Chỉ mới nhận ra một điều khiến nhiều nhà giao dịch quyền chọn mới gặp rắc rối: thời gian mất giá (time decay) quan trọng hơn nhiều so với mọi người nghĩ khi họ mới bắt đầu.

Đây là cách hoạt động của quyền chọn—càng gần đến ngày hết hạn, vị thế của bạn càng mất giá nhanh hơn. Nó không phải là tuyến tính, mà là hàm mũ. Đó mới là phần quan trọng. Bạn có thể đang giữ một quyền chọn mua (call) trông có vẻ ổn định hai tuần trước, và đột nhiên trong những ngày cuối cùng nó mất giá dữ dội, ngay cả khi cổ phiếu cơ sở chưa di chuyển nhiều.

Tôi thấy điều này xảy ra liên tục. Ai đó mua một quyền chọn trong tiền (in-the-money) nghĩ rằng họ còn thời gian để để nó diễn ra, nhưng rồi tốc độ mất giá của quyền chọn tăng tốc và họ chỉ còn lại nhìn phần phí quyền chọn (premium) của mình biến mất. Phép tính khá đơn giản—nếu cổ phiếu XYZ giao dịch ở mức $39 và bạn mua một quyền chọn $40 , thì bạn đang đối mặt với khoảng 7,8 cent mất giá mỗi ngày. Nghe có vẻ không nhiều cho đến khi bạn nhân nó với vài tuần.

Điều thực sự làm cho người ta ngạc nhiên là tốc độ mất giá này hoạt động khác nhau tùy thuộc vào phía của giao dịch bạn đang ở. Nếu bạn mua dài hạn (long), thời gian làm việc chống lại bạn mỗi ngày. Nếu bạn bán (short), thời gian lại là người bạn tốt nhất. Đó là lý do tại sao các nhà giao dịch có kinh nghiệm thường hướng tới các vị thế bán—họ để thời gian làm công việc của nó.

Lý do quyền chọn mất giá trở nên quan trọng trong tháng cuối cùng là rõ ràng: còn ít giá trị ngoại lai (extrinsic value) để mất đi hơn. Một quyền chọn ở mức giá hiện tại (at-the-money) có thể mất phần lớn giá trị thời gian chỉ trong hai tuần trước ngày hết hạn. Khi còn vài ngày, toàn bộ quá trình này tăng tốc rõ rệt.

Tôi nhận thấy hiểu rõ cơ chế này thay đổi cách bạn quản lý rủi ro. Bạn không thể chỉ mua và giữ quyền chọn như với cổ phiếu. Bạn cần theo dõi lịch trình thời gian, suy nghĩ về khi nào chốt lời hoặc cắt lỗ. Càng sâu vào trong tiền, tốc độ mất giá càng trở nên dữ dội hơn.

Tóm lại: nếu bạn giao dịch quyền chọn, bạn phải tôn trọng cách thời gian mất giá ảnh hưởng đến vị thế của bạn. Đó không phải là điều bạn chỉ nhận ra sau khi thua lỗ—đó là điều bạn xây dựng vào chiến lược từ ngày đầu tiên. Hầu hết các nhà giao dịch thành công mà tôi biết đều hiểu rằng thời gian mất giá là đồng minh lớn nhất hoặc kẻ thù lớn nhất của họ, tùy thuộc vào phía họ đang đứng.