Chủ sở hữu lượng tồn kho lớn, Zhifei Biological không còn mua số lượng lớn vắc-xin HPV nữa

Hỏi AI · Làm thế nào hợp đồng mua sắm mới có thể giúp Zhifei Bio đối phó với các điểm nghẽn thị trường?

Phóng viên của Ji Mian Xin Wen | Lý Kê Wén

Biên tập viên của Ji Mian Xin Wen | Xiè Xīn

Vào tối ngày 2 tháng 4, Zhifei Bio thông báo đã ký lại thỏa thuận quảng bá vaccine, bao gồm cả vaccine HPV, với Merck. Thỏa thuận mới không còn quy định số tiền mua sắm cơ bản của vaccine, Zhifei Bio và Merck sẽ dựa trên dự báo nhu cầu thị trường và tình hình tiêm chủng thực tế để thương lượng xác nhận kế hoạch mua sắm và cung ứng dự kiến, từ đó thực hiện hợp đồng mua sắm vaccine theo chu kỳ.

Vào ngày 3 tháng 4, Merck Trung Quốc cho biết, kế hoạch giao hàng dựa trên dự báo nhu cầu thị trường sẽ mang lại nhiều linh hoạt hơn cho cả hai bên hợp tác, cùng nhau đảm bảo nguồn cung ổn định của vaccine, phản ứng nhanh chóng và hiệu quả. Hiện tại, vaccine HPV của Merck vẫn duy trì nguồn cung ổn định tại thị trường Trung Quốc. Trung Quốc vẫn là thị trường cốt lõi của Merck HPV vaccine. Phụ nữ và nam giới phù hợp độ tuổi tại Trung Quốc vẫn còn nhu cầu miễn dịch rộng rãi.

Merck Trung Quốc cho biết, kể từ khi hợp tác bắt đầu vào năm 2011, Merck Trung Quốc và Zhifei Bio đã phát huy tối đa lợi thế của từng bên, liên tục nâng cao khả năng tiếp cận các vaccine sáng tạo, bao gồm vaccine HPV và vaccine rota virus, tại Trung Quốc. Hai bên sẽ tiếp tục thúc đẩy hợp tác và giao tiếp, cùng các đối tác trong hệ sinh thái hợp tác.

Cùng ngày, Ji Mian Xin Wen liên hệ với Zhifei Bio, nhưng chưa nhận được phản hồi khi bài viết được gửi đi.

Trong đó, phần lớn số tiền mua sắm luôn tập trung vào vaccine HPV 9 valent GadaXiu 9, quy mô đạt hàng trăm tỷ nhân dân tệ; các khoản mua vaccine rota virus 5 valent LeErDe và vaccine phế cầu 23 valent NumoFa chỉ ở mức tỷ đồng.

Số tiền mua sắm cơ bản của các loại vaccine theo thỏa thuận ban đầu

Theo thỏa thuận ban đầu, từ nửa cuối năm 2023 đến năm 2026, Zhifei Bio sẽ mua sắm cơ bản vaccine HPV với các số tiền lần lượt là 21,406 tỷ nhân dân tệ, 32,626 tỷ nhân dân tệ, 26,033 tỷ nhân dân tệ và 17,892 tỷ nhân dân tệ.

Tuy nhiên, nhu cầu mua sắm thực tế nhanh chóng giảm nhiệt. Trong năm 2023-2024, số tiền mua sắm thực tế của Zhifei Bio lần lượt là 34,814 tỷ nhân dân tệ và 26,377 tỷ nhân dân tệ. Nhưng đến năm 2025, Zhifei Bio thực sự không dám nhập khẩu số lượng lớn nữa, số tiền mua sắm thực tế giảm xuống còn 2,179 tỷ nhân dân tệ.

Số tiền mua sắm thực tế của Zhifei Bio trong ba năm gần đây

Áp lực đến từ tồn kho và thu hồi từ kênh phân phối. Zhifei Bio vẫn còn tồn kho lớn, đồng thời còn nhiều hàng có thể đang bị giữ trong kênh phân phối, chưa chuyển thành doanh số thực tế. Tính đến quý III năm 2025, tổng số khoản phải thu và tồn kho của Zhifei Bio chiếm 91,55% tổng tài sản lưu động. Trong đó, tồn kho là 20,25 tỷ nhân dân tệ, chiếm 56% tổng tài sản lưu động; khoản phải thu là 12,814 tỷ nhân dân tệ, chiếm 35,48% tổng tài sản lưu động.

