Điều tra | 300 tỷ đô la Hong Kong vốn Trung Đông đổ vào Hong Kong?

Gần đây, tin đồn về việc “3000 tỷ HKD vốn Trung Đông đổ vào Hong Kong” đã gây xôn xao trên thị trường.

Phóng viên của Securities Times đã đến thăm nhiều ngân hàng, công ty chứng khoán, tổ chức tài chính tại Hong Kong cũng như các nhà nghiên cứu thị trường Trung Đông và được biết, sau khi chiến tranh Trung Đông bùng nổ, thị trường Hong Kong thực sự chứng kiến hiện tượng dòng vốn nước ngoài tăng lên, trong đó có một phần đến từ Trung Đông, nhưng quy mô cụ thể và dòng chảy thực tế rất khó để thống kê chính xác và xác minh.

Có thể khẳng định rõ ràng rằng: Một mặt, do ảnh hưởng của tình hình bất ổn ở Trung Đông, nhu cầu trú ẩn an toàn của dòng vốn toàn cầu liên tục tăng cao; mặt khác, trong hai năm gần đây, vốn Trung Đông vẫn liên tục mở rộng đầu tư vào thị trường vốn Hong Kong và nội địa Trung Quốc, khiến Hong Kong trở thành một trong những lựa chọn quan trọng để phân bổ dòng vốn toàn cầu, bao gồm cả vốn Trung Đông.

Có dòng vốn Trung Đông chảy vào, nhưng “số liệu có phần bị thổi phồng”

Vấn đề được thị trường quan tâm nhất hiện nay chính là tin đồn về dòng vốn Trung Đông 3000 tỷ HKD chảy vào thị trường Hong Kong.

Xét về khối lượng giao dịch của thị trường cổ phiếu Hồng Kông, theo thống kê của China Galaxy Securities, sau khi chiến tranh Trung Đông nổ ra, trong một tuần, trung bình mỗi ngày, giá trị giao dịch của Sở Giao dịch Hồng Kông khoảng 341,5 tỷ HKD, tăng khoảng 99,7 tỷ HKD so với tuần trước khi chiến tranh bắt đầu, lập mức cao nhất trong hơn nửa năm qua trong một tuần.

Một số nhà quan sát thị trường cổ phiếu Hồng Kông cho rằng, phần vốn tăng thêm này có nguồn gốc từ Trung Đông, nhưng một nhà phân tích của một ngân hàng nước ngoài tại Hong Kong nói với phóng viên: “Trong thời gian ngắn, rất khó để xác định liệu có dòng vốn Trung Đông đổ vào mạnh mẽ do ảnh hưởng của chiến tranh hay không, họ có khả năng chủ yếu tham gia qua ETF hoặc các quỹ công lớn, có thể phải đợi một thời gian nữa mới rõ ràng hơn.”

Giám đốc điều hành Viện Nghiên cứu Trung Đông của Trường Quản lý Kinh doanh HSBC Bắc Kinh, Zhu Zhaoyi, người chuyên nghiên cứu thị trường Trung Đông lâu dài, cũng thẳng thắn nói rằng hiện tại không có dấu hiệu nào cho thấy có dòng vốn lớn đến mức 3000 tỷ HKD đang đổ vào thị trường vốn Hong Kong. “Con số này có phần bị thổi phồng, chiến tranh mới chỉ hơn mười ngày, các tổ chức lớn không thể phân bổ toàn bộ danh mục trong thời gian ngắn như vậy.”

Tuy nhiên, phóng viên cũng nhận được thông tin từ một số công ty chứng khoán, ngân hàng và tổ chức tài chính tại Hong Kong rằng, xu hướng dòng vốn Trung Đông thực sự tồn tại. “Gần đây, dòng vốn Trung Đông, đặc biệt là dòng vốn châu Á vốn đầu tư ban đầu vào Trung Đông, thực sự quan tâm đến Hong Kong đang tăng lên, nhưng cụ thể sẽ diễn biến thế nào thì còn cần theo dõi và tiếp tục quan sát,” ông Yuan Mei, Giám đốc Nghiên cứu Đầu tư của Công ty Công nghệ Đám mây Sullivan JieLi (Shenzhen), cho biết.

