Thị trường kẽm gần đây có những hiện tượng thú vị đáng chú ý. Vừa rồi tôi xem một số dữ liệu thị trường năm 2026, phát hiện tình hình kẽm khá phức tạp—bề ngoài giá đang hồi phục, nhưng áp lực cung vẫn khá lớn.

Trước tiên nói về tình hình năm ngoái. Giá kẽm năm 2025 đã trải qua những biến động mạnh. Đầu năm còn ở mức 2927 USD/tấn, đến cuối tháng 4 giảm xuống còn 2562 USD, giảm gần 14%. Nguyên nhân chính là chính sách thuế của Trump gây hoảng loạn thị trường, nhà đầu tư lo ngại điều này sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu bất động sản và sản xuất. Tuy nhiên sau đó rủi ro giảm bớt, giá từ từ đi lên, cuối năm đóng cửa ở mức 3088 USD. Tổng thể, diễn biến giá kẽm năm 2025 từ đáy đến cuối năm vẫn có mức tăng khá tốt.

Nhưng trong đó có một ẩn họa—dù giá tăng, thực tế thị trường luôn trong trạng thái dư cung. Nhóm nghiên cứu kim loại chì kẽm quốc tế dự đoán năm 2025 sẽ có dư thừa 85.000 tấn. Quan trọng hơn, dù dư thừa, tồn kho trên Sở Giao dịch Kim loại London lại giảm, từ hơn 23 vạn tấn đầu năm xuống còn 3,3 vạn tấn vào tháng 11. Sự trái ngược này khá thú vị, cho thấy nhu cầu về kẽm vẫn tồn tại, chỉ là không ổn định.

Dự báo cho năm 2026 càng đáng chú ý hơn. Các tổ chức nghiên cứu thị trường dự đoán nhu cầu tinh luyện kẽm toàn cầu chỉ tăng 1%, đạt 13,86 triệu tấn. Tốc độ tăng này quá thấp. Đồng thời, năng lực khai thác mới đang được đưa vào hoạt động—ở Bồ Đào Nha, Úc, Brazil, Cộng hòa Congo, Trung Quốc đều có dự án mới hoặc tái khởi động. Đặc biệt, mỏ Hỏa Thiên Vân ở Tân Cương sắp đi vào sản xuất, sẽ trở thành mỏ chì kẽm lớn thứ sáu toàn cầu. Sản lượng tinh luyện dự kiến tăng 2,4%, đạt 14,13 triệu tấn. Kết quả là, dự kiến năm 2026 sẽ có dư thừa khoảng 271.000 tấn.

Về dự báo giá, Fastmarkets cho rằng nửa đầu năm còn có đà tăng, nhưng nửa cuối có thể gặp áp lực. Morgan Stanley dự đoán giá trung bình năm 2026 là 2900 USD/tấn. Xét đến thời điểm hiện tại là tháng 5, diễn biến nửa đầu năm gần như đã phản ánh, phần còn lại phụ thuộc vào khả năng áp lực cung nén giá xuống thế nào trong nửa cuối.

Điều thú vị là thị trường bất động sản Trung Quốc tiếp tục trì trệ, kéo giảm nhu cầu. Năm ngoái, doanh số bán nhà của các nhà phát triển Trung Quốc giảm 36% so với cùng kỳ. Năm nay, dù chính phủ có các biện pháp kích thích, hiệu quả còn hạn chế. Ở Mỹ cũng không khá hơn, giá nhà cao và lãi suất cao khiến hoạt động xây dựng nhà mới đình trệ. Tất cả đều là những yếu tố trực tiếp kìm hãm nhu cầu kẽm.

Tuy nhiên cũng có tín hiệu tích cực. Mỹ đã xếp kẽm vào danh mục khoáng sản chiến lược quan trọng, nghĩa là nguồn cung trong nước sẽ được chú trọng hơn. Chính sách gần đây của chính quyền Trump có thể thúc đẩy đầu tư hạ tầng Mỹ, điều này có lợi cho nhu cầu kẽm. Mối quan hệ thương mại Trung-Mỹ căng thẳng ngược lại có thể có lợi cho các nhà sản xuất kẽm phương Tây.

Tổng thể, thị trường kẽm năm 2026 diễn ra trong bối cảnh: năng lực sản xuất tăng, nhu cầu tăng trưởng chậm, giá có thể tiếp tục chịu áp lực. Đối với các nhà đầu tư muốn tham gia, có thể cần kiên nhẫn chờ đợi, xem liệu cung cầu nửa cuối năm có thay đổi gì không. Trong thời điểm này, chính là cơ hội cho những người kiên nhẫn.