Vaccine HPV đã trải qua giai đoạn tăng trưởng nhanh tại Trung Quốc. Ji Mian Xin Wen từng đưa tin, từ “tiêm một mũi khó tìm” trở thành vaccine hot, rồi đến tình trạng bán không chạy, tổng cộng vaccine HPV tại Trung Quốc chỉ mất chưa đến mười năm. Nguyên nhân chính là tỷ lệ tiêm chủng đã gặp phải điểm nghẽn theo giai đoạn.

Từ năm 2022 đến 2023 là giai đoạn chuyển biến của cung cầu thị trường vaccine HPV tại Trung Quốc. Một số chuyên gia trong ngành vaccine cho biết, trong vài năm qua, thị trường đã bị quá tải lớn, hiện đã đến điểm nghẽn, “hầu như đã tiêm hết những ai có thể tiêm”, còn những phụ nữ phù hợp độ tuổi chưa tiêm thì bị hạn chế bởi các lý do kinh tế, cả thị trường tăng trưởng mới và thị trường tồn tại đều đang co lại nhanh chóng.

Giá cả luôn là rào cản khiến tỷ lệ tiêm chủng không thể tiếp tục giảm. Một nghiên cứu đã thực hiện khảo sát chéo tại 21 thành phố và vùng nông thôn, phát hiện rằng tỷ lệ phụ nữ sẵn sàng chi khoảng 500 nhân dân tệ để tiêm vaccine HPV là 68%, trong khi chỉ có 6% phụ nữ sẵn sàng chi hơn 2000 nhân dân tệ để mua vaccine nhập khẩu.

Việc vaccine HPV được đưa vào kế hoạch miễn dịch quốc gia vào năm 2025 cũng đã thay đổi kỳ vọng của thị trường. Ji Mian Xin Wen từng đưa tin, vào tháng 9 năm 2025, vaccine HPV đã chính thức được đưa vào kế hoạch miễn dịch quốc gia, đánh dấu bước ngoặt sau hai mươi năm của vaccine HPV. Theo kinh nghiệm trước đây, sau khi được đưa vào kế hoạch miễn dịch quốc gia, tỷ lệ tiêm chủng của các vaccine liên quan sẽ tăng rõ rệt. Do đó, đối với Zhifei Bio, việc tiếp tục nhập khẩu số lượng lớn theo nhịp cũ đã trở nên ngày càng rủi ro.

Đối với Merck, tình hình thị trường cũng tương tự. Vaccine HPV cuối cùng không phải là hàng tiêu dùng thông thường, một khi chuyển từ thị trường tự chi trả sang kế hoạch miễn dịch quốc gia, mô hình bán hàng dựa vào giá cao, tự chi trả và tăng nhanh sẽ khó duy trì nữa. Năm 2025, doanh số của dòng vaccine GadaXiu của Merck đạt 5,233 tỷ USD, giảm gần 40% so với cùng kỳ; còn trong năm 2023 và 2024, doanh số của dòng sản phẩm này đều trên 8,5 tỷ USD.

Dưới áp lực giảm nhu cầu, Merck cũng bắt đầu điều chỉnh năng lực sản xuất. Ngày 5 tháng 3, Ji Mian Xin Wen biết được từ Merck rằng, do nhu cầu vaccine HPV toàn cầu giảm, công ty này quyết định tối ưu hóa năng lực sản xuất, dây chuyền sản xuất vaccine HPV tại cơ sở Durham sẽ ngừng hoạt động, khoảng 150 nhân viên sẽ bị ảnh hưởng.

Lúc đó, Merck cho biết, công ty luôn đánh giá liên tục tình hình hoạt động và thay đổi kinh doanh, khi cần thiết sẽ điều chỉnh phù hợp để đảm bảo mạng lưới sản xuất và cung ứng thuốc, vaccine ổn định và hợp quy. Ngoài ra, vaccine HPV của Merck vẫn duy trì nguồn cung ổn định tại thị trường Trung Quốc.