Vừa mới biết chuyện xảy ra với đợt thanh lý hàng triệu đô la $272 vào tháng Ba. Thật sự, xem các nhà giao dịch tiền điện tử bị bất ngờ trong suốt 24 giờ giảm đòn bẩy đó là một lời nhắc nhở rõ ràng về việc bạn không thể bỏ qua quản lý rủi ro trong các phái sinh.

Vì vậy, về cơ bản, Bitcoin đã bị thanh lý khoảng $167 triệu đô la, thật điên rồ. Điều làm tôi chú ý là khoảng 71% trong số đó là các vị thế mua dài hạn—nghĩa là các nhà giao dịch đặt cược vào giá sẽ tăng đã bị phá hủy hoàn toàn khi giá đi theo hướng ngược lại. Ethereum có khoảng $79 triệu đô la bị thanh lý, trong đó (% là các vị thế mua dài hạn, và Solana còn tệ hơn với 75% các vị thế mua dài hạn bị xóa sổ. Mô hình này nói lên tất cả: một cú giảm mạnh đã khiến nhiều nhà đầu cơ quá đà bị bất ngờ.

Vấn đề với hợp đồng tương lai vĩnh viễn là chúng rất khắc nghiệt. Không có ngày hết hạn, nên về lý thuyết bạn có thể giữ vị thế mãi mãi, nhưng đòn bẩy lại tác động ngược lại bạn cũng mạnh mẽ như tác động có lợi. Khi số dư ký quỹ của bạn giảm xuống dưới mức duy trì, sàn giao dịch không hỏi ý kiến—nó chỉ đóng vị thế của bạn lại. Và khi điều đó xảy ra với hàng nghìn nhà giao dịch tiền điện tử cùng lúc, nó tạo ra hiệu ứng dây chuyền đẩy giá xuống còn mạnh hơn nữa. Giống như một cuộc bán tháo bắt buộc.

Tôi đã giao dịch đủ lâu để biết rằng điều này không mới. Chúng ta đã chứng kiến các đợt thanh lý tương tự trong đợt suy thoái năm 2022 và một lần nữa vào đầu năm 2024. Khác biệt là nhiều nhà giao dịch mới không tính đến rủi ro này. Những chuyên gia tôi biết thường giữ đòn bẩy dưới 5x, đặt lệnh dừng lỗ đúng cách, và thực sự theo dõi các vị thế của họ thay vì chỉ hy vọng. Khoảng đệm ký quỹ trên mức duy trì đó? Chính là thứ giúp bạn thoát hiểm khi volatility tăng đột biến.

Bức tranh lớn hơn là sau các sự kiện này, tổng số hợp đồng mở thường giảm xuống, điều này thực sự làm cho thị trường trở nên lành mạnh hơn. Đau đớn lúc đó, nhưng nó giúp loại bỏ đòn bẩy quá mức. Tuy nhiên, nếu bạn giao dịch hợp đồng tương lai, bạn phải tôn trọng rằng cơ chế gây thiệt hại diễn ra nhanh hơn khả năng phản ứng của bạn. Đó là cách nó hoạt động.