Một số ngân hàng cũng phát hiện ra những biến động rõ rệt về dòng vốn. “Trong tháng 3, lượng vốn chảy vào đã tăng rõ rệt, đặc biệt là trong tuần đầu sau khi chiến tranh nổ ra, các khoản giao dịch lớn đều trên 1 triệu HKD, nhưng hiện tại vẫn chưa thể xác định rõ chủ thể của dòng vốn,” một người phụ trách của một ngân hàng thương mại có nền tảng Trung Quốc tại Hong Kong chia sẻ với phóng viên của Securities Times.

Người này còn tiết lộ, từ góc nhìn của ngân hàng, ngay cả khi có dòng vốn quay trở lại từ Trung Đông, thì chủ yếu vẫn là các dòng vốn có nền tảng trung chuyển tại Hong Kong, có nguồn gốc từ Trung Quốc hoặc người Hoa; còn các gia đình hoặc quỹ chủ quyền có nền tảng Trung Đông thuần túy, thường sẽ chọn đặt trụ sở tại Hong Kong để phân bổ tài sản.

Ông Wen Tianna, Tổng giám đốc điều hành của Boda Capital International, cũng đưa ra phản hồi trực tiếp: “Trong tháng 3, các khách hàng Trung Đông liên quan đến đầu tư cổ phiếu Hồng Kông, phân bổ trái phiếu và mở văn phòng tại Hong Kong đã tăng hơn 50% so với tháng trước, một số nhà đầu tư đã chuyển sang Hong Kong để đưa tài sản trở lại.”

Phóng viên cũng xác nhận từ một người phụ trách của một gia đình văn phòng tại Hong Kong rằng, lượng tư vấn liên quan gần đây đã tăng rõ rệt. “Chủ yếu là những khách hàng ban đầu mở công ty tại Trung Đông, do ảnh hưởng của chiến tranh, có kế hoạch rút toàn bộ trụ sở chính và nhân viên ra khỏi đó. Có ngày chúng tôi tiếp đón tới 10 nhóm khách hàng, liên tục họp bàn các phương án ứng phó, so với trước thì bận rộn hơn nhiều.”

Tuy nhiên, theo hiểu biết của Zhu Zhaoyi về thị trường Trung Đông, chiến tranh đã dẫn đến hiện tượng dòng vốn địa phương chảy ra ngoài. Nếu chiến tranh kéo dài, các quỹ chủ quyền và các “quân đội quốc gia” của Trung Đông có thể sẽ rút vốn từ các nơi khác về nước, ưu tiên đảm bảo thanh khoản cho thị trường nội địa. “Hiện tại, chưa thể kết luận sớm, nhưng xu hướng phân bổ dài hạn về phía Đông sẽ không thay đổi.”

Vốn Trung Đông đang mua gì? Cổ phiếu blue-chip trả cổ tức cao + tài sản công nghệ cốt lõi

Thực tế, nhìn dài hạn, dòng vốn Trung Đông trong hai năm gần đây vẫn liên tục tích cực mở rộng đầu tư vào thị trường Hong Kong.

Theo dữ liệu do Zhu Zhaoyi cung cấp, tỷ lệ các quỹ chủ quyền Trung Đông tham gia đặt mua cổ phiếu IPO của Hong Kong qua hình thức đặt cọc đã tăng từ dưới 20% vào đầu năm 2024 lên khoảng 38-39% vào đầu năm 2026, quy mô tích lũy khoảng 6-7 tỷ HKD. “Họ chủ yếu xây dựng vị thế thử nghiệm, phần lớn đã bắt đầu từ trước khi chiến tranh nổ ra, thuộc chiến lược dài hạn ‘nhìn về phía Đông’, không phải là hành động phòng vệ tạm thời.”

