178kăng lãi suất và hạ lãi suất cùng xuất hiện trên bàn

Ngày 9 tháng 4 sáng sớm, Cục Dự trữ Liên bang công bố biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 3, các quan chức có ý kiến khác nhau về việc xung đột Mỹ-Iran sẽ tác động như thế nào đến thị trường lao động Mỹ hoặc đẩy lùi lạm phát.

Những người ủng hộ tăng lãi suất: cho rằng cần tăng lãi suất để đối phó với lạm phát duy trì cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Những người ủng hộ giảm lãi suất: lo ngại về triển vọng việc làm, cho rằng bước tiếp theo của chính sách sẽ là giảm lãi suất.

Nhìn lại cuộc họp chính sách tháng 3 của Fed, biểu đồ điểm cho thấy, trung bình dự kiến sẽ giảm lãi suất một lần vào giữa năm 2026, và giảm thêm một lần nữa vào năm 2027. Dự kiến này phù hợp với tháng 12 năm ngoái, nhưng vấn đề là số ủy viên ủng hộ giảm lãi suất một lần đã tăng so với năm ngoái, trong khi số ủy viên ủng hộ giảm nhiều hơn lại giảm đi.
Nhìn chung, trong số 19 quan chức của Fed, 7 người cho rằng không còn không gian giảm lãi suất vào năm 2026, 7 người khác cho rằng còn một lần giảm, chỉ có 5 người cho rằng còn hai lần hoặc nhiều hơn.

Ngưỡng để giảm lãi suất đang thu hẹp dần.
Thị trường cũng đã phản ứng. Dữ liệu hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy, các nhà giao dịch đã hoãn đáng kể thời điểm lần đầu giảm lãi suất của Fed đến tháng 12. Sau khi biên bản cuộc họp được công bố, xác suất thị trường dự đoán tăng lãi suất trong năm đã tăng từ dưới 15% lên khoảng 30%. Thực tế, trước khi xung đột Mỹ-Iran bùng phát, lạm phát của Mỹ đã giảm về mục tiêu, và Fed đang theo đuổi quỹ đạo giảm lãi suất dần dần. Nhưng sau khi xung đột bùng phát, giá xăng tăng vọt, có thể làm rối loạn kế hoạch này.
Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đã có dấu hiệu chậm lại, trong đó có các tổ chức như Goldman Sachs đã nâng dự báo suy thoái kinh tế. Trong quý IV năm 2025, GDP của Mỹ chỉ tăng 0,7% so với quý trước, dự kiến tăng trưởng quý I năm 2026 cũng chỉ khoảng 1,3%, thấp hơn mức tăng bền vững 1,8%. Tuần trước, chính phủ Mỹ công bố thêm 178k việc làm phi nông nghiệp trong tháng 3, giúp giảm bớt lo ngại về thị trường lao động. Nhưng xung đột Mỹ-Iran vừa mới có dấu hiệu hòa bình,
Tối qua lúc 8 giờ, phía Iran lại tuyên bố đóng cửa eo biển Hormuz. Nếu xung đột Trung Đông kéo dài, có thể dẫn đến giá năng lượng duy trì ở mức cao, từ đó đẩy chi phí đầu vào tăng cao, làm trầm trọng thêm rủi ro lạm phát và giảm việc làm ở Mỹ cũng như toàn cầu.
Tổng thể, biên bản cuộc họp này tiết lộ một chuyển biến quan trọng: chính sách của Fed đang chuyển từ “chắc chắn giảm lãi suất” sang “đường đi còn rất không chắc chắn”. Rủi ro địa chính trị đã trở thành biến số trung tâm ảnh hưởng đến hướng đi của chính sách. Fed đang rơi vào tình thế khó xử giữa “chống lạm phát” và “ổn định việc làm”.
Trong ngắn hạn, khả năng cao sẽ duy trì thái độ thận trọng, đến giữa năm có thể có hướng đi rõ ràng hơn.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có ý nghĩa gì?
Cửa giảm lãi suất của Fed đã bị hoãn lại đáng kể, việc duy trì lãi suất cao lâu hơn đã trở thành hiện thực. Và việc thắt chặt thanh khoản toàn cầu vẫn ảnh hưởng liên tục đến giá trị tài sản. Trong môi trường đầy bất định này, tiền mặt là vua, thận trọng là trên hết.
Cuối cùng, và cũng quan trọng nhất — đừng vội vàng bắt đáy. Chờ đến khi Fed “nhìn rõ” mọi thứ, chúng ta mới hành động, không muộn.