Trao đổi về tối ưu hóa cấu trúc tài chính, đóng góp ý kiến xây dựng trung tâm tài chính quốc tế Shanghai, Diễn đàn Tài chính Lujiazui Kỳ thứ năm năm 2026 chẩn đoán nâng cao năng lực

Đăng nhập ứng dụng Sina Finance để tìm kiếm【信披】xem thêm các cấp đánh giá

“Diễn đàn Tài chính Lujiazui” kỳ thứ năm năm 2026 tại Thượng Hải Pudong đã thành công tốt đẹp.

Ngày 14 tháng 3, “Diễn đàn Tài chính Lujiazui” kỳ thứ năm năm 2026 tại Thượng Hải Pudong đã diễn ra thành công.

Chương trình lần này với chủ đề “Tối ưu hóa cấu trúc tài chính, nâng cao năng lực thực thể — Đi đúng con đường phát triển tài chính đặc sắc Trung Quốc”, các nhà kinh tế học, lãnh đạo các tổ chức tài chính và các học giả đại học đã tụ họp, thảo luận về logic nội tại của sự biến đổi cấu trúc tài chính, xu hướng phát triển của thị trường vốn, cũng như cách thực hiện chính xác các biện pháp nhằm tăng cường năng lực cạnh tranh cốt lõi của Thượng Hải như trung tâm phân bổ tài sản nhân dân tệ toàn cầu.

Cấu trúc tài chính dựa vào huy động vốn gián tiếp đã thay đổi, nền kinh tế chuyển sang thúc đẩy đổi mới sáng tạo

Chủ tịch Diễn đàn Kinh tế trưởng Trung Quốc, Giám đốc Viện Nghiên cứu Công nghiệp Quảng Khai, kiêm Nhà kinh tế trưởng Lian Ping đã có bài phát biểu chính, hệ thống phân tích đặc điểm cốt lõi, nguyên nhân sâu xa của cuộc cách mạng cấu trúc tài chính của Trung Quốc, cũng như ý nghĩa chiến lược đối với việc xây dựng trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải.

Lian Ping nhấn mạnh, xây dựng quốc gia mạnh về tài chính gồm sáu yếu tố then chốt: tiền tệ mạnh, ngân hàng trung ương, trung tâm tài chính quốc tế, tổ chức tài chính, hệ thống quản lý và đội ngũ nhân tài, trong đó tối ưu hóa cấu trúc tài chính là logic nền tảng xuyên suốt. Quy mô huy động vốn gián tiếp của Trung Quốc đã đứng đầu toàn cầu, nhưng huy động vốn trực tiếp vẫn còn nhiều dư địa phát triển, trong những năm gần đây hệ thống tài chính của Trung Quốc đang trải qua những biến đổi cấu trúc quan trọng và sâu sắc.

“Cấu trúc huy động vốn của Trung Quốc đang thể hiện xu hướng rõ ràng,” Lian Ping nói, tỷ lệ tăng huy động vốn gián tiếp lần đầu tiên giảm xuống dưới 50% vào năm 2024, đến năm 2025, tỷ lệ tăng huy động vốn trực tiếp lần đầu tiên vượt qua, thay đổi mô hình lâu dài dựa vào huy động vốn gián tiếp chiếm ưu thế tuyệt đối. Tỷ lệ tồn kho huy động vốn trực tiếp cũng tăng đều đặn, đạt 32% vào năm 2025, cao hơn 4,7 điểm phần trăm so với cuối năm 2019. Dữ liệu mới công bố cho tháng 1-2 năm 2026 tiếp tục xu hướng này, tốc độ tăng trưởng tín dụng duy trì khoảng 6%, quy mô huy động xã hội tăng trên 8%.

Xét về các thành phần chính đóng góp vào huy động vốn trực tiếp, Lian Ping chỉ ra rằng, huy động vốn bằng trái phiếu nhờ tính ổn định và linh hoạt đã trở thành trụ cột quan trọng của tăng trưởng tín dụng xã hội; huy động vốn cổ phần phát triển nhanh, các thị trường như STAR Market, ChiNext, Bắc Kinh Exchange phối hợp thúc đẩy, hoạt động thị trường tăng cường, các hình thức huy động vốn như private equity, vốn mạo hiểm, quỹ công nghiệp chính phủ phát triển đều đặn, phù hợp hơn với nhu cầu huy động vốn của các doanh nghiệp công nghệ cao, đổi mới sáng tạo.

