Gần đây tôi đã theo dõi thị trường tiền điện tử thứ cấp khá sát sao, và tỷ lệ chiết khấu đã trở nên điên cuồng. Vào năm 2023, các token được giao dịch với mức chiết khấu khoảng 38%, điều này có vẻ khá bình thường. Nhưng rồi có điều gì đó đã thay đổi—đến năm 2024, chúng ta đã thấy mức chiết khấu từ 45 đến 50% trở thành tiêu chuẩn, và thành thật mà nói, cảm giác như tâm lý đầu tư crypto đã thay đổi hoàn toàn trong một đêm.

Điều thú vị là khoảng cách chênh lệch đã mở rộng rất nhiều. Trước đây, khoảng cách giữa giá mua và giá bán khá chặt chẽ, nhưng giờ đây có một khoảng cách lớn giữa những gì người mua muốn trả và những gì người bán yêu cầu. Sự phân kỳ đó nói lên tất cả về sự không chắc chắn trên thị trường hiện tại. Khi bạn xem xét các cơ hội đầu tư crypto trên thị trường thứ cấp, bạn đang chứng kiến cảm giác sợ hãi và hoài nghi thực sự diễn ra qua các mức giá.

Dữ liệu từ OFFX cho thấy mọi thứ còn trở nên cực đoan hơn vào cuối năm 2025. Chúng ta bắt đầu thấy các mức chiết khấu trên 70% xuất hiện thường xuyên, và một số giao dịch thậm chí đạt mức chiết khấu trên 90%—điều này khá sốc nếu bạn nghĩ về nó. Đó không chỉ là cảnh giác nữa, mà là tuyệt vọng. Những người nắm giữ đang bán tháo vị trí với khoản lỗ lớn vì họ đã mất niềm tin vào các dự án. Đối với các nhà đầu tư crypto, đây là một tín hiệu đỏ cho thấy đã có sự thay đổi căn bản trong cách mọi người định giá các tài sản này.

Điều đáng nói là vào đầu năm 2026, mức chiết khấu trung vị đã trở lại khoảng 40%, cho thấy có thể đã có sự ổn định nào đó. Nhưng câu chuyện thực sự ở đây là khoảng cách giữa những gì mọi người nghĩ rằng token đáng giá và những gì họ thực sự sẵn sàng trả. Khi khoảng cách đó rộng đến vậy, điều đó có nghĩa là không còn có sự đồng thuận thực sự về giá trị nữa. Thị trường thứ cấp về cơ bản đã trở thành nơi thử nghiệm các luận điểm đầu tư crypto và thường xuyên phát hiện ra chúng thiếu thuyết phục. Sự không khớp giữa vốn hóa thị trường của một dự án và giá trị thực tế giao dịch của nó trong các thị trường này đã trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết.