháng mới, đã đến mức 61.5k, phá vỡ đường trung bình quan trọng này.

Trùng hợp thay, năm 2022, cũng là đầu tháng 6, tuần thứ hai của tháng 6, thời điểm đó BTC cũng lần đầu tiên phá vỡ đường trung bình 200 tuần ở mức 22.2k trong chu kỳ đó.

Lịch sử sau đó khiến mọi người từng trải qua mùa đông khắc nghiệt năm đó không thể quên. Đến tháng 11 năm đó, BTC đã lao xuống mức thấp nhất 15.5k, và dao động quanh mức 16k trong hai tháng, cho đến đầu năm 2023 mới thoát khỏi mùa đông cực đoan.

Hôm nay, sau bốn năm, lại là tháng 6, nhiệt độ bắt đầu nóng lên, thị trường dường như sắp bước vào mùa đông khắc nghiệt. Sóng bán ra của chiến lược chưa lắng xuống, dòng chảy ETF lại lập kỷ lục mới. Thị trường tràn ngập không khí bất an. Nhà nhỏ hoảng loạn bán tháo, còn các tổ chức thì có kiên trì không?

Thật ra, không.

CoinShares gần đây đã phát hành một báo cáo dựa trên dữ liệu từ hồ sơ khai thuế quý 13F[1]. Hồ sơ 13F là báo cáo bắt buộc của Ủy ban Chứng khoán Mỹ SEC yêu cầu các nhà quản lý tài sản trên 1 tỷ USD phải công bố danh mục đầu tư. Báo cáo này giúp chúng ta nhìn rõ xu hướng thực sự của dòng vốn tổ chức trong quý 1 đối với ETF BTC.

Dữ liệu không nhỏ, thông tin rất nhiều. Tốt nhất đừng xem, vì xem xong rồi bạn sẽ biết câu trả lời tuyệt vọng đó là gì:

Các tổ chức đã sớm chạy thoát rồi.

Rút 52.000 BTC

Trong quý 1 năm nay, vị thế ETF BTC của các nhà đầu tư chuyên nghiệp giảm từ 313.000 BTC xuống còn 261.000 BTC. Giảm 52.000 BTC, tỷ lệ giảm khoảng 17%. Tổng giá trị vị thế giảm từ 27,3 tỷ USD xuống còn 17,8 tỷ USD, giảm 35% — cả giá giảm lẫn giảm vị thế đều góp phần vào con số này. Đồng thời, tỷ lệ sở hữu ETF BTC của các người khai báo 13F giảm từ 24,7% xuống còn 20,8%.

Nhà phân tích của CoinShares, Matt Kimmell, nhận xét khá dè dặt: Đòn bẩy và chiến lược chiến thuật đã được giải phóng trong đợt điều chỉnh.

Nói cách khác: Trong đợt giảm, những kẻ chơi sóng, chơi chênh lệch lợi nhuận gọi là “tiền thông minh” đã rút lui trước.

Ai đang rút, rút bao nhiêu, mới là điều khiến báo cáo này thực sự thú vị.

Cuộc đua rút lui

Việc bán tháo tập trung cao độ. Quỹ phòng hộ và các nhà môi giới góp khoảng 96% lượng giảm vị thế.

Quỹ phòng hộ đã cắt bỏ 31.4 nghìn BTC, giảm 39%. Gần 40%. Các nhà môi giới còn tàn nhẫn hơn, cắt bỏ 18.8 nghìn BTC, tỷ lệ giảm tới 53%. Hơn một nửa vị thế đã bị xóa bỏ. (Thấy cảnh cắt lỗ quyết đoán này, giáo链 đột nhiên nhớ đến bài viết ngày 13 tháng 5 “Chia sẻ bán nửa phần, đứng trên điểm giới hạn”… Các tổ chức thực sự quá lạnh lùng, quá lý trí, quá quyết đoán)

Những tổ chức này đã trải qua gì trong quý 1? BTC từ đỉnh 126k giảm xuống hơn 60k, giảm 22% trong quý. Biến động của ETF không nhỏ hơn thị trường spot. Không gian thị trường tạo lập và chênh lệch lợi nhuận bị thu hẹp, chi phí nắm giữ vẫn không đổi. Giảm mạnh vị thế là lựa chọn hợp lý nhất.

Khi dòng chảy rút lui, những người đầu tiên bỏ chạy chính là những kẻ giả vờ xuống biển. Quỹ phòng hộ và các nhà môi giới chính là những kẻ giả vờ xuống biển đó.

Người phản kháng

Rút lui là một bức tranh. Nhưng một bức tranh khác cũng quan trọng không kém: Có người đang tăng thêm vị thế ngược xu hướng.

Các cố vấn đầu tư, nhóm nhà đầu tư chuyên nghiệp lớn nhất, nắm giữ 150.300 BTC, chỉ giảm 5.9%. Gần như không đổi. Đặc biệt hơn là các ngân hàng. Vị thế ETF BTC của ngân hàng trong quý 1 đã tăng gấp đôi, thêm 7.8 nghìn BTC.