Từ năm 2020 trở lại đây, tốc độ tăng trưởng huy động vốn gián tiếp nhìn chung có xu hướng giảm, sau năm 2024, quy mô tuyệt đối cũng giảm. Vậy, cấu trúc nội bộ của huy động vốn gián tiếp đã có những điều chỉnh nào? Lian Ping cho biết, tốc độ tăng tín dụng của hộ dân giảm mạnh, năm 2025 chỉ tăng thêm hơn 4000 tỷ nhân dân tệ, rõ ràng giảm so với trung bình 5,9 nghìn tỷ của mười năm trước; tín dụng doanh nghiệp ổn định, nhu cầu huy động vốn của các ngành công nghiệp mới khá sôi động.

Nguyên nhân thúc đẩy sự thay đổi cấu trúc tài chính là gì? Theo Lian Ping, chuyển đổi và nâng cấp cấu trúc kinh tế là lực lượng chính thúc đẩy sự biến đổi của cấu trúc tài chính. Cụ thể, nền kinh tế Trung Quốc đang chuyển từ mô hình dựa vào đầu tư, các ngành truyền thống sang mô hình dựa vào đổi mới sáng tạo và các ngành mới nổi. Công nghiệp công nghệ, các ngành chiến lược mới nổi có đặc điểm tài sản nhẹ, đầu tư R&D lớn, chu kỳ R&D dài, độ không chắc chắn cao, khó đáp ứng tiêu chuẩn cho vay dựa trên thế chấp nặng của ngân hàng, nhưng phù hợp với đặc tính rủi ro và lợi nhuận của huy động vốn trực tiếp. Từ đó, nhu cầu về huy động vốn cổ phần, trái phiếu, đầu tư mạo hiểm trở thành động lực cốt lõi của việc tối ưu hóa cấu trúc tài chính. Thêm vào đó, chính sách liên tục thúc đẩy cũng cung cấp hỗ trợ then chốt cho quá trình chuyển đổi này. Lian Ping cho rằng, chính sách tài chính tích cực thúc đẩy mở rộng nhanh huy động trái phiếu chính phủ, là động lực chính nâng cao huy động vốn trực tiếp. Nhu cầu nội tại của doanh nghiệp về giảm đòn bẩy ổn định cũng thúc đẩy phát triển huy động vốn cổ phần để giảm áp lực nợ và tăng cường năng lực vận hành. Các mô hình đầu tư công, quản lý tài chính nhà nước liên tục đổi mới, năng lực quản lý tài chính được nâng cao, công nghệ tài chính được ứng dụng rộng rãi, cùng nhau thúc đẩy giảm chi phí, nâng cao hiệu quả và mở rộng kênh huy động vốn trực tiếp.

“Thay đổi về cấu trúc dân số và chu kỳ thị trường bất động sản cũng tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của huy động vốn trực tiếp,” Lian Ping giải thích thêm, nhận thức đầu tư của giới trẻ ngày càng tăng, dần trở thành các nhà tham gia quan trọng của thị trường vốn. Nhiều nguồn vốn xã hội chuyển từ tiết kiệm truyền thống sang phân bổ vào thị trường vốn, cung cấp nguồn vốn ổn định cho huy động vốn trực tiếp.

Triển vọng phát triển cấu trúc tài chính trong tương lai thế nào? Theo Lian Ping, việc mở rộng nhanh huy động vốn cổ phần sẽ trở thành động lực chính của phát triển huy động vốn trực tiếp, trái phiếu chính phủ vẫn giữ vai trò nền tảng ổn định thị trường, tỷ lệ huy động vốn trực tiếp của Trung Quốc sẽ tiếp tục tăng đều đặn.

