Gần đây tôi chú ý đến một hiện tượng khá thú vị, quỹ phòng hộ đã thực hiện các vị thế bán khống trên cổ phiếu châu Âu với mức cao kỷ lục. Dựa trên dữ liệu của Breakout Point, trong ba tháng đầu năm nay, số lượng các báo cáo bán khống cổ phiếu niêm yết tại châu Âu đã lên tới gần 12.000 vụ, đây là quy mô chưa từng thấy kể từ khi quy định công bố bán khống được giới thiệu tại châu Âu vào năm 2012.

Tại sao lại như vậy? Bối cảnh thực ra khá phức tạp. Cuộc chiến Iran gây ra khủng hoảng năng lượng trở thành động lực chính, giá dầu Brent đã tăng 50% lên khoảng 110 USD mỗi thùng, giá khí đốt tự nhiên chuẩn TTF của châu Âu cũng tăng hơn 50% trong cùng kỳ. Nhà chiến lược cổ phiếu châu Âu của Ngân hàng Mỹ, Andreas Bruckner, thẳng thắn nói rằng trong thời kỳ khủng hoảng này, thị trường châu Âu rõ ràng là mục tiêu bán khống hấp dẫn. Lý do rất đơn giản — châu Âu là khu vực nhập khẩu năng lượng ròng, so với các nước xuất khẩu năng lượng như Mỹ, thì yếu hơn nhiều.

Giá năng lượng tăng không chỉ đẩy lạm phát lên cao mà còn làm trì trệ tăng trưởng kinh tế. Điều này khiến các quỹ phòng hộ lớn như AQR Capital Management và Two Sigma Investments đẩy nhanh việc mở rộng vị thế. Dữ liệu cho thấy, các vị thế bán khống đã được công bố của AQR trong cổ phiếu châu Âu đã tăng từ 54 vụ một năm trước lên 128 vụ, còn Two Sigma thì còn ấn tượng hơn, từ 3 vụ lên tới 85 vụ. Sự gia tăng này phản ánh thái độ bi quan của các nhà đầu tư tổ chức về triển vọng thị trường châu Âu.

Xét về hiệu suất thị trường, chỉ số Stoxx 600 của châu Âu đã giảm hơn 5% kể từ khi chiến tranh bùng nổ, gần như xóa sạch phần lớn mức tăng trong năm. Ở cấp độ cổ phiếu riêng lẻ, tình hình còn tồi tệ hơn, hãng hàng không giá rẻ Wizz Air niêm yết tại London trở thành cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất châu Âu, tỷ lệ bán khống gần như gấp đôi, lên tới 15%, giá cổ phiếu cũng giảm hơn một phần tư. Công ty này bị ảnh hưởng nặng nề bởi giá nhiên liệu tăng cao và gián đoạn chuyến bay, lợi nhuận bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Đối thủ cạnh tranh của nó, easyJet, cũng bị săn đuổi bởi các vị thế bán khống.

Điều thú vị là, hoạt động bán khống không chỉ nhắm vào các doanh nghiệp nhạy cảm với năng lượng. Citadel gần đây đã tăng cường đặt cược bán khống vào nhà sản xuất gạch của Anh, Ibstock, trong khi DE Shaw cũng đã công bố các vị thế bán khống, nâng tỷ lệ tổng các vị thế này lên trên 12%. Giám đốc chiến lược cổ phiếu châu Âu của Barclays, Emmanuel Cau, cho biết thị trường Anh từ lâu đã là mục tiêu của các nhà đầu tư theo chiều bán, chiến tranh gây ra tác động đối với lãi suất và giá năng lượng đã kích hoạt lại những lo ngại về triển vọng của người tiêu dùng Anh.

Ngoài tác động của năng lượng, cuộc cách mạng trong ngành trí tuệ nhân tạo cũng đang thúc đẩy một số công ty bị bán khống. Nhà phát triển game Pháp Ubisoft, sau khi tuyên bố tái cơ cấu và hoãn nhiều trò chơi mới, nhanh chóng trở thành mục tiêu bị bán khống lớn tại châu Âu. Thị trường lo ngại rằng các công ty game truyền thống này sẽ bị tụt lại xa hơn trong cuộc cách mạng AI.

Tổng thể, làn sóng bán khống cổ phiếu châu Âu này phản ánh sự lo ngại sâu sắc của thị trường về triển vọng kinh tế châu Âu — chiến tranh, khủng hoảng năng lượng, rủi ro lãi suất, cuộc cách mạng công nghiệp, tất cả các yếu tố này cộng hưởng lại khiến các quỹ phòng hộ đẩy mạnh các vị thế bán khống. Xu hướng này đáng để theo dõi liên tục.