Sau Thu Nhập, Cổ Phiếu MongoDB Có Mua, Bán, hay Được Định Giá Công Bằng?

MongoDB MDB đã công bố báo cáo lợi nhuận quý tài chính thứ tư vào ngày 2 tháng 3. Dưới đây là nhận định của Morningstar về lợi nhuận và cổ phiếu của MongoDB.

Các Chỉ số Chính của Morningstar cho MongoDB

• Ước tính Giá trị Công bằng

  : 303,00 USD

• Xếp hạng của Morningstar

  : ★★★

• Xếp hạng Rào cản Kinh tế của Morningstar

  : Không có

• Xếp hạng Không chắc chắn của Morningstar

  : Rất Cao

Chúng tôi nghĩ gì về lợi nhuận quý 4 tài chính của MongoDB

MongoDB đã kết thúc năm tài chính 2026 mạnh mẽ. Doanh thu cả năm tăng trưởng 23%, và biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh 19% đã cải thiện 360 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, hướng dẫn yếu của công ty cho năm tài chính 2027 và những thay đổi lãnh đạo bất ngờ đã khiến cổ phiếu giảm 24% trong phiên giao dịch sau giờ làm việc.

Tại sao điều này quan trọng: Khi các doanh nghiệp thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ hơn đến hạ tầng dữ liệu để chuẩn bị cho AI, thời điểm tổ chức lại chiến lược tiếp thị của MongoDB thật không may. Các sản phẩm AI của công ty, như tìm kiếm vector, đang chịu áp lực phải chiếm lĩnh các quy trình dữ liệu chính trước khi khách hàng chuyển sang các lựa chọn thay thế.

• Thay đổi lãnh đạo chiến lược tiếp thị của MongoDB chỉ diễn ra bốn tháng sau khi CEO mới nhậm chức. Chủ tịch bộ phận hoạt động và giám đốc doanh thu đều rời khỏi công ty, trong khi một giám đốc khách hàng mới gia nhập. Nhóm mới sẽ cần thời gian để thiết lập lại đà bán hàng.
• Tìm kiếm vector và nhúng dữ liệu đều đã chứng kiến số lượng người dùng tăng gấp đôi trong năm qua, nhưng chúng tôi nghĩ các sản phẩm AI này nên mở rộng nhanh hơn nữa, do MongoDB gần gũi với quy trình tạo ra dữ liệu bổ sung truy xuất, một quá trình then chốt cung cấp ngữ cảnh cho các mô hình ngôn ngữ lớn.

Kết luận: Chúng tôi duy trì ước tính giá trị công bằng 303 USD mỗi cổ phiếu cho MongoDB không có hàng rào bảo vệ. Cổ phiếu có vẻ đang bị định giá thấp sau đợt bán tháo sau báo cáo lợi nhuận. Chúng tôi lạc quan về các cơ hội tăng trưởng dựa trên AI của MongoDB, giả sử công ty có thể tiếp cận được nhiều đối tượng hơn đang tìm kiếm xây dựng pipeline RAG.

• Với doanh thu ròng của MongoDB Atlas tăng trưởng liên tiếp trong ba quý, đạt 121%, chúng tôi nghĩ nhu cầu dài hạn vẫn còn mạnh mẽ. Chúng tôi tự tin rằng công ty có thể duy trì mức tăng trưởng doanh thu hàng năm trung bình từ trung bình đến cao trong vòng năm năm tới.

Sắp tới: Hướng dẫn tăng trưởng doanh thu năm tài chính 2027 của ban quản lý là 2,86-2,90 tỷ USD, thấp hơn gần 600 điểm cơ bản so với năm tài chính 2026. Ngoài ra, ban quản lý dự kiến mở rộng biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trung bình 80 điểm cơ bản, thấp hơn 280 điểm cơ bản so với năm tài chính 2026.

Ước tính Giá trị Công bằng cho MongoDB

Với xếp hạng 3 sao, chúng tôi tin rằng cổ phiếu của MongoDB được định giá hợp lý so với ước tính giá trị dài hạn của chúng tôi là 303 USD mỗi cổ phiếu, điều này ngụ ý tỷ số doanh nghiệp trên doanh thu trong năm tài chính 2027 là 8 lần. Chúng tôi dự kiến công ty sẽ đạt tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm 17% trong vòng năm năm tới.

MongoDB đã khẳng định vị thế là giải pháp chính cho các cơ sở dữ liệu hướng tài liệu. Giữa năm tài chính 2022 và nửa đầu năm tài chính 2026, doanh thu định kỳ hàng năm trung bình của các khách hàng lớn chi tiêu trên 100.000 USD mỗi năm đã tăng gấp đôi. Mở rộng khối lượng công việc từ khách hàng hiện tại là chìa khóa để duy trì tăng trưởng doanh thu hai chữ số của MongoDB đến năm 2035. Sự bùng nổ của các ứng dụng dựa trên AI dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy sự mở rộng của MongoDB.

Đọc thêm về ước tính giá trị công bằng của MongoDB.

Xếp hạng Rào cản Kinh tế

Chúng tôi xếp hạng MongoDB không có rào cản vì hiện tại chúng tôi thấy việc áp dụng các cơ sở dữ liệu hướng tài liệu cho các công việc quan trọng mang tính chiến lược còn hạn chế, do chi phí chuyển đổi cao. Thiết kế cấu trúc của MongoDB khiến nó trở thành công cụ tối ưu cho phát triển phần mềm linh hoạt; tuy nhiên, quá nhiều linh hoạt cũng có thể dẫn đến các rắc rối về bảo trì về lâu dài. Do đó, khách hàng thường trung thành với các cơ sở dữ liệu quan hệ như PostgreSQL để dễ dàng quản lý dữ liệu hơn. Trong khi tốc độ mở rộng doanh thu định kỳ hàng năm của MongoDB khoảng 120% và nó là một trong những nhà lãnh đạo được công nhận rộng rãi trong các cơ sở dữ liệu hướng tài liệu, chúng tôi cần thêm bằng chứng về khả năng duy trì vai trò trung tâm trong hệ sinh thái công nghệ doanh nghiệp của công ty trong dài hạn trước khi xếp hạng rào cản.

Đọc thêm về rào cản kinh tế của MongoDB.

Sức mạnh tài chính

Chúng tôi cho rằng MongoDB có tình hình tài chính ổn định, nhờ vào chiến lược mua lại thận trọng. Tính đến cuối năm tài chính 2026, MongoDB có hơn 2,3 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương, và số dư tiền mặt này đã tăng đều đặn trong 5 năm qua. Giao dịch Voyage AI trị giá 220 triệu USD là thương vụ mua lại lớn duy nhất trong lịch sử công ty, đã thêm một phần goodwill vào bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, goodwill vẫn là phần rất nhỏ trong tổng tài sản của MongoDB, và chúng tôi không xem việc giảm giá trị goodwill là mối lo ngại lớn đối với sức mạnh của bảng cân đối kế toán của MongoDB.

MongoDB đã hoàn tất mua lại tất cả các trái phiếu chuyển đổi cao cấp trong năm tài chính 2025, và hiện công ty không còn nợ nần. Chúng tôi nhận thấy MongoDB có hồ sơ hạn chế trong việc tạo ra dòng tiền hoạt động dương, và dự báo của ban quản lý cho năm tài chính 2027 khá ảm đạm, thêm một lớp không chắc chắn cho quỹ đạo dòng tiền của MongoDB. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng số dư tiền mặt của MongoDB ở mức lành mạnh, và mức độ vay nợ của công ty sẽ rất thấp trong tương lai gần.

Đọc thêm về sức mạnh tài chính của MongoDB.

Rủi ro và Không chắc chắn

Chúng tôi xếp hạng MongoDB mức độ Rất Cao về Không chắc chắn do cạnh tranh khốc liệt trên thị trường và sự không chắc chắn về các khối lượng công việc mới phát sinh từ phát triển ứng dụng dựa trên AI. Tính linh hoạt của MongoDB có nghĩa là công ty đang cạnh tranh với nhiều nhà cung cấp cơ sở dữ liệu cùng lúc. Danh sách này bao gồm các cơ sở dữ liệu NoSQL thương mại của bên thứ ba, các nhà cung cấp NoSQL thương mại của hyperscaler, các cơ sở dữ liệu NoSQL mã nguồn mở, và các cơ sở dữ liệu SQL có khả năng tương thích định dạng tài liệu. Với số lượng lớn các đối thủ cạnh tranh trong lĩnh vực này và khả năng công nghệ trong tương lai phát triển, có nhiều không chắc chắn về nhận thức của khách hàng về vai trò dài hạn của MongoDB trong hệ sinh thái công nghệ của họ.

Đọc thêm về rủi ro và không chắc chắn của MongoDB.

Các nhà đầu tư lạc quan về MDB

• Nhu cầu đối với các ứng dụng mới dựa trên AI dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng của MongoDB.
• MongoDB Atlas sẽ có quỹ đạo tăng trưởng kéo dài khi quá trình di chuyển dữ liệu OLTP lên đám mây vẫn còn ở giai đoạn đầu.
• Trải nghiệm người dùng thân thiện và Community Server miễn phí của MongoDB sẽ tiếp tục mở rộng phạm vi tiếp cận trong cộng đồng nhà phát triển và thúc đẩy việc chấp nhận các sản phẩm thương mại.

Các nhà đầu tư bi quan về MDB

• Sự phát triển của các công nghệ cơ sở dữ liệu mới có thể làm giảm số lượng các trường hợp sử dụng tối ưu cho các cơ sở dữ liệu dựa trên tài liệu, hạn chế tiềm năng tăng trưởng dài hạn của MongoDB.
• MongoDB đối mặt với cạnh tranh gay gắt để đáp ứng nhu cầu AI thúc đẩy cho các ứng dụng mới từ các pipeline dữ liệu dựa trên SQL.
• Cạnh tranh có thể càng trở nên gay gắt hơn khi các hyperscaler và các nhà cung cấp cơ sở dữ liệu NoSQL khác đầu tư nhiều hơn vào phát triển sản phẩm.

_ Bài viết này do Rachel Schlueter biên soạn._