Lian Ping đề xuất, trong tương lai cần tiếp tục thúc đẩy cải cách toàn diện hệ thống đăng ký, hoàn thiện hệ thống hỗ trợ huy động vốn trực tiếp cho doanh nghiệp nhỏ và vừa, tối ưu hóa cơ chế xếp hạng tín dụng, phát triển các tổ chức trung gian chất lượng cao, tăng cường bảo vệ quyền lợi hợp pháp của nhà đầu tư, dựa vào công nghệ tài chính để nâng cao khả năng kiểm soát rủi ro và hiệu quả vận hành thị trường, thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của thị trường huy động vốn trực tiếp.

Về vai trò của phát triển thị trường vốn đối với xây dựng trung tâm tài chính quốc tế, Lian Ping cho rằng, chủ yếu thể hiện ở bốn khía cạnh. Thứ nhất, phát triển thị trường vốn mạnh mẽ có thể bổ sung hiệu quả các điểm yếu của huy động vốn cổ phần, xây dựng thị trường vốn an toàn, chuẩn mực, minh bạch, mở cửa, năng động và kiên cường, thu hút nhiều nguồn vốn dài hạn, cung cấp thanh khoản dồi dào cho huy động vốn trực tiếp; thứ hai, thúc đẩy sự hợp nhất sâu sắc giữa trung tâm tài chính và trung tâm công nghệ sáng tạo, có thể hỗ trợ chính xác các ngành công nghệ cao và ngành công nghiệp mới nổi bằng huy động vốn cổ phần, thúc đẩy công nghệ và tài chính cùng phát triển; thứ ba, xây dựng trung tâm phân bổ tài sản toàn cầu bằng nhân dân tệ, mở rộng kênh thu nhập tài sản của cư dân, tăng cường ý muốn của nhà đầu tư toàn cầu trong việc phân bổ tài sản bằng nhân dân tệ; cuối cùng, thúc đẩy mở cửa tài chính cao cấp và quốc tế hóa nhân dân tệ, thu hút các tổ chức tài chính toàn cầu tập trung, nâng cao quyền phát ngôn của Thượng Hải trong phân bổ và định giá tài nguyên tài chính toàn cầu.

Tối ưu hóa cấu trúc tài chính cần phối hợp thúc đẩy ba chiều

Chủ tịch Công ty TNHH Quản lý Tín dụng Thượng Hải, Zhang Wen, dựa trên thực tiễn ngành, trình bày về vị trí đặc thù và hướng đổi mới của tín dụng trong tối ưu hóa cấu trúc tài chính và phục vụ thực thể.

Zhang Wen cho rằng, tối ưu hóa cấu trúc tài chính cần phối hợp thúc đẩy từ ba chiều: nâng cao tỷ lệ huy động vốn trực tiếp, xác định rõ chức năng của các tổ chức tài chính, hướng dẫn dòng vốn tập trung vào “Năm bài viết lớn” của tài chính. Các công ty tín dụng có thể phát huy vai trò không thể thay thế nhờ lợi thế hệ thống và khả năng quản lý vốn dài hạn.

Kết hợp lợi thế của các công ty tín dụng, Zhang Wen phân tích rằng, tín dụng có lợi thế tự nhiên trong vận hành vốn dài hạn, có thể cung cấp “vốn kiên nhẫn” liên tục và ổn định cho các doanh nghiệp công nghệ cao, trở thành “máy gieo hạt” của vốn dài hạn, phù hợp với nhu cầu xây dựng trung tâm sáng tạo Thượng Hải. Để giải quyết vấn đề hạn chế thoái vốn của các doanh nghiệp sáng tạo, tín dụng có thể hợp tác với chính phủ thành lập quỹ mẹ sáng tạo, thúc đẩy vòng tuần hoàn vốn, nâng cao chức năng huy động vốn trực tiếp của thị trường tài chính.

“Trong những năm gần đây, ngành tín dụng đang đẩy nhanh chuyển đổi sáng tạo, mở rộng các kênh huy động vốn trực tiếp,” Zhang Wen nói, các hoạt động của các công ty tín dụng từ kênh truyền thống, các hoạt động phi tiêu chuẩn đang chuyển sang các sản phẩm chuẩn hóa như trái phiếu, REITs, chứng khoán hóa tài sản, tập trung vào các lĩnh vực như sáng tạo, đổi mới đô thị, đảm bảo phúc lợi dân sinh, xây dựng các giải pháp “cổ phần + trái phiếu + dịch vụ”, ra mắt các dịch vụ tín dụng như chăm sóc người cao tuổi, truyền thừa tài sản, nâng cao độ chính xác và phạm vi dịch vụ tài chính.

