Cổ phiếu châu Á: Rủi ro đang gia tăng khi những gián đoạn từ Chiến tranh Iran mở rộng

Chấn động dầu mỏ tiếp tục diễn ra. Brent crude tạm thời vượt qua mức 110 USD mỗi thùng vào thứ Hai, với chiến tranh Iran có thể gây ra gián đoạn kéo dài nguồn cung dầu, khí đốt và naphtha, thị trường chứng khoán châu Á phản ứng tiêu cực với rủi ro tăng chi phí năng lượng, trong đó cổ phiếu Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan bị ảnh hưởng nặng nề nhất.

Tại sao điều này quan trọng: Rủi ro lớn ảnh hưởng đến tất cả các quốc gia là việc tăng giá nhiên liệu trong ngắn hạn. Có sự giảm rõ rệt trong dòng chảy dầu và LNG qua eo biển Hormuz, nhưng phần lớn sự tăng giá dầu phản ánh việc tăng phí rủi ro.

• Chi phí hàng hóa tăng sẽ gây áp lực lên tâm lý tiêu dùng ở châu Á, có thể ảnh hưởng đến nhu cầu năm 2026. Việc tăng dài hạn chi phí đầu vào cũng có thể trì hoãn kế hoạch mở rộng của các công ty, bao gồm cả việc trì hoãn đầu tư vào trung tâm dữ liệu.
• Ngoài dầu khí, khu vực Vịnh còn là nhà cung cấp naphtha chính cho châu Á. Ví dụ, 60% lượng nhập khẩu naphtha của Nhật Bản đến từ Vịnh. Các quốc gia có thể dựa vào các nguồn nguyên liệu khác trong ngắn hạn, nhưng chi phí sẽ tăng đối với các sản phẩm hóa dầu, điều này sẽ ảnh hưởng đến nhiều mặt hàng tiêu dùng và công nghiệp.

		Phân phối nguồn cung năng lượng theo quốc gia
	



		Trực tiếp và làm nguyên liệu cho các sản phẩm năng lượng khác

Nguồn: IEA, Dữ liệu cho Trung Quốc, Đài Loan, Singapore đến năm 2023, và Nhật Bản, Hàn Quốc đến năm 2024. Dữ liệu đến ngày 9 tháng 3 năm 2026. Tải xuống CSV.

Kết luận: Triển vọng không chắc chắn đang làm giảm khẩu vị rủi ro, và chúng tôi đang chứng kiến dòng tiền chạy vào các tài sản an toàn và tiền mặt. Chúng tôi cho rằng tác động đến lợi nhuận của các công ty sẽ về cơ bản là hạn chế trong trung và dài hạn, và chúng tôi sẽ giữ nguyên định giá của mình. Một số cổ phiếu đã phản ánh khả năng tác động tiêu cực đến lợi nhuận ngắn hạn.

• Đặc biệt, cho đến thứ Sáu, ngày 6 tháng 3, ngoài Hàn Quốc, các thị trường châu Á phản ứng khá hạn chế với chiến tranh, không khác nhiều so với phản ứng trung bình khi xảy ra chiến tranh Ukraine. Việc tăng giá dầu đột biến vào ngày 9 tháng 3 đã kích hoạt phản ứng mạnh hơn.
• Chúng tôi nghĩ rằng các yếu tố khác trước chiến tranh này, như việc bán tháo các công ty dịch vụ phần mềm, đã rút bớt một phần tiền khỏi thị trường. Chúng tôi cho rằng sự gián đoạn do việc áp dụng trí tuệ nhân tạo sẽ có tác động cơ bản lớn hơn đối với một số công ty nhất định.
• Với định giá không đổi, chúng tôi thấy các đợt giảm giá cổ phiếu mạnh hơn có thể là cơ hội mua vào. Chúng tôi ưu tiên các công ty mà chúng tôi nghĩ đã bị bán tháo một cách không phân biệt do mối đe dọa AI, như Nintendo và Tencent. Việc bán tháo cổ phiếu này chưa đủ để khiến chúng tôi mua toàn bộ thị trường.
• Chúng tôi vẫn xem Hàn Quốc là đắt đỏ, chủ yếu do Samsung và SK Hynix, chiếm khoảng 40% trọng số trong chỉ số của nước này. Hiện tại, chúng tôi xếp hạng cả hai công ty ở mức 2 sao.

		Tỷ lệ Giá/Giá trị hợp lý cho các thị trường châu Á
	



		Tỷ lệ P/FV trung bình của từng thị trường theo thời gian trước chiến tranh Iran. 

Nguồn: Nghiên cứu Đầu tư Morningstar. Dữ liệu đến ngày 28 tháng 2 năm 2026. Tải xuống CSV.

Kịch bản Bi quan về Chiến tranh Iran

Một cuộc xung đột kéo dài sẽ dẫn đến căng thẳng tài chính và cúp điện luân phiên gây cản trở sản xuất, có thể dẫn đến suy thoái kinh tế toàn cầu. Đây không phải là kịch bản cơ sở của chúng tôi, vì chúng tôi nghĩ các trung tâm sản xuất chính của châu Á có các phương án để chống đỡ áp lực ngắn hạn.

• Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan và Singapore là các nước nhập khẩu năng lượng ròng, có nhiều tiếp xúc với nguồn cung từ Vịnh. Chúng tôi nghĩ rủi ro ngay lập tức là nguồn cung LNG từ Qatar và naphtha từ Ả Rập Saudi và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Các tuyến vận chuyển thay thế từ Ả Rập Saudi có thể khả thi và các quốc gia này có dự trữ chiến lược để khai thác.
• Nhật Bản có dự trữ dầu chiến lược đủ dùng trong 250 ngày, trong khi Hàn Quốc là 205 ngày. Đài Loan có 100 ngày. Trung Quốc và Singapore chưa công bố rõ quy mô dự trữ của mình, nhưng một báo cáo của Reuters trước đó ước tính của Trung Quốc khoảng 90 ngày nhu cầu nhập khẩu.

		Hầu hết các ngành vẫn tăng trưởng mặc dù bán tháo do chiến tranh Iran
	



		Lợi nhuận theo trọng số vốn hóa thị trường

Nguồn: Nghiên cứu Morningstar. Dữ liệu đến ngày 6 tháng 3 năm 2026. Dựa trên các thành phần của Chỉ số Thị trường Châu Á của Morningstar. Tải xuống CSV.

Trung Quốc Có Khả Năng Ổn Định Tương Đối

Trong khi Trung Quốc là người mua dầu Iran chính và là thị trường chính cho năng lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz, chúng tôi nghĩ rủi ro ngắn hạn của nước này có thể được kiểm soát tốt, mặc dù giá dầu và khí đốt tăng.

Chúng tôi hiểu rằng Trung Quốc đang tìm kiếm các nguồn thay thế, như mua nhiều hơn từ Tây Phi, để bù đắp cho mất mát nguồn cung từ Iran, và nước này vẫn có thể tiếp cận khí đốt qua đường ống từ Nga. Vì nguồn cung điện của Trung Quốc vẫn chủ yếu dựa vào than và năng lượng tái tạo, thường được khai thác tại chỗ, chúng tôi nghĩ mức tăng giá điện của nước này có thể được kiểm soát tốt hơn so với các nước châu Á khác, phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu LNG và có cơ chế định giá thị trường.