#Gate广场四月发帖挑战

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản liên tiếp phá kỷ lục! -- Liệu có thể gây ra chấn động trên thị trường tài chính toàn cầu

Ngày 6 tháng 4, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhật Bản trong phiên giao dịch đã chạm mức 2.432%, mức chưa từng thấy kể từ tháng 7 năm 1997. Nói cách khác — giá trị trái phiếu thị trường hơn hai mươi năm trước nay đã tái hiện tại Tokyo năm 2026.

Lợi suất tăng nghĩa là gì

Lợi suất tăng đồng nghĩa với việc vay tiền của chính phủ Nhật Bản trở nên đắt đỏ hơn. Từ mức gần 0 lên đến 2.4%, con số tuyệt đối không lớn, nhưng quy mô của trái phiếu Nhật Bản là chuyện khác — tính đến cuối năm 2025, tổng quy mô đã vượt quá 1342 nghìn tỷ yên, tỷ lệ nợ chính phủ so với GDP đạt 263%, là mức duy nhất trong các nền kinh tế lớn toàn cầu. Mỗi lần lợi suất tăng một điểm phần trăm, ngân sách nhà nước lại phải gánh thêm một khoản chi phí.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã làm gì

Có một thực tế cần làm rõ: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không phải là "tăng lãi suất liên tục trong vài năm qua", mà là từ tháng 3 năm 13.42Mới chính thức từ bỏ thời kỳ lãi suất âm. Quá trình tăng lãi suất như sau: thoát khỏi lãi suất âm vào tháng 3 năm 2024, nâng lên 0.25% vào tháng 7 năm 2024, lên 0.5% vào tháng 1 năm 2025, và lên 0.75% vào tháng 12 năm 2025 — chỉ trong chưa đầy một năm rưỡi, nhưng phản ứng của thị trường trái phiếu đã đẩy lợi suất trở lại mức cao nhất gần ba mươi năm.

Lý do tăng lãi suất là để kiềm chế lạm phát. Nhưng vấn đề của Nhật Bản nằm ở chỗ, dùng tăng lãi suất để kiểm soát giá cả giống như dùng cân để giảm cân — công cụ không sai, nhưng vấn đề cấu trúc phía sau vẫn chưa thay đổi. Với quy mô nợ lớn như vậy, chi phí lãi vay tăng sẽ khiến ngân sách ngày càng căng thẳng hơn.

Ảnh hưởng thực sự là gì

Trước tiên là ngân hàng. Hệ thống ngân hàng Nhật Bản sở hữu lượng lớn trái phiếu chính phủ, lợi suất tăng đồng nghĩa với việc giá trị sổ sách của các tài sản này bị giảm sút, khoản lỗ này đã từng xảy ra khi ngân hàng Silicon Valley Bank sụp đổ năm 2023, giờ đây lại diễn ra trong bối cảnh Nhật Bản.

Tiếp theo là ngân sách. Ngân sách trả nợ của Nhật Bản cho năm tài chính 2026 đã lập kỷ lục lịch sử, giờ đây lãi suất tiếp tục tăng, chính phủ buộc phải tìm cách tiết kiệm hoặc tăng thuế — cả hai đều không dễ dàng.

Tiếp đó là đồng yên. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng, về lý thuyết, sẽ hỗ trợ đồng yên tăng giá. Nhưng thực tế, đồng yên so với đô la Mỹ quanh mức 160, và các hoạt động chênh lệch lãi suất (mượn yên với lãi suất thấp để mua các tài sản khác) vẫn chưa hoàn toàn lỏng lẻo — điều này có nghĩa là, nếu đồng yên tăng giá nhanh, có thể gây ra việc tháo vị thế lớn hơn, ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu. Cảnh tượng này đã từng diễn ra vào tháng 8 năm 2024.

Có một điểm đáng nói riêng, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản và Mỹ gần như cùng tăng cao. Hai thị trường trái phiếu chủ quyền lớn nhất thế giới cùng tăng không phải là trùng hợp, mà là tín hiệu cho thấy chi phí vốn toàn cầu đang tăng hệ thống.

Thời kỳ lãi suất thấp trong hơn mười năm qua là tiền đề ngầm cho định giá vô số tài sản — định giá bất động sản, cổ phiếu, chi phí vay vốn doanh nghiệp — tất cả đều dựa trên tiền đề đó. Giờ tiền đề này đang lung lay.

Ảnh hưởng thực tế đối với danh mục

Nếu bạn đang nắm giữ các tài sản liên quan đến Nhật Bản, đặc biệt là J-REIT (quỹ tín thác bất động sản), cần phải xem xét lại. Loại tài sản này dựa trên giả định lãi suất thấp, giờ đây nền tảng đó đang thay đổi. Đồng thời, các doanh nghiệp nắm giữ tài sản bằng yên, hoặc các công ty xuất khẩu, có thể sẽ hưởng lợi từ việc điều chỉnh tỷ giá, nhưng khó đoán được nhịp độ.

Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Haruhiko đang trong tình thế "tiến thoái lưỡng nan" — một bên là lạm phát đang nóng lên, bên kia là tính bền vững của nợ đang lung lay, hiện tại ông chọn phương án trước. Liệu cược này đúng hay sai, có lẽ phải đợi vài năm nữa mới rõ câu trả lời.

Gợi ý hoạt động

Trước tiên là thị trường tiền mã hóa, cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào cuối tháng 4 tới sẽ quyết định có tăng lãi suất hay không, đây là sự kiện ảnh hưởng lớn nhất đến thị trường tài chính thế giới ngoài việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất. Nếu tăng lãi suất, thanh khoản toàn cầu sẽ tiếp tục thắt chặt, dòng vốn sẽ chảy vào thị trường yên và trái phiếu Nhật Bản, trong khi Bitcoin và vàng sẽ giảm giá.

Tiếp theo là thị trường ngoại hối, từ giữa tháng 2, đồng yên đã mạnh lên liên tục, hiện đang đi ngang ở mức cao, nếu cuối tháng 4 tăng lãi suất thành công, đồng yên có thể vượt qua mức kháng cự dài hạn, các nhà đầu tư có thể chuẩn bị sẵn sàng để mở vị thế mua yên trên Gate trong thời điểm này.