Zhang Wen cuối bài phát biểu nhấn mạnh, dựa trên lợi thế pháp lý và đổi mới sáng tạo của Pudong, ngành tín dụng có thể tích cực xây dựng “Tiêu chuẩn Thượng Hải”, thử nghiệm lĩnh vực như tín thừa kế gia đình, tín thừa kế người cao tuổi, thúc đẩy hoàn thiện đăng ký tài sản tín dụng, chế độ thuế và các hệ thống hỗ trợ khác, khắc phục các điểm yếu về thể chế, nâng cao vị thế dẫn dắt của Thượng Hải trong quy tắc tài chính và thực tiễn sáng tạo.

Thượng Hải cần phát triển tài chính offshore và kết nối giữa thị trường offshore và onshore

Hiệu trưởng Trường Kinh tế và Quản lý Đông Hoa, Yin Desheng, tập trung vào nhiệm vụ trọng tâm xây dựng quốc gia tài chính mạnh trong “Kế hoạch 14 năm” (2021-2035), từ góc độ mở rộng phân tích con đường nâng cao năng lực trung tâm tài chính quốc tế của Thượng Hải.

Yin Desheng giới thiệu, trong giai đoạn “Kế hoạch 14 năm”, công tác tài chính của Trung Quốc nhằm mục tiêu xây dựng quốc gia tài chính mạnh, tập trung thúc đẩy bảy lĩnh vực chính, gồm: phát triển tài chính công nghệ, tài chính số, tài chính toàn diện, tài chính xanh, tài chính hưu trí, cùng với cải cách toàn diện thị trường vốn và mở rộng mở cửa tài chính cấp cao.

Cách triển khai cụ thể ra sao? Yin Desheng nói, về tài chính công nghệ, cần xây dựng cơ chế phù hợp với đổi mới sáng tạo công nghệ, tăng cường hỗ trợ vốn dài hạn cho các công nghệ tiên phong, giúp các doanh nghiệp công nghệ tốt niêm yết và phát hành trái phiếu, xây dựng “bảng công nghệ” cho thị trường trái phiếu, mở rộng đầu tư mạo hiểm, nâng cao khả năng tiếp cận các quỹ đầu tư nước ngoài, hoàn thiện hệ thống bảo hiểm công nghệ.

Về tài chính số, tập trung xây dựng hạ tầng tài chính và hệ thống nhân dân tệ số, xây dựng bộ dữ liệu chất lượng cao cho các lĩnh vực năng lượng, giao thông, sản xuất, giáo dục, y tế, tài chính.

Tài chính toàn diện ưu tiên hỗ trợ doanh nghiệp tư nhân, mở rộng tài chính tiêu dùng, phục vụ nông thôn; tài chính xanh đa dạng hóa sản phẩm, thúc đẩy đổi mới tài chính carbon, hoàn thiện cơ chế đánh giá; tài chính hưu trí tập trung vào chiến lược đối phó già hóa dân số, nâng cao dịch vụ tài chính hưu trí.

Cải cách toàn diện thị trường vốn cần tiếp tục thúc đẩy phối hợp đầu tư và huy động vốn, nâng cao tỷ lệ huy động vốn trực tiếp, phát triển đa dạng các hình thức huy động vốn cổ phần, đẩy nhanh xây dựng thị trường trái phiếu đa tầng, phát triển ổn định các sản phẩm phái sinh, chứng khoán hóa tài sản, tối ưu hóa các quy trình phát hành, niêm yết, công bố thông tin, sáp nhập và thoái vốn, nâng cao chất lượng các công ty niêm yết.

Trong lĩnh vực mở cửa tài chính, “Kế hoạch 14 năm” đề xuất tăng cường linh hoạt tỷ giá nhân dân tệ, giữ ổn định ở mức hợp lý, thúc đẩy xây dựng trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải. Thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ, mở rộng sử dụng nhân dân tệ trong thương mại quốc tế và đầu tư, nâng cao mức độ mở của các dự án vốn, xây dựng hệ thống thanh toán xuyên biên giới nhân dân tệ tự chủ, kiểm soát, phát triển thị trường offshore nhân dân tệ.