Theo tổng hợp của phóng viên, các quỹ từ các quốc gia vùng Vịnh như Abu Dhabi Investment Authority, Qatar Investment Authority, Kuwait Investment Authority đều có các khoản đầu tư trọng điểm tại thị trường cổ phiếu Hong Kong. Dữ liệu của Wind cho thấy, từ đầu năm 2026, đã có 28 cổ phiếu mới niêm yết tại Hong Kong, thu hút khoảng 230 tổ chức đặt cọc làm cổ đông chiến lược, trong đó, dòng vốn Trung Đông xuất hiện khá nhiều. Ví dụ, trong danh sách các nhà đầu tư chiến lược của IPO của Dongpeng Beverage, Al-Rayyan Holding LLC là công ty liên doanh toàn phần của Qatar Investment Authority (QIA); Công ty Công nghệ Minimax, niêm yết ngày 9/1, thu hút 14 tổ chức đặt cọc, tổng đầu tư khoảng 350 triệu USD, trong đó, Quỹ đầu tư Abu Dhabi đã mua 3,065 triệu cổ phiếu với giá 165 HKD/cổ phiếu; Công ty y tế Jingfeng, niêm yết ngày 8/1, cũng có 14 tổ chức đặt cọc, trong đó, Quỹ Abu Dhabi đã mua 2,699 triệu cổ với giá 43,24 HKD/cổ phiếu.

Đáng chú ý, không chỉ thị trường cổ phiếu Hong Kong thu hút sự chú ý, dòng vốn Trung Đông cũng thể hiện mức độ quan tâm cao đối với thị trường A của Trung Quốc.

Trong những năm gần đây, các quỹ chủ quyền Trung Đông như Abu Dhabi Investment Authority, Kuwait Investment Authority qua các kênh như QFII liên tục xuất hiện trong danh sách các nhà đầu tư tổ chức của A-shares.

Dữ liệu của Wind cho thấy, tính đến cuối quý III năm ngoái, Abu Dhabi Investment Authority nằm trong top 10 cổ đông lưu hành lớn nhất của 24 cổ phiếu A, với giá trị cổ phần đạt 4,214 tỷ HKD. Trong đó, cổ phiếu Henglian Hydraulic có giá trị lớn nhất, tính đến cuối quý III năm ngoái, họ nắm giữ 11,8809 triệu cổ, trị giá khoảng 1,138 tỷ HKD; cổ phiếu Baofeng Energy đứng thứ hai, giá trị cổ phần gần 800 triệu HKD; nhiều cổ phiếu khác như Beixin Building Materials, Yangnong Chemical, Hebei Steel Resources cũng có giá trị cổ phần trên 1 tỷ HKD.

Quỹ đầu tư Kuwait cũng xuất hiện trong danh sách top 10 cổ đông lớn nhất của 14 cổ phiếu A vào cuối quý III năm ngoái, với tổng giá trị cổ phần là 3,485 tỷ HKD. Trong đó, cổ phiếu Henglian Hydraulic và Oriental Yuhong đều có giá trị cổ phần trên 500 triệu HKD, nhiều cổ phiếu khác như Jinchengxin, Betain, Chunguang Shares đều có giá trị cổ phần không thấp hơn 100 triệu HKD.

