Mọi người đang nói về tính toán lượng tử như thể đó là điều lớn tiếp theo, và thành thật mà nói, tiềm năng là có thật. Nhưng đây là điểm tôi đang bối rối với D-Wave Quantum ngay bây giờ.

Vì vậy, cổ phiếu giảm 38% trong vòng ba tháng - nghe có vẻ là cơ hội mua vào, phải không? Đó là suy nghĩ của một số người. Doanh thu của công ty thực sự đã tăng gấp đôi trong quý 3 năm 2025, họ có dự trữ tiền mặt vững chắc là $836 triệu, và họ vừa bỏ ra $550 triệu để mua Quantum Circuits. Trên giấy tờ, có vẻ như họ đang thực hiện các bước trong một lĩnh vực có thể thực sự định hình lại công nghệ.

Nhưng rồi bạn nhìn vào các con số thực tế và mọi thứ trở nên kỳ lạ. Họ đã kiếm được 3,7 triệu đô la trong quý trước. Trong khi đó, khoản lỗ ròng của họ là $140 triệu. Chi phí hoạt động tăng 40% so với cùng kỳ năm ngoái. Vì vậy, ngay cả với số tiền mặt đó, họ đang tiêu nhanh chóng.

Điều khiến tôi thực sự bối rối là - định giá của họ thật điên rồ. Tỷ lệ giá trên doanh số bán hàng là 280 trong khi trung bình ngành công nghệ là dưới 9. Bạn đang trả một khoản phí lớn cho một công ty vẫn còn cách lợi nhuận nhiều năm, nếu tính toán lượng tử thậm chí có thể đáp ứng được kỳ vọng hay không.

Và đó là vấn đề khác. Ngay cả các công ty như Alphabet cũng nói rằng máy tính lượng tử hữu ích vẫn còn cách 5-10 năm nữa. Đây là những thứ cực kỳ sơ khai, mang tính đầu cơ cao. Dự báo về quy mô thị trường trông rất tốt - McKinsey nói rằng sẽ đạt $100 tỷ đô la vào năm 2035 - nhưng đó là một quãng đường dài và có nhiều sự không chắc chắn.

Tôi hiểu sự phấn khích xung quanh công nghệ tính toán lượng tử. Các ứng dụng có thể thay đổi cuộc chơi. Nhưng với các định giá này, với doanh thu tối thiểu và khoản lỗ lớn, D-Wave cảm giác như bạn đang trả tiền cho sự đầu cơ thuần túy chứ không phải các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp thực sự. Cổ phiếu giảm 38%, đúng vậy, nhưng điều đó không nhất thiết có nghĩa là nó rẻ. Đôi khi mọi thứ đắt vì một lý do, và đôi khi chúng chỉ trở nên đắt hơn khi đi xuống.