Sau khi Bitcoin vượt qua 78.000 USD, tâm lý thị trường như bị châm lửa, nhưng dữ liệu trên chuỗi lại âm thầm dội một gáo nước lạnh. CryptoQuant cảnh báo rằng, đợt phục hồi tháng 4 chủ yếu do hợp đồng tương lai thúc đẩy, nhu cầu thực tế vẫn tiếp tục giảm, điều này rất giống với cấu trúc của giai đoạn đầu của thị trường gấu năm 2022. Lịch sử không dễ dàng lặp lại, nhưng khi đặt cược, cần phải cẩn thận.

Xét về biểu đồ, 78.000 USD là ngưỡng tâm lý ngắn hạn, nhưng sau khi vượt qua, khối lượng giao dịch không thực sự vững chắc. Mức tăng 2,2% trong 24 giờ có vẻ nhẹ nhàng, nhưng nếu so sánh với việc Alphabet tăng giá trị thị trường trong một ngày lên 421 tỷ USD điên rồ, thì đợt này trong thị trường tiền mã hóa giống như các tổ chức đang tận dụng hợp đồng tương lai để đẩy giá lên, chứ không phải dòng tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ vào thật sự. Trong khi lượng hợp đồng tương lai tăng vọt, thì chênh lệch giá thực tế lại thu hẹp, cho thấy lực mua chủ yếu là đòn bẩy tạo ra sự ảo tưởng về sức mạnh.
Về mặt câu chuyện, sự phấn khích của cổ phiếu công nghệ do báo cáo tài chính của Google mẹ thúc đẩy thực sự đã hỗ trợ tâm lý vĩ mô cho Bitcoin. Nhưng xu hướng độc lập của Bitcoin còn phụ thuộc nhiều vào cấu trúc thanh khoản nội tại của chính nó, hiện tại số dư BTC trên các sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất từ năm 2018, điều này về mặt hình thức là tín hiệu bán ra, nhưng thực chất là các thợ mỏ và nhà đầu tư dài hạn buộc phải khóa vốn — vì giá đã tăng, nhưng số địa chỉ hoạt động trên chuỗi lại dừng lại, điển hình của đặc điểm “cược tồn kho”.
Các rủi ro tập trung vào sự quá tải của thị trường hợp đồng tương lai. So sánh năm 2022 do CryptoQuant đề cập không phải là lời nói quá: thời điểm đó cũng do hợp đồng tương lai chi phối đợt phục hồi, nhu cầu thực tế giảm sút, rồi sau đó là một đợt điều chỉnh mạnh. Nếu trong tuần này các hợp đồng chưa đóng tiếp tục mở rộng và dòng chảy ròng vào sàn tăng lên, áp lực bán ngắn hạn có thể sẽ được giải phóng bất cứ lúc nào.
Thị trường hiện tại, liệu mức 78.000 USD có giữ vững được hay không, còn phụ thuộc vào khối lượng giao dịch thực tế trong 24 giờ tới có theo kịp hay không. Khi các nhà giao dịch hợp đồng tương lai ăn mừng, việc quan sát dữ liệu trên chuỗi một cách tỉnh táo sẽ giúp họ tỉnh táo hơn — thị trường luôn thưởng cho những ai duy trì sự hoài nghi ở đỉnh cao của cảm xúc. $BTC