Yin Desheng nhấn mạnh, xây dựng trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải đang bước vào giai đoạn nâng cao năng lực. Thượng Hải có vị trí địa lý, lịch sử và nền công nghiệp vững chắc, nhưng vẫn còn các vấn đề như mức độ quốc tế hóa chưa đủ, kênh chuyển đổi tiết kiệm thành đầu tư chưa trôi chảy, cơ chế hồi lưu nhân dân tệ chưa hoàn thiện. Ông cho rằng, hiện nay, các kênh đầu tư nhân dân tệ ra nước ngoài và lợi ích từ hệ thống ngành công nghiệp hiện đại trong nội địa còn có khoảng cách nhất định. Do đó, ông đề xuất, trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải cần phát triển tài chính offshore và kết nối giữa thị trường offshore và onshore.

Xây dựng trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải có thể bắt đầu từ quản lý đầu tư, dịch vụ chuyên nghiệp, công nghệ tài chính

Chủ tịch Công ty Chứng khoán Shenyin Wanguo, Zhao Wei, từ góc độ so sánh các trung tâm tài chính toàn cầu, phân tích cơ hội, điểm yếu và lộ trình nâng cấp của việc xây dựng trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải.

Zhao Wei cho rằng, cấu trúc kinh tế Trung Quốc đã chuyển đổi rõ rệt, bắt đầu từ khoảng năm 2011, hiện đã bước vào giai đoạn trung hậu, các ngành công nghiệp đột phá đã thực hiện đầy đủ, các đột phá công nghệ đang bùng nổ, sức chống chịu của xuất khẩu mạnh mẽ, tạo nền tảng vững chắc cho phát triển tài chính và xây dựng trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải.

Tuy nhiên, trong quá trình phát triển ngành công nghiệp, Zhao Wei chỉ ra rằng, còn nhiều không gian để nâng cao mức độ quốc tế hóa nhân dân tệ và xây dựng trung tâm tài chính quốc tế. Ví dụ, tỷ lệ sử dụng nhân dân tệ làm tiền tệ giao dịch trong thương mại hàng hóa đã tăng liên tục trong vài năm gần đây, nhưng tỷ lệ nhân dân tệ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu vẫn còn thấp.

“‘Kế hoạch 14 năm’ là giai đoạn toàn diện đột phá của chuyển đổi cấu trúc kinh tế Trung Quốc,” Zhao Wei thẳng thắn, tốc độ phát triển tài chính trong giai đoạn này là cơ hội chiến lược cho xây dựng trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải. Vậy cần tập trung vào những lĩnh vực nào?

Dựa trên góc nhìn toàn cầu, Zhao Wei chỉ ra rằng, theo dữ liệu Chỉ số trung tâm tài chính toàn cầu (GFCI) kỳ thứ 38 năm 2025, Thượng Hải xếp thứ tám, trong đó các chỉ số ngân hàng, bảo hiểm, tài chính, giao dịch, chính phủ và quản lý xếp hạng cao, nhưng các lĩnh vực quản lý đầu tư, dịch vụ chuyên nghiệp, công nghệ tài chính còn yếu, đây là các điểm cần tập trung.

“Thượng Hải có nhiều lợi thế để xây dựng trung tâm tài chính quốc tế,” Zhao Wei chỉ ra, trước hết, Thượng Hải là một trong những trung tâm sáng tạo công nghệ, cung cấp nền tảng công nghiệp vững chắc cho xây dựng trung tâm tài chính quốc tế; thứ hai, môi trường thanh khoản dồi dào của Trung Quốc đại lục cung cấp nguồn vốn và đất dụng cho trung tâm tài chính quốc tế; thứ ba, lịch sử và truyền thống của Thượng Hải mang lại sự công nhận quốc tế; cuối cùng, Thượng Hải là nơi đổi mới cải cách, có lợi thế rõ rệt.

