Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị từ góc độ kinh tế vĩ mô. Raoul Pal đã bàn về việc bán tháo thị trường tiền điện tử năm 2025 không chỉ liên quan đến các vấn đề nội bộ—mà thực sự là do thanh khoản toàn cầu cạn kiệt. Thật hợp lý khi bạn nghĩ về điều đó.

Điều khiến tôi chú ý là quan điểm của ông về cách các loại tài sản khác nhau bị ảnh hưởng. Những thứ cực kỳ đầu cơ mất 90-99% giá trị, các dự án trung cấp giảm 50-65%, Ethereum giảm khoảng 40%, nhưng Bitcoin giữ vững tương đối tốt hơn. Sự kiên cường đó cho thấy điều gì về cấu trúc thị trường, phải không?

Nhưng đây mới là phần thú vị. Phân tích của Raoul Pal gợi ý rằng Bitcoin hiện tại thực sự chưa được định giá chính xác. Ông đã tính toán so sánh với cổ phiếu công nghệ và các mô hình thanh khoản toàn cầu, và theo các mô hình của ông, Bitcoin nên giao dịch ở mức cao hơn nhiều nếu theo các mô hình tương quan đó. Dự đoán của Raoul Pal về Bitcoin dựa trên các mô hình kinh tế vĩ mô này đặt nó trong phạm vi $160K khi thanh khoản trở lại bình thường.

Vấn đề là, đã có một cơn bão hoàn hảo vào tháng 10 năm 2025—đóng cửa chính phủ Mỹ, các nhà bán lớn, nhà tạo lập thị trường rút lui, vấn đề ở sàn giao dịch—đã phá vỡ mối liên hệ bình thường giữa Bitcoin và chu kỳ thanh khoản rộng hơn. Nó tạo ra một sự mất kết nối tạm thời.

Nhìn về phía trước năm 2026, kịch bản có thể khá tích cực. Lãi suất giảm, kích thích tài chính, rõ ràng về quy định có thể mở ra dòng vốn. Chúng ta đã thấy những dấu hiệu sớm trong việc vàng và bạc tăng giá. Nếu mô hình đó tiếp tục, Bitcoin có thể là quân domino tiếp theo trong chuỗi xoay vòng vốn này khi điều kiện thanh khoản cải thiện trong suốt năm.

Giá BTC hiện quanh mức 75.75 nghìn đô la, nên còn nhiều dư địa nếu giả thuyết vĩ mô này thành hiện thực. Cần theo dõi sát xem thanh khoản toàn cầu phát triển ra sao trong vài quý tới.