Song song đó, các cuộc khảo sát về dòng vốn Trung Đông cũng khá thường xuyên. Dữ liệu của Wind cho thấy, từ năm 2025 trở lại đây, các tổ chức như Abu Dhabi Investment Authority, Kuwait Investment Authority, Abu Dhabi Investment Authority đã tiến hành khảo sát các doanh nghiệp như Xiangsheng Medical, CITIC Securities, Huichuan Technology, Changdian Technology, Yue Electric Power A…

Phân tích của Wen Tianna chỉ ra rằng, nhìn chung, các tài sản mà dòng vốn Trung Đông quan tâm có một số điểm chung: thứ nhất, các blue-chip trả cổ tức cao, như ngân hàng, năng lượng, tiện ích công cộng; thứ hai, các tài sản công nghệ cốt lõi, như Tencent, Alibaba, Xiaomi, Meituan; thứ ba, các nhà đầu tư chiến lược trong các đợt IPO của doanh nghiệp nền kinh tế mới. Họ ưu tiên các khoản đầu tư dài hạn dựa trên dòng tiền ổn định, lợi nhuận tăng trưởng và khả năng phục hồi định giá, thích sự ổn định và độ tin cậy cao.

An toàn + vùng định giá thấp, Hong Kong toàn lực đón nhận dòng “lưu lượng” Trung Đông này

Ngay khi chiến tranh bùng nổ, dòng vốn đã bắt đầu rút chạy. Dubai từng là “ốc đảo ổn định” trong lòng dòng vốn Trung Đông, nhưng nay cảm giác an toàn đã giảm sút, tại sao Hong Kong lại trở thành điểm đến quan trọng? Nhu cầu trú ẩn an toàn để tránh rủi ro đã trở thành động lực chủ đạo.

Chiến tranh lần này đối với thị trường vốn của các quốc gia Vùng Vịnh Trung Đông, tác động ngắn hạn chủ yếu thể hiện ở tâm lý, như biến động của thị trường cổ phiếu và trái phiếu, nhưng những cảm xúc này thường sẽ dần tiêu hóa và thu hẹp khi tình hình rõ ràng hơn, còn ảnh hưởng dài hạn mới là điều đáng chú ý. Zhu Zhaoyi cho rằng, ảnh hưởng lâu dài chủ yếu thể hiện ở hai mặt: thứ nhất, “phần thưởng an toàn” của các quốc gia Vùng Vịnh sẽ vĩnh viễn tăng lên, giá trị tài sản địa phương sẽ bị ảnh hưởng lâu dài bởi các yếu tố rủi ro địa lý; thứ hai, dòng vốn nước ngoài sẽ có sự điều chỉnh cấu trúc, một số dòng vốn dài hạn có khả năng chịu rủi ro thấp như quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm sẽ giảm tỷ lệ phân bổ vào khu vực này một cách hệ thống, và khi điều chỉnh như vậy xảy ra, rất khó để đảo ngược trong ngắn hạn.

“Trước đây Dubai là một lựa chọn, giờ thì ít đi một lựa chọn rồi,” người phụ trách ngân hàng nói, “Dòng vốn toàn cầu ngoài London, New York, bắt đầu xem xét Hong Kong một cách nghiêm túc hơn.” Đặc biệt, dòng vốn của người Hoa cảm nhận rõ rệt hơn: “Ngay sau sự kiện Silicon Valley Bank, nhiều doanh nhân đã trở nên cảnh giác hơn với an toàn tài sản ở nước ngoài, còn pháp quyền và sự ổn định của Hong Kong trở thành điểm cộng quan trọng.”

Hong Kong cũng đã chuẩn bị sẵn sàng để tiếp nhận dòng vốn trú ẩn này. Bộ trưởng Tài chính Hong Kong, Xu Zhengyu, nhấn mạnh rằng, nếu tình hình Trung Đông tiếp tục bất ổn, sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế thực và các lĩnh vực khác; về dài hạn, hiện tại tình hình đang làm nổi bật vai trò “nơi trú ẩn an toàn” của Hong Kong, và khả năng dự báo cũng như ổn định trong xây dựng chính sách chính là lợi thế của Hong Kong trong thời kỳ biến động lớn này.