“Tuy nhiên, hiện tại, Thượng Hải vẫn đối mặt với một số điểm nghẽn,” Zhao Wei thẳng thắn, bao gồm mức độ quốc tế hóa của thị trường tài chính, các tổ chức và hoạt động quốc tế hóa còn hạn chế, khả năng chuyển đổi dự án vốn của nhân dân tệ còn thấp, hạ tầng tài chính mở cửa và đổi mới sản phẩm còn yếu.

Cổ phần và nhân dân tệ offshore còn nhiều dư địa

Giám đốc Quản lý Tài sản AIA, Ouyang Liliang, dựa trên thực tiễn quản lý tài sản bảo hiểm, từ góc độ nhân lực, công cụ, hệ sinh thái, đề xuất các kiến nghị xây dựng trung tâm tài chính quốc tế Thượng Hải và tối ưu hóa hệ sinh thái đầu tư và huy động vốn.

Ouyang Liliang cho rằng, Thượng Hải đã đạt trình độ hàng đầu thế giới về ngân hàng, bảo hiểm, quản lý và giám sát, công nghệ tài chính xếp thứ bảy toàn cầu. Tuy nhiên, chỉ số nhân lực của Thượng Hải còn khá thấp, theo ông, đây không phải là điểm yếu, mà là hướng nâng cao năng lực cạnh tranh quốc tế. Nhân lực kỹ thuật và công nghệ của Trung Quốc có quy mô lớn, nền tảng vững chắc, trong tương lai có thể tiếp tục tối ưu chính sách luân chuyển nhân lực tài chính quốc tế, thu hút các chuyên gia hàng đầu toàn cầu đến Thượng Hải, thúc đẩy dòng chảy xuyên biên giới về vốn, công nghệ và ý tưởng.

“Ngoài các kết quả đánh giá, chúng ta còn cần xem xét những nội lực cần tăng cường,” Ouyang Liliang chỉ ra, kể từ khi Hội nghị công tác tài chính trung ương đề ra các “Năm bài viết lớn” về tài chính sáng tạo, các công cụ sáng tạo như trái phiếu sáng tạo, REITs, chứng khoán hóa tài sản liên tục ra đời, các lĩnh vực như tính toán, lưu trữ năng lượng trở thành điểm tăng trưởng mới của quản lý tài sản, nhưng vẫn còn khoảng trống thị trường. Ông giới thiệu, đối với quỹ bảo hiểm, thị trường cổ phần và nhân dân tệ offshore còn nhiều dư địa, vừa giải quyết vấn đề lãi suất thấp và thiếu tài sản trong thị trường nội địa, vừa hỗ trợ các doanh nghiệp Trung Quốc trong nước huy động vốn quốc tế, thúc đẩy sự phối hợp giữa thị trường trong và ngoài nước.

Ngoài ra, khi hệ thống quản lý, đầu tư, thoái vốn của quỹ nhà nước ngày càng hoàn thiện, thanh khoản của thị trường sơ cấp cổ phần đang tăng lên, có thể nâng cao khả năng huy động vốn trực tiếp của Trung Quốc, tiến tới trình độ dẫn đầu quốc tế. Ouyang Liliang cho biết, có thể phân tán rủi ro huy động vốn toàn diện bằng cách sử dụng các công cụ cho vay tập thể, phù hợp với các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro khác nhau. Trong bối cảnh các ngành công nghiệp mới phát triển, những lĩnh vực này có thể trở thành các dự án đầu tư tiêu chuẩn, Thượng Hải có khả năng vượt lên, vượt qua các trung tâm tài chính truyền thống.

“Diễn đàn Tài chính Lujiazui” do Sở Tài chính Thành ủy Thượng Hải, Chính quyền Nhân dân Khu vực Pudong chỉ đạo, Ban Thư ký Diễn đàn Tài chính Lujiazui tổ chức, với sự hỗ trợ truyền thông của First Financial và Cailian Press. Các hoạt động này sẽ xây dựng nền tảng giao lưu thường xuyên phù hợp với “Diễn đàn Lujiazui”, thông qua cơ chế, cảnh quan và vận hành quốc tế, liên tục truyền tải “Trí tuệ Pudong” trong cải cách tài chính, sâu sắc thúc đẩy phát triển chất lượng cao của kinh tế Pudong, đồng thời nâng cao vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Thượng Hải lên một tầm cao mới.