Chỉ mới nhận ra điều gì đó đang lẩn khuất dưới radar trong khi mọi người tập trung vào việc Trump chọn ai làm Chủ tịch Fed. Kevin Warsh đã nhận được đề cử, chắc chắn rồi, nhưng có điều mà không ai nói đủ — Jerome Powell vẫn còn một lá bài lớn để chơi.

Vì vậy, nhiệm kỳ của Powell với tư cách Chủ tịch Fed kết thúc vào tháng Năm này, đúng không? Đó là lúc Warsh sẽ tiếp quản nếu Quốc hội xác nhận ông ấy. Nhưng điều thú vị là gì? Thực tế, nhiệm kỳ 14 năm của Powell trên hội đồng không hết hạn cho đến năm 2028. Hầu hết các chủ tịch rời khỏi hội đồng theo truyền thống, nhưng không có gì bắt buộc họ phải làm vậy. Và Powell? Ông đã khá im lặng khi được hỏi về kế hoạch của mình.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì nếu Powell ở lại hội đồng, ông vẫn còn quyền bỏ phiếu trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang — nhóm thực sự kiểm soát các quyết định lãi suất. Đó là một đòn bẩy lớn trong chính quyền Trump, người đang rất muốn lãi suất giảm nhanh hơn.

Thực tế, có tiền lệ lịch sử ở đây. Vào cuối những năm 1940, Marriner Eccles từ chối rời khỏi hội đồng Fed sau khi nhiệm kỳ chủ tịch của ông kết thúc vì ông nghĩ Tổng thống Truman đang cố gắng đẩy ông ra vì lý do chính trị. Powell có thể làm điều tương tự nếu ông tin rằng sự độc lập của Fed đang bị đe dọa.

Điều khiến khả năng này càng trở nên rõ ràng hơn là một lệnh triệu tập của DOJ gửi đến Powell liên quan đến một cuộc điều tra về việc cải tạo trụ sở Fed. Nhiều nguồn tin cho biết ông đang xem xét lại các lựa chọn của mình sau đó. Chính Powell cũng nói rằng cuộc điều tra trông giống như một hình thức trả đũa vì Fed không giảm lãi suất đủ nhanh để làm hài lòng Trump.

Tính toán chính trị ở đây thật điên rồ. Nếu Powell rời khỏi hội đồng, Trump có thể bổ sung thêm một người phù hợp hơn vào vị trí còn trống. Nhưng nếu Powell ở lại, ông về cơ bản đang chặn đứng bước đi đó và duy trì ảnh hưởng đối với các quyết định chính sách tiền tệ. Thậm chí còn hấp dẫn hơn — Thượng nghị sĩ Thom Tillis nói rằng ông sẽ không bỏ phiếu cho bất kỳ ứng viên nào của Fed cho đến khi cuộc điều tra của DOJ kết thúc, điều này thêm một lớp phức tạp nữa.

Mọi người cứ hỏi khi nào Powell sẽ phát biểu hôm nay hoặc bước tiếp theo của ông sẽ là gì, nhưng thành thật mà nói, sự im lặng của ông có thể chính là chiến lược. Bằng cách giữ sự mơ hồ, ông khiến mọi người phải đoán mò và có thể ngăn Trump tiếp tục tích trữ thành viên hội đồng.

Câu hỏi thực sự là liệu Powell có coi việc ở lại là nghĩa vụ công dân để bảo vệ sự độc lập của Fed hay không, hoặc ông sẽ rút lui theo cách truyền thống. Dù thế nào đi nữa, điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến quỹ đạo lãi suất của Fed trong vài năm tới. Chắc chắn là điều đáng để theo dõi cách mọi thứ diễn ra.