Dù giá Bitcoin đang giảm, nhưng dường như cách nhìn nhận về tài sản kỹ thuật số trong giới tổ chức đầu tư đang thay đổi lớn.

Đây là quan sát của một chuyên gia có hơn 25 năm kinh nghiệm trong ngành đầu tư thay thế. Nền tảng do ông điều hành đại diện cho hơn 55 nghìn tỷ đô la tài sản, và hàng năm theo dõi hàng nghìn cuộc họp giữa các quản lý quỹ và nhà đầu tư tổ chức. Từ dữ liệu khổng lồ này, điều rõ ràng là tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng như thế nào.

Sau sự sụp đổ của FTX vào năm 2022, thị trường tài sản kỹ thuật số đã rơi vào hỗn loạn lớn. Sau giai đoạn đó, đến năm ngoái, sự quan tâm bắt đầu ổn định trở lại. Và khi bước vào năm 2025, có vẻ như dòng tiền muốn trở lại và các nhà đầu tư muốn đầu tư nhiều hơn rõ rệt. Thay đổi trong chính sách điều tiết tại Washington cũng có vẻ đang hỗ trợ điều này.

Sự kiện trong năm này có hơn 75 quỹ tài sản kỹ thuật số tham gia, và khoảng 750 cuộc họp đã diễn ra giữa các nhà phân bổ (đầu tư) và quản lý. Đây là mức độ quan tâm tương đương với thời điểm trước khi FTX sụp đổ vào năm 2022. Khoảng một phần tư các đối tác hạn chế trên nền tảng thể hiện sự quan tâm đến chiến lược tài sản kỹ thuật số, cho thấy rằng tài sản kỹ thuật số không còn là một khoản đầu tư phụ nữa, mà đã trở thành một lĩnh vực phân bổ phụ đã được thiết lập.

Các gia đình quỹ (family office) là nhóm LP lớn nhất và xu hướng này ngày càng mở rộng theo từng năm. Tại các trung tâm tài chính như Dubai, Thụy Sĩ, Singapore, nơi tập trung nhiều tài sản kỹ thuật số, các cố vấn tài chính truyền thống đang phải đối mặt với áp lực cung cấp tài sản kỹ thuật số cho khách hàng giàu có.

Thật sự, thị trường đang nguội đi. Hiện Bitcoin ở mức 77.83 nghìn đô la (khoảng 77.830 USD), đã giảm mạnh kể từ đầu năm. Giá trị vốn hóa thị trường đã giảm hơn 1 nghìn tỷ đô la so với đỉnh cao nhất. Giá cổ phiếu của các công ty lớn liên quan đến tài sản kỹ thuật số như một số doanh nghiệp lớn và MicroStrategy cũng giảm mạnh, cùng với nhiều cổ phiếu công nghệ khác.

Tuy nhiên, các nhà quản lý tài sản kỹ thuật số vẫn cho rằng "chúng ta gần như đã đạt được sự hợp pháp tổ chức". Bitcoin đã vượt qua ngưỡng đó, còn altcoin thì đang tiến gần hơn. Mảnh ghép cuối cùng là gì? Đó chính là khung pháp lý. Đối với các nhà đầu tư lớn, rào cản pháp lý là ưu tiên hàng đầu.

Các nhà tổ chức đầu tư là người giữ tiền của người khác. Dù lĩnh vực này có hấp dẫn đến đâu, họ cũng không thể phân bổ vốn nếu chưa thể giải thích rõ ràng với hội đồng quản trị rằng họ đang làm điều đó một cách có trách nhiệm và an toàn.

Không khí trong các cuộc thảo luận cũng đã thay đổi. Vào năm 2022, vẫn còn có những nhà đầu tư nghi ngờ về tính xác thực của tài sản kỹ thuật số, liệu đó có phải là mô hình Ponzi hay không. Giờ đây, những câu chuyện đó đã ít đi.

Thực tế, một phần vốn vốn đã từng rất thận trọng bắt đầu tham gia. Các nhà đầu tư bảo thủ như các quỹ thành lập (foundation) cũng bắt đầu đầu tư vào ETF Bitcoin và Ethereum. Họ không muốn xây dựng lại toàn bộ danh mục, mà chỉ thêm một phần tiếp xúc nhỏ để tăng lợi nhuận trong những năm thị trường tài sản kỹ thuật số thịnh vượng. Đặc biệt, nhiều nhà đầu tư dự đoán lợi nhuận sẽ còn hạn chế trong thị trường chứng khoán trong tương lai.

Tuy nhiên, các nhà phân bổ vẫn xem Bitcoin như một "tài sản rủi ro cao hơn nhiều" chứ không chỉ là phương tiện lưu trữ giá trị. Trong thời kỳ căng thẳng, Bitcoin thường liên quan đến cổ phiếu hơn là vàng.

Việc các tổ chức đầu tư trực tiếp mua token vẫn còn hiếm. Thay vào đó, họ chủ yếu đầu tư qua ETF hoặc các cấu trúc quỹ. Các đối tác hạn chế thường ủy thác việc chọn lựa coin cụ thể cho đối tác chung (general partner).

Danh sách các nhà tài trợ cũng đã thay đổi. Trong các sự kiện năm nay, các nhà tài trợ chính gồm BitGo, Galaxy Digital, Ripple, Blockstream, và số lượng nhà tài trợ đã tăng đáng kể. Có vẻ như toàn ngành đang bước vào giai đoạn đầu tư vào việc nâng cao nhận thức.