Ngoài ra, giá trị đầu tư của thị trường cổ phiếu Hồng Kông còn là một yếu tố không thể bỏ qua trong chiến lược dài hạn của dòng vốn Trung Đông. Từ tháng 10 năm ngoái, chỉ số Công nghệ Hong Kong Hang Seng đã liên tục giảm, dù trong hai tuần gần đây có sự hồi phục, nhưng vẫn được coi là “vùng định giá thấp”. Đặc biệt, ngày 12/3, nhà đầu tư huyền thoại của Wall Street, Michael Burry, đã hiếm hoi phát biểu: “Sự sụt giảm của chỉ số Công nghệ Hang Seng là ví dụ duy nhất trong lịch sử do nhiều yếu tố co lại cùng lúc gây ra. Dù chỉ số đang trong thị trường gấu, doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp thành phần vẫn duy trì tăng trưởng đều đặn.”

Những phát biểu của các “chuyên gia đầu tư” về việc thị trường cổ phiếu Hồng Kông bị định giá quá thấp đã thu hút sự chú ý mạnh mẽ của giới đầu tư. Wen Tianna đồng tình với nhận định “Chỉ số Công nghệ Hang Seng bị định giá thấp”: PE của chỉ số này đang ở mức thấp nhất trong lịch sử, khoảng 13-15%, lợi nhuận ổn định tăng trưởng, sự chênh lệch rõ ràng giữa định giá và cơ bản; top 10 cổ phiếu trọng số của Hang Seng chiếm gần 70%, trong đó, tỷ trọng các ứng dụng AI chiếm hơn 45%. “Vừa có các blue-chip trả cổ tức cao cung cấp dòng tiền ổn định, vừa có các doanh nghiệp công nghệ hàng đầu phù hợp với nhu cầu tăng trưởng, đúng sở thích của dòng vốn Trung Đông.”

Và chiến lược của dòng vốn Trung Đông khi đầu tư vào thị trường Hong Kong và nội địa Trung Quốc còn dựa trên sự phù hợp về chiến lược ngành nghề. Zhu Zhaoyi chỉ rõ, các quốc gia Vùng Vịnh đang tích cực “phi dầu mỏ hóa”, đẩy mạnh AI, công nghệ thông minh, dữ liệu và sản xuất tiên tiến, trong khi thị trường cổ phiếu Hong Kong liên tục tập trung các tài sản của nền kinh tế trí tuệ này, “lập trường phát triển các ngành công nghiệp tiên phong của Trung Quốc và hướng chuyển đổi của các quốc gia Ả Rập rất phù hợp, nên sức hút tự nhiên vẫn duy trì cao.”

Điều đáng chú ý là, dòng vốn nước ngoài tiêu biểu như dòng vốn Trung Đông tiếp tục mở rộng đầu tư còn có thể thúc đẩy việc định giá lại các tài sản cốt lõi của thị trường cổ phiếu Hồng Kông. Yuan Mei lấy ví dụ về CATL, chỉ ra rằng, hiện giá cổ H của họ cao hơn A cổ khoảng 40%, phản ánh rõ ràng dòng vốn ngoại đang rất ưa chuộng các tài sản cốt lõi của Trung Quốc, đang tiến hành một đợt đánh giá lại giá trị mới đối với các tài sản cứng của Trung Quốc.

Tổng thể, Hong Kong vừa có nền tảng an toàn, vừa có không gian phục hồi định giá, lại có thể kết nối với thị trường lớn nội địa, trở thành lựa chọn “trú ẩn + gia tăng giá trị” hiếm hoi trong bối cảnh toàn cầu bất ổn. Theo nhận định của Wen Tianna, đây không chỉ đơn thuần là sự dịch chuyển dòng vốn, mà còn là biểu tượng của sự tái cấu trúc lại cục diện dòng vốn toàn cầu: dưới tác động của địa chính trị, dòng vốn chuyển từ các khu vực rủi ro cao sang các thị trường có đặc tính “an toàn + gia tăng giá trị”, vùng định giá thấp của cổ phiếu H được khám phá lại, có thể mở ra một chu kỳ định giá dài hạn mới.