Chú ý đến điều gì đó thú vị đang xảy ra trên thị trường dầu thô trong tuần này. Sau khi bị giảm giá mạnh 15% trong phiên trước, giá đã phục hồi khá mạnh vào thứ Năm khi các nhà giao dịch đánh giá lại toàn bộ tình hình Trung Đông.

Tuy nhiên, điều này trở nên phức tạp hơn. Ngừng bắn hai tuần giữa Mỹ và Iran trông có vẻ như có thể giảm bớt lo ngại về nguồn cung, nhưng thực tế trên mặt đất lại phức tạp hơn. Israel tiếp tục tấn công Lebanon, khiến Iran gần như tuyên bố rằng các cuộc đàm phán không diễn ra trong điều kiện này. Vì vậy, chúng ta đang mắc kẹt trong trạng thái limbo kỳ lạ này, nơi mà lệnh ngừng bắn tồn tại trên giấy tờ nhưng các căng thẳng cơ bản vẫn chưa thực sự được giải quyết.

Về mặt số liệu, dầu Brent tăng 2,6 đô la lên 97,35 đô la mỗi thùng (tăng 2,74%), trong khi WTI tăng 3,02 đô la lên 97,43 đô la mỗi thùng (tăng 3,2%). Cả hai đã giảm xuống dưới mức $100 trong đợt bán tháo hoảng loạn đó, đây là mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2020. Sự tăng giá này phản ánh các nhà giao dịch đang định giá một phần sự giảm nhẹ, nhưng chưa phải là giảm hoàn toàn.

Biến số thực sự còn lại là Eo biển Hormuz. Con đường thủy này vận chuyển khoảng 20% nguồn cung dầu thô toàn cầu - chúng ta đang nói về khối lượng lớn từ Iraq, Ả Rập Saudi, Kuwait, Qatar. Nếu nó vẫn bị hạn chế, giá dầu thô hôm nay và trong tương lai sẽ duy trì ở mức cao. Thậm chí còn đáng lo ngại hơn, Iran đã được báo cáo là nhắm vào cơ sở hạ tầng năng lượng của các quốc gia láng giềng bất chấp lệnh ngừng bắn, bao gồm các tuyến đường ống thay thế cho Eo biển. Kuwait, Bahrain và UAE đều báo cáo các vụ tấn công bằng tên lửa và drone.

Điều thú vị là các chuyên gia đang nói gì. Macquarie và các công ty môi giới lớn khác bắt đầu định giá một chế độ giá dầu cao hơn về cấu trúc. Trường hợp cơ bản của họ giả định giảm leo thang, với Brent hỗ trợ quanh mức 85-90 đô la và có thể tăng trở lại khi dòng chảy được bình thường hóa. Nhưng đây là điểm mấu chốt - nếu căng thẳng kéo dài, chúng ta sẽ thấy áp lực tăng giá dầu thô duy trì liên tục.

Một nhà phân tích từ MST Marquee đã nói rất hay: ngay cả khi có thỏa thuận hòa bình, Iran có thể sử dụng các mối đe dọa đối với Eo biển như một điểm gây sức ép lặp đi lặp lại. Thị trường sẽ tiếp tục định giá rủi ro cao đó. Vì vậy, dù chúng ta đang nói về giá dầu hôm nay hay sáu tháng nữa, câu chuyện về cấu trúc vẫn nghiêng về phía giá cao hơn miễn là sự bất ổn ở Trung Đông còn kéo dài. Đây là loại phí bảo hiểm địa chính trị không biến mất trong một đêm.