Vừa mới thấy Bitcoin vượt qua mức 75.76 nghìn đô la sáng nay—một bước đi khá điên rồ khi xem xét vị trí của chúng ta chỉ vài ngày trước. Chất xúc tác? Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda cơ bản đã giảm tốc kỳ vọng tăng lãi suất, báo hiệu không vội vàng thắt chặt tiền tệ trước cuộc họp cuối tháng Tư của họ. Đây chính xác là loại tín hiệu vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường như của chúng ta.

Điều thú vị về chính sách lãi suất của Nhật Bản và crypto là: không chỉ là chuyện học thuật. Khi BOJ thậm chí hé lộ giữ chính sách ôn hòa, nó lan tỏa qua mọi thứ. Tháng Tám năm ngoái, chúng ta đã thấy điều gì xảy ra khi họ bất ngờ tăng lãi suất—Bitcoin giảm mạnh từ $64k xuống còn $49k trong hai ngày. Thật tàn khốc. Cơ chế đằng sau điều này là chiến lược carry trade. Các nhà đầu tư Nhật Bản vay yen rẻ và đổ vốn vào các tài sản có lợi suất cao hơn như Bitcoin. Khi lãi suất tăng, các vị thế đó tháo chạy nhanh và mạnh.

Nhưng tuần này, câu chuyện đã thay đổi. Phiên đấu giá trái phiếu chính phủ 20 năm vào thứ Ba thực sự cho thấy nhu cầu cao nhất trong vòng năm năm với tỷ lệ chào mua so với bán là 4.82. Đó là thị trường nói rõ: không có khả năng tăng lãi suất trong thời gian tới. Vì vậy, đồng yên vẫn yếu, quanh mức 160 mỗi đô la, điều này giữ chi phí vay vốn cực kỳ rẻ cho các hoạt động đòn bẩy.

Bạn có thể thấy điều đó trong dữ liệu hợp đồng tương lai. Số lượng hợp đồng mở của Bitcoin tăng 2.1 tỷ đô la trong một ngày, trong khi hợp đồng Ether thêm 2.2 tỷ đô la nữa. Đây không phải là những bước nhỏ. Các nhà phân tích đang kết nối các điểm—lượng thanh khoản mới này đến từ chính thái độ nới lỏng của BOJ, trực tiếp hỗ trợ các vị thế mua dài hạn mới này. Chính sách lãi suất của Nhật Bản cơ bản đang thúc đẩy đà tăng này.

Cũng có lớp địa chính trị đáng để theo dõi. Nền kinh tế Nhật Bản dễ bị tổn thương trước căng thẳng Trung Đông vì 90% lượng dầu nhập khẩu của họ đi qua eo biển Hormuz. Nếu các cuộc đàm phán Mỹ-Iran diễn ra thuận lợi và giá dầu tiếp tục giảm, áp lực lạm phát tại Nhật Bản sẽ giảm. Điều này khiến việc tăng lãi suất càng khó biện minh hơn cho ngân hàng trung ương.

Tóm lại: miễn là chiến lược carry trade còn nguyên vẹn và lãi suất vẫn thấp, Bitcoin và các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục được mua vào. Chúng ta không chỉ thấy một đợt tăng giá ngẫu nhiên—đây là cơ chế vĩ mô diễn ra đúng như dự đoán khi các ngân hàng trung ương phát tín hiệu ôn hòa. Đà tăng này có vẻ thật sự.