Một bên là những người lao vào phía trước giả vờ xuống biển bỏ chạy, một bên là những chiến hạm khổng lồ từ từ cập bến. Cảnh tượng này rất giống kịch bản của các chu kỳ trước đây. Từ cuối năm 2022 với 16k đến đầu năm 2024 với 70k, từ giữa 2024 với 50k đến 2025 với 120k — sau mỗi cú nhún, là một cú bật mạnh hơn nữa.

Ngân hàng là tổ chức tài chính bảo thủ nhất. Việc họ tham gia hay không không phải do thị trường quyết định, mà do khung pháp lý. Điều đáng chú ý nhất trong quý 1 có thể không phải ai bán ra, mà là: ngân hàng cuối cùng đã bắt đầu phân bổ (dù quy mô còn rất nhỏ).

Điều gì khiến ngân hàng bắt đầu thử nghiệm? Theo giáo链, đó chính là xu thế ngày càng rõ ràng của quy định pháp luật.

Báo cáo của CoinShares cũng đề cập, trong quý 1, nhiều tiến trình quản lý mới đang âm thầm tiến triển. Ranh giới quản lý của SEC và CFTC dần rõ ràng hơn, đề xuất đưa tài sản số vào tài khoản hưu trí đang tiến triển. Đặc biệt hơn, SEC sau đó đã phát hành dự thảo kế hoạch chiến lược đến năm 2030, xác định tài sản số là ưu tiên chiến lược. Chủ tịch mới của SEC, Atkins, đặt ra tông là: lý trí, mạch lạc, có nguyên tắc.

Khi khung pháp lý ổn định hơn, việc ngân hàng phân bổ không còn là hành động bột phát, mà là chiến lược dài hạn. Quý 1, ngân hàng gấp đôi vị thế BTC, có thể chỉ là khúc dạo đầu.

Sự phân hóa của phố Wall

Dữ liệu này tiết lộ một chân lý đơn giản: Phố Wall chưa bao giờ là một thể thống nhất. Sự phân hóa giữa các tổ chức còn lớn hơn nhiều so với tưởng tượng của nhà nhỏ.

Quỹ phòng hộ vào ra nhanh, các nhà môi giới dựa vào thị trường. Việc giảm vị thế của họ là nhu cầu linh hoạt. Ngân hàng và cố vấn đầu tư chấp nhận mức chênh lệch lợi nhuận chắc chắn, họ có nhu cầu cứng.

Biểu đồ thay đổi cấu trúc vị thế ETF BTC trong quý 1 rõ ràng chỉ hướng: dòng tiền giao dịch đang rút lui, dòng tiền đầu tư đang gia nhập.

Đi ngược lại hướng truyền cảm xúc của thị trường. Thị trường thấy ETF chảy ra mạnh, giá liên tục giảm, hoảng loạn lan rộng. Nhưng chi tiết hồ sơ 13F là, nếu bạn so sánh vị thế ngày 31 tháng 12 và ngày 31 tháng 3, bạn sẽ phát hiện ra rằng người bán đã thoát khỏi đỉnh giá, còn người mua đang âm thầm tích trữ ở đáy giá.

Giáo链 thường nói một câu: Một trong những điều khó nhất trong đầu tư là giữ bình tĩnh khi người khác hoảng loạn. Hồ sơ 13F của các tổ chức đã ghi lại sự bình tĩnh đó bằng chữ trắng trên đen.

Đừng lãng phí một cuộc khủng hoảng

Trong thư gửi cổ đông hàng năm của Berkshire Hathaway năm nay, có câu: hành động quyết đoán, đầu tư khi người khác do dự hoặc sợ hãi, và đứng vững trong cơn bão tài chính.

Vào cuối năm 2022 khi BTC ở 16k, thị trường cũng nghĩ rằng BTC sẽ về zero. Trong tháng 8 tháng 2024, khi giá đi ngang 50k trong tám tháng, thị trường cũng nghĩ rằng lợi ích từ ETF đã cạn kiệt. Hiện tại, hơn 60k USD, tâm lý bi quan còn mạnh hơn cả khi BTC ở 16k, vì lần này là sau đỉnh 126k rơi xuống.

Nhưng nếu nhìn vào dữ liệu của hồ sơ 13F, ngân hàng bắt đầu tham gia, cố vấn giữ vững, quỹ phòng hộ thoái lui… có thể chính là dấu hiệu thị trường sắp hoặc đang diễn ra sự thay đổi cấu trúc lớn.

Giá BTC hiện tại là giá của nỗi sợ hãi. Việc ngân hàng tăng thêm vị thế là phiếu bầu cho niềm tin.

Đừng lãng phí một cuộc khủng hoảng. Có nhiều người nói câu này, nhưng thực sự hiểu ý nghĩa của nó là những người âm thầm tích trữ khi người khác bán tháo để tránh rủi ro.