Cuộc Họp Chính Sách Kéo Dài Hai Ngày của Cục Dự Trữ Liên Bang Bắt Đầu Hôm Nay. Dưới Đây Là Những Gì Bạn Cần Biết

Những điểm chính

• Dự kiến Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này giữa bối cảnh bất ổn do chiến tranh Iran gây ra.
• Các nhà phân tích dự đoán Fed sẽ áp dụng cách tiếp cận thận trọng, chờ đợi để theo dõi các rủi ro gián đoạn thị trường dầu mỏ và tác động kinh tế của chúng.

Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này, nhưng các nhà phân tích sẽ theo dõi các dấu hiệu cho thấy chiến tranh Iran có thể khiến Fed đứng ngoài cuộc trong nhiều tháng tới.

Đây là kịch bản mà thị trường ngày càng dự đoán, với phần lớn nhà giao dịch vẫn tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, nhưng không phải ngay trong tháng 10 hoặc tháng 12. Một số còn dự đoán chiến tranh sẽ khiến Fed giữ nguyên lãi suất cả năm.

Chủ tịch Fed Jerome Powell, trong cuộc họp báo lúc 14:30 giờ ET thứ Tư, có thể không cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho thị trường. Thay vào đó, các nhà phân tích dự đoán ông sẽ duy trì thái độ chờ đợi, khi Fed theo dõi xem các gián đoạn thị trường dầu mỏ có phải là tạm thời hay kéo dài hơn.

Tại sao điều này quan trọng

Các cú sốc dầu mỏ do xung đột địa chính trị có thể làm bùng phát lạm phát trở lại và trì hoãn việc cắt giảm lãi suất. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay mượn, thị trường và tăng trưởng kinh tế của người tiêu dùng và nhà đầu tư.

Nếu đó là trường hợp thứ hai, điều này có thể dẫn đến kịch bản tồi tệ nhất của Fed—lạm phát đình trệ, khi giá cả tăng vọt trong khi nền kinh tế trì trệ. Điều này có thể buộc Fed cố gắng kiềm chế lạm phát bằng cách giữ lãi suất cao, dù điều đó có thể đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên.

“Fed sẽ thận trọng hơn trong năm nay,” ông Michael Gregory, phó trưởng kinh tế tại BMO, viết. “Và giờ đây, trong bối cảnh rủi ro stagflation ngày càng tăng và bất ổn chính sách kinh tế, cờ cảnh báo đã được giương cao hơn.”

Ông Tom Porcelli, trưởng bộ phận kinh tế tại Wells Fargo, viết rằng nhiệm vụ của Powell “không dễ dàng hơn” khi ông chuẩn bị giao lại nhiệm vụ.

Bất ổn về chiến tranh Iran có thể làm yếu đi thị trường việc làm vốn “ấm ấm và vẫn còn lộn xộn,” ông viết. Nhưng nó cũng có thể làm tăng lạm phát trở lại, điều mà sau đợt tăng mạnh trong đại dịch vẫn chưa trở lại mức 2% mục tiêu của Fed.

“Lạm phát cao hơn và thị trường lao động yếu hơn là cơn ác mộng lớn nhất của FOMC, vì nó gây ra mâu thuẫn trong nhiệm vụ kép,” Porcelli viết.

Cắt giảm lãi suất bị hoãn lại

Fed không biết chiến tranh sẽ kéo dài bao lâu, nhưng các phóng viên chắc chắn sẽ hỏi Powell về cách ngân hàng trung ương có thể phản ứng trong các kịch bản khác nhau.

Trong cú sốc gần nhất đối với thị trường năng lượng, cuộc xâm lược Ukraine của Nga năm 2022, Fed đã tăng lãi suất mạnh mẽ trong một bước ngoặt rõ rệt so với mức lãi suất trong thời kỳ đại dịch, gần như 0%.

