Gần đây tôi nhận thấy cuộc trò chuyện trong lĩnh vực crypto thực sự đang thay đổi. Mọi người đều nói về halving và chu kỳ bốn năm, nhưng thực tế, động lực chính của Bitcoin có thể hoàn toàn khác.

Theo những gì tôi đọc được, có vẻ như giá của Bitcoin theo sát nền kinh tế toàn cầu nhiều hơn là các chu kỳ nội tại của nó. Khi có thanh khoản và nền kinh tế tăng trưởng, các tài sản rủi ro như Bitcoin hoạt động tốt. Nhưng khi tiền bị thắt chặt và nền kinh tế chậm lại, đà tăng của thị trường crypto gặp khó khăn để bứt phá, bất kể tin tức tích cực.

Ở đây xuất hiện điểm thú vị: ba chu kỳ kinh tế toàn cầu gần đây kéo dài khoảng bốn năm mỗi chu kỳ, và trùng khớp hoàn hảo với đỉnh và đáy của Bitcoin. Không phải là sự trùng hợp, mà là sự tương quan. Khi nền kinh tế đạt đỉnh, Bitcoin cũng đạt đỉnh. Khi chậm lại, Bitcoin cũng giảm.

Hiện tại, vấn đề là trong ba năm qua, các chỉ số vĩ mô cho thấy nền kinh tế đang chậm lại. Điều này giải thích tại sao chúng ta chưa thấy đợt bùng nổ mạnh mẽ như mong đợi, ngay cả với ETF Bitcoin và sự gia nhập của các nhà đầu tư lớn. Bức tranh vĩ mô không cho phép điều đó xảy ra.

Có một chi tiết quan trọng: chính phủ Mỹ đã kéo dài chu kỳ nợ khoảng một năm rưỡi sau các đợt cắt giảm lãi suất do COVID. Nếu điều này đã kéo dài chu kỳ kinh tế, thì đợt tăng giá crypto tiếp theo có thể đến muộn hơn bình thường. Không chắc chắn rằng chu kỳ bốn năm vẫn giữ nguyên hoàn hảo.

Ở một khía cạnh khác, tôi theo dõi chỉ số Truflation, một chỉ số lạm phát cập nhật hơn so với dữ liệu chính thức. Nó đã giảm xuống khoảng 1,21%, nghĩa là nền kinh tế đang nguội đi. Khi lạm phát giảm, thường ngân hàng trung ương dễ dàng cho vay hơn, chính phủ ngừng cắt giảm chi tiêu, và lợi suất thực giảm xuống. Về lý thuyết, đây là những điều kiện tích cực cho Bitcoin.

Nhưng có một điểm cần lưu ý: các tác động tích cực này thực sự bắt đầu khi nền kinh tế bắt đầu tăng trưởng trở lại sau giai đoạn chậm lại. Vì vậy, thời điểm đợt tăng giá tiếp theo đến phụ thuộc vào thời điểm phục hồi kinh tế, không chỉ dựa vào lịch trình của halving. Nếu nền kinh tế duy trì trạng thái trì trệ lâu hơn, đợt bull run của crypto cũng có thể bị hoãn lại. Đây là yếu tố quan trọng cần theo dõi theo tôi.