Gần đây tôi đã suy nghĩ về lĩnh vực fintech, và có một động thái thú vị đang diễn ra với các ông lớn. Mọi người đã từng rất hưng phấn về Block trong nhiều năm, nhưng đà tăng trưởng dường như đã giảm nhiệt khi công ty mất phương hướng và định giá trở nên quá đà. Hiện tại nó đang hồi phục, chắc chắn rồi, nhưng thành thật mà nói, nếu bạn nhìn vào cơ hội fintech rộng hơn, có một số chiến lược có thể hấp dẫn hơn ngay lúc này.

Để tôi phân tích hai cái đã thu hút sự chú ý của tôi. Đầu tiên là StoneCo - đây về cơ bản là phiên bản Mỹ Latinh của những gì Block cố gắng làm, nhưng thực tế đang thực thi tốt hơn theo một số cách. Đây là một khoản đầu tư của Berkshire Hathaway, điều này khá thú vị vì nó không phù hợp với mô hình danh mục đầu tư điển hình của họ. Đây là một chiến lược tăng trưởng, và đã trải qua những giai đoạn khó khăn về lợi nhuận, nhưng câu chuyện phục hồi là có thật.

Các con số kể câu chuyện. Năm ngoái, cổ phiếu của StoneCo tăng 91%. Họ đang làm cùng một chiến lược phần cứng và phần mềm cho các doanh nghiệp nhỏ mà Block đã tiên phong, nhưng họ đã mở rộng sang các sản phẩm ngân hàng và tín dụng. Điều quan trọng là họ giờ đây còn nhắm vào các doanh nghiệp vừa và lớn nữa. Trong quý 3 năm 2023, doanh thu tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái, số khách hàng thanh toán hoạt động của họ tăng 42%, và lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng hơn 300% với biên lợi nhuận 13,9%. Đó là điểm biến đổi mà bạn muốn thấy.

Họ đã trải qua hỗn loạn quản lý, khó khăn về quy định, tất cả mọi thứ. Nhưng họ đã bổ nhiệm một CEO mới gần một năm trước, người thực sự tập trung vào việc xoay chuyển tình thế. Chiến lược của họ rất thông minh - họ tối ưu hóa nền tảng và hướng tới các khách hàng lớn hơn, điều này thúc đẩy sự gắn kết tốt hơn và biên lợi nhuận cao hơn. Các khách hàng lớn hơn sử dụng sản phẩm nhiều hơn sẽ có lợi nhuận cao hơn. Đó là chiếc bánh đà mà họ đang xây dựng. Giao dịch với tỷ lệ giá trên dòng tiền tự do khoảng 20, không phải là một chiến lược không rủi ro, nhưng có cơ hội thực sự ở đây.

Tiếp theo là Bill Holdings. Cổ phiếu này là một chiến lược hệ sinh thái ngách hơn - họ xây dựng một nền tảng hậu cần xử lý kế toán và tự động hóa thanh toán cho các doanh nghiệp. Nó không hào nhoáng nhưng cực kỳ hữu ích. Bất kỳ doanh nghiệp nhỏ đến vừa nào cũng tiết kiệm được chi phí nhân công khi sử dụng dịch vụ này.

Họ có hơn 470.000 khách hàng trả phí trên phần mềm của mình, đó là doanh thu định kỳ - đó là nền tảng. Nhưng họ cũng kiếm tiền từ 5,8 triệu thành viên mạng lưới trả phí xử lý giao dịch. Trong năm tài chính 2023, doanh thu tăng 65% so với cùng kỳ, mặc dù tốc độ tăng trưởng đã chậm lại còn 33% trong quý đầu tiên của năm tài chính 2024. Điều này là bình thường khi bạn đã đạt quy mô và nền kinh tế đang thắt chặt. Điều làm tôi ấn tượng là biên lợi nhuận gộp thực tế đã mở rộng từ 80,4% lên 81,6%, và họ đang thắt chặt chi tiêu trong khi lỗ ròng đang thu hẹp.

Cổ phiếu Bill bị giảm mạnh trong năm 2023, giảm 25%, nhưng hiện đang giao dịch với tỷ lệ giá trên dòng tiền tự do là 43 - mức định giá rẻ nhất mà nó từng có. Khi nền kinh tế trở nên thoáng hơn và các công ty bắt đầu chi tiêu trở lại, cổ phiếu này có thể tăng trưởng. Đội ngũ quản lý có một lộ trình rõ ràng cho tăng trưởng thông qua tuyển dụng thành viên mới, tăng sự gắn kết và mở rộng địa lý.

Nhìn vào cả hai, cơ hội fintech còn vượt xa những cái tên rõ ràng nhất. Jennifer Saibil và các nhà phân tích khác đã nghiên cứu những câu chuyện này từ lâu rồi, và càng xem xét các yếu tố cơ bản, tôi càng thấy lý do để quan tâm hơn. Không phải là tất cả đều là những cú đánh trúng đích, nhưng nếu bạn đang nghĩ về việc đầu tư vào fintech, những cái này xứng đáng được chú ý nhiều hơn những gì chúng đang nhận được.