Các nhà kinh tế cho biết khả năng tăng lãi suất trong năm nay là rất thấp. Nhưng đó là một kịch bản mà các nhà đầu tư đang cân nhắc, điều mà “gần như không thể nghĩ tới hai tuần trước,” ông Matthew Luzzetti, trưởng bộ phận kinh tế Mỹ tại Deutsche Bank, viết.

Thay vào đó, câu hỏi là liệu Fed có trở nên hawkish bằng cách giữ lãi suất ở mức 3,5% đến 3,75% trong suốt năm, thay vì cắt giảm như nhiều người dự đoán trước chiến tranh.

Các nhà giao dịch hiện dự đoán xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong năm là 68%, giảm so với 97% của một tháng trước, theo công cụ FedWatch của CME Group, dựa trên giá thị trường kỳ hạn để đánh giá quan điểm chính sách của Fed. Hiện tại, các nhà giao dịch cho rằng khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 10 hoặc tháng 12 là cao hơn, thay vì sớm hơn trong năm.

Gợi ý dự báo

Một số dự báo có thể xuất hiện trong các dự báo hàng quý của các quan chức Fed. Các nhà phân tích dự đoán trung bình các quan chức Fed vẫn sẽ dự kiến một lần cắt giảm trong năm 2026, giống như dự kiến trong tháng 12.

Tuy nhiên, một sự thay đổi hướng tới không cắt giảm nào sẽ là một bất ngờ hawkish.

“Rủi ro đối với thị trường sẽ là nếu nhiều thành viên FOMC dự kiến cắt giảm hoàn toàn,” ông Oscar Munoz, chiến lược gia vĩ mô trưởng tại TD Securities, viết.

Munoz và các nhà phân tích khác cho rằng điều này ít khả năng xảy ra, vì hậu quả của chiến tranh vẫn chưa rõ ràng và dữ liệu gần đây cho thấy các quan chức Fed “ít lý do để thay đổi quan điểm từ tháng 12.”

Trong mọi trường hợp, các nhà phân tích nhận thấy dự báo của Fed còn mang tính dự kiến hơn bình thường.

“Có rất nhiều bất định về thời gian và cường độ của xung đột và gián đoạn, vì vậy Fed sẽ có ít niềm tin vào các dự báo của mình,” ông James Knightley, trưởng bộ phận kinh tế quốc tế tại ngân hàng ING của Hà Lan, viết.

Các phe hawks và doves

Quyết định giữ lãi suất ổn định của Fed có khả năng sẽ không được bỏ phiếu nhất trí, với các nhà phân tích dự đoán ít nhất hai phiếu ủng hộ cắt giảm lãi suất.

Các phiếu này có khả năng đến từ các ứng viên của Tổng thống Donald Trump tại Fed, những người thường ủng hộ quan điểm rằng lãi suất nên thấp hơn.

Ông Stephen Miran, thống đốc Fed, đã phản đối tại mọi cuộc họp kể từ khi gia nhập vào tháng 9 và có khả năng sẽ ủng hộ cắt giảm lãi suất lần nữa.

Các nhà phân tích dự đoán rằng Thống đốc Fed Chris Waller, người cũng đã bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm trong tháng 1, sẽ phản đối lần nữa. Waller cho rằng tăng trưởng việc làm “rất yếu,” là dấu hiệu cho thấy chính sách của Fed đang quá chặt.

Các phe hawks tại Fed, những người đã phản đối cắt giảm lãi suất trong năm nay, có khả năng sẽ thắng thế. Nhưng một câu hỏi quan trọng là liệu họ có tiếp tục thuyết phục các quan chức còn do dự trong suốt năm, kể cả khi Warsh thay Powell.

“Với lạm phát đã bước sang năm thứ sáu và vẫn trên 2%, có dấu hiệu cho thấy một số thành viên hawks của Ủy ban đang cố thủ trước một cú sốc lạm phát khác,” ông Porcelli của Wells Fargo viết.