Gần đây tôi đã nhận thấy điều gì đó thú vị trên thị trường tiền tệ. Các đồng tiền G10 liên kết với hàng hóa đang có một đợt tăng mạnh trong năm nay, và đáng để chú ý xem điều gì đang thúc đẩy điều đó.

Đồng đô la Úc, đồng krone Na Uy và đô la New Zealand đang dẫn đầu - chúng ta đang nói về mức tăng khoảng 6%, 5% và 4% tính từ đầu năm đến nay. Nhìn qua có thể tưởng như chỉ là một chu kỳ tiền tệ bình thường, nhưng thực ra có điều gì đó quan trọng hơn đang diễn ra phía sau.

Câu chuyện thực sự ở đây liên quan đến lãi suất và kỳ vọng lạm phát. Các nhà giao dịch đang tái định vị dựa trên ý tưởng rằng các ngân hàng trung ương lớn có thể không cắt giảm lãi suất một cách quyết liệt như trước đây nghĩ. Thay vào đó, họ đang đặt cược vào sự chuyển hướng trong việc chống lại lạm phát thay vì nới lỏng chính sách. Ngân hàng Dự trữ Úc vừa bắt đầu một chu kỳ thắt chặt mới với lạm phát trung bình đã giảm còn 3,4%, và có tin đồn về một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 5. Na Uy cũng trong tình trạng tương tự khi áp lực lạm phát gia tăng. New Zealand cũng dự kiến sẽ tiếp tục tăng lãi suất.

Điều khiến tôi chú ý hơn là - lãi suất ở Úc thực sự đã vượt qua lãi suất Mỹ lần đầu tiên kể từ năm 2017. Đó là một sự thay đổi đáng kể. Khi kết hợp điều đó với giá dầu và đồng quặng đồng tăng, ta có một bối cảnh hoàn hảo để các đồng tiền liên kết với hàng hóa trong G10 này vượt trội hơn. Vốn đang chảy vào các nền kinh tế có vị thế tài chính mạnh và có tiếp xúc trực tiếp với hàng hóa.

Câu chuyện lớn hơn dường như đang chuyển hướng khỏi "chu kỳ cắt giảm lãi suất" sang một kịch bản mang tính diều hâu hơn. Chắc chắn vẫn còn những đồn đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất hai hoặc ba lần trong năm nay, nhưng một số tổ chức đã gợi ý rằng Fed có thể giữ nguyên mức hiện tại. Chính những cuộc tranh luận như vậy đang thúc đẩy sự biến động của các đồng tiền G10 - các nhà đầu tư đang điều chỉnh lại kỳ vọng của họ về mức lãi suất từ đây trở đi.

Đây là một trong những thời điểm mà theo dõi biến động tiền tệ thực sự có thể cho bạn biết nhiều về suy nghĩ thực sự của các nhà đầu tư tổ chức về lạm phát và chính sách. Đáng để ý theo dõi xem điều này sẽ diễn ra như thế nào trong vài tháng tới.