Chỉ mới nghĩ về câu nói cũ 'con lợn qua con trăn' — và thành thật mà nói, nó mô tả chính xác những gì chúng ta đang chứng kiến trên thị trường hiện nay. Vào đầu tháng Ba, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu tăng lãi suất một cách quyết liệt để chống lại lạm phát, và giờ đây chúng ta đang thấy quá trình tiêu hóa thực sự diễn ra. Con 'lợn' là lạm phát với các xúc tu của nó khắp nơi, và 'con trăn' là nền kinh tế nội địa của chúng ta đang từ từ xử lý tất cả điều đó.

Hôm nay là một phiên giao dịch nữa đầy khó khăn. Các chỉ số chính đều đóng cửa trong sắc đỏ sau ba ngày phục hồi vững chắc. Chỉ số Dow giảm 0,30% mặc dù đạt đỉnh +399 điểm, S&P 500 giảm 0,80%, và Nasdaq mất 0,61%. Russell 2000 bị ảnh hưởng nặng hơn với mức giảm 1,19%. Điều đáng chú ý là thị trường trái phiếu đang định giá tất cả những điều này — lợi suất trái phiếu 2 năm tăng lên 4,6% (tăng nửa điểm phần trăm chỉ trong một tháng), và lợi suất trái phiếu 10 năm đạt 4,235%. Những biến động này về cơ bản cho chúng ta biết các nhà giao dịch nghĩ gì về hướng đi của Fed với các đợt tăng lãi suất vẫn còn phía trước.

Điểm thực sự thể hiện rõ ràng là trong dữ liệu nhà ở. Doanh số bán nhà cũ tháng 9 đạt 4,71 triệu — thấp nhất kể từ giữa năm 2020, và trước đó phải trở lại gần một thập kỷ. Tháng 1 bắt đầu mạnh mẽ với 6,5 triệu khi người mua đổ xô mua trước dự kiến tăng lãi suất, nhưng kể từ đó đã đi xuống. Đây chính là 'con lợn qua con trăn' đang diễn ra: lãi suất tăng đang thực sự siết chặt một trong những động cơ lớn nhất của nền kinh tế.

Lợi nhuận doanh nghiệp cũng bắt đầu phản ánh những khó khăn toàn cầu. IBM báo cáo mất khoảng $1 tỷ đô la doanh thu quý 3 chỉ từ việc đồng đô la mạnh lên ở nước ngoài. Đồng y Nhật đã sụp đổ so với đô la theo những cách mà chúng ta chưa từng thấy kể từ năm 1990. Vì vậy, trong khi mọi người nói về lạm phát nội địa, thì động thái 'con lợn qua con trăn' này có tác động lan tỏa nghiêm trọng trên toàn cầu.

Kết quả kinh doanh của Snap sau giờ đóng cửa thật tàn khốc — cổ phiếu giảm hơn 20% trong phiên giao dịch muộn. Họ thực sự vượt dự báo EPS ở mức 0,08 đô la so với dự kiến -0,01 đô la, và doanh thu đạt 1,13 tỷ đô la như mong đợi. Người dùng hoạt động hàng ngày đạt 363 triệu, vượt dự báo 358 triệu. Nhưng vấn đề là: Doanh thu trung bình trên mỗi người dùng đạt 3,11 đô la, thấp hơn dự kiến một xu, và ban lãnh đạo dự báo doanh thu cả năm sẽ không tăng trưởng. Công ty này từng có mức nhân 40 lần doanh số; giờ đây chỉ còn 4 lần mà không có dấu hiệu tăng trưởng trong tương lai. Đó là hậu quả của việc 'con lợn qua con trăn' siết chặt chi tiêu của người tiêu dùng.

Điểm chung lớn hơn: chúng ta đang ở giữa quá trình tiêu hóa kinh tế đầy đau đớn này, nơi lạm phát buộc Fed phải giữ lãi suất ở mức cao, điều này lan tỏa qua thị trường nhà ở, lợi nhuận doanh nghiệp, thị trường tiền tệ và hành vi tiêu dùng. Đó không phải là một quá trình nhanh — hệ tiêu hóa của con trăn hoạt động chậm chạp.