Tôi đã theo dõi tình hình cổ phiếu vàng này khá sát sao kể từ đợt bán tháo lớn cách đây vài tháng. Khi Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Fed, nhiều nhà đầu tư vàng đã hoảng loạn và bán tháo. Nhiều công ty như Newmont và Barrick đều bị ảnh hưởng nặng nề - giảm giá hai chữ số. Nhưng đây là điều mà phần lớn mọi người đang bỏ lỡ.

Vấn đề là, các công ty này đã có biên lợi nhuận cực kỳ cao rồi. Chúng ta không nói về các mỏ khai thác đang gặp khó khăn. Chi phí duy trì toàn bộ của Newmont trong quý trước khoảng 1.566 USD mỗi ounce, dự báo quý 4 là 1.760 USD. Barrick còn chặt chẽ hơn, chỉ 1.538 USD mỗi ounce. Khi giá vàng giao ngay quanh mức như đầu tháng 2 - khoảng 4.622 USD - các cổ phiếu vàng này tạo ra biên lợi nhuận gộp trên 160%. Thật sự là điên rồ so với mức 50% trong quá khứ của họ. Đây là một câu chuyện kinh tế hoàn toàn khác so với những gì chúng ta từng thấy.

Điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là thời điểm họ mở rộng công suất. Newmont bắt đầu sản xuất thương mại tại Ahafo North ở Ghana vào mùa thu năm ngoái, dự kiến 275.000 đến 325.000 ounce mỗi năm trong 13 năm tới. Dự án Fourmile của Barrick? Họ gọi đó là một trong những khám phá quan trọng nhất của thế kỷ - có thể đạt 750.000 ounce mỗi năm. Bạn hiếm khi có cơ hội như vậy.

Bây giờ, đây là phần thú vị vượt ra ngoài vàng. Các ngân hàng trung ương ngoài Mỹ đã tích trữ vàng một cách tích cực do lo ngại về sự ổn định của đồng đô la. Nhu cầu đó sẽ không biến mất sớm đâu. Nhưng còn một góc độ khác cũng quan trọng không kém - đồng. Các cổ phiếu vàng này còn sản xuất đồng đáng kể, và nhu cầu đồng đang bùng nổ hiện nay. Các trung tâm dữ liệu cần đồng để dẫn điện và chống ăn mòn, và với sự mở rộng của hạ tầng AI khắp nơi, ước tính đến năm 2030, các trung tâm dữ liệu có thể cần từ 330.000 đến 420.000 tấn mỗi năm. Quý trước, Newmont sản xuất 35.000 tấn. Barrick đạt 55.000 tấn, phần lớn nhờ hoạt động Lumwana của họ đang tăng tốc ở Zambia.

Vậy họ có phải là các cổ phiếu AI ngầm không? Không hẳn, nhưng chắc chắn họ đang hưởng lợi từ câu chuyện tăng trưởng đó mà không phải là các cược thuần về hạ tầng AI. Sự phục hồi gần đây của cả hai cổ phiếu này hợp lý với tôi - đợt bán tháo đó có vẻ quá đà so với các yếu tố cơ bản. Chắc chắn, giá vàng sẽ còn biến động, nhưng các yếu tố thúc đẩy nhu cầu cơ bản không có vẻ yếu ớt. Cơn sốt trung tâm dữ liệu AI cũng không sụp đổ.

Về định giá, các cổ phiếu vàng này không quá đắt đỏ vào thời điểm này. Newmont giao dịch quanh mức 15,7 lần lợi nhuận dự kiến, Barrick khoảng 12,5 lần. Khi bạn thấy những đợt giảm giá như thế này, đặc biệt là do tâm lý chi phối, sẽ tạo ra những cơ hội thực sự. Thị trường rõ ràng đã phản ứng quá mức với tin về Chủ tịch Fed. Tôi chắc chắn sẽ để mắt đến các cổ phiếu vàng này khi quý tiếp tục diễn ra - các yếu tố cơ bản vẫn còn rất vững chắc đối với tôi.