#GlobalRate-CutExpectationsCoolOff

Thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào giai đoạn đánh giá lại khi các dự báo về việc giảm lãi suất mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương lớn giảm đi. Trong những tháng gần đây, các nhà đầu tư ngày càng dự đoán rằng các ngân hàng trung ương tại Hoa Kỳ, châu Âu và các nền kinh tế phát triển khác sẽ bắt đầu một chu kỳ nới lỏng tiền tệ nhanh chóng. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế gần đây và các tín hiệu từ các ngân hàng trung ương cho thấy các nhà hoạch định chính sách có thể vẫn còn thận trọng, dẫn đến sự thay đổi tâm lý thị trường và định giá tài sản.
Niềm tin ban đầu về việc giảm lãi suất được thúc đẩy bởi sự giảm liên tục của lạm phát từ mức cao trong nhiều thập kỷ. Trong suốt năm 2024 và đầu 2025, lạm phát tại nhiều nền kinh tế phát triển đã giảm dần khi chuỗi cung ứng trở lại trạng thái bình thường, giá hàng hóa ổn định và các chính sách tiền tệ thắt chặt hơn bắt đầu được áp dụng. Điều này khiến các nhà giao dịch dự đoán rằng các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh sẽ sớm chuyển sang trạng thái nới lỏng hơn để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Tuy nhiên, các chỉ số kinh tế gần đây lại thách thức câu chuyện đó. Mặc dù lạm phát đã giảm so với các đỉnh trước đó, nhưng vẫn còn cao hơn mục tiêu dài hạn mà hầu hết các ngân hàng trung ương đề ra. Đặc biệt, lạm phát cơ bản, loại trừ giá năng lượng và thực phẩm biến động, vẫn duy trì ở mức cao tại nhiều nền kinh tế lớn. Thêm vào đó, thị trường lao động vẫn còn khá mạnh, với mức tăng lương tiếp tục gây áp lực tăng giá. Những yếu tố này khiến các ngân hàng trung ương còn do dự trong việc tuyên bố chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát quá sớm.
Kết quả là, các nhà hoạch định chính sách ngày càng cho rằng lãi suất có thể cần duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn so với dự kiến trước đó của thị trường. Sự thay đổi này đã dẫn đến việc định giá lại trên các thị trường tài chính toàn cầu. Lợi tức trái phiếu chính phủ biến động liên tục, thị trường chứng khoán phản ứng đa dạng, và các tài sản đầu cơ như tiền điện tử bắt đầu thích nghi với khả năng rằng điều kiện thanh khoản có thể không thuận lợi nhanh như dự kiến.
Đối với thị trường tiền điện tử, dự báo về lãi suất toàn cầu đóng vai trò đặc biệt quan trọng. Các tài sản số đã phát triển mạnh mẽ trong các môi trường có thanh khoản dồi dào, chi phí vay thấp và tâm lý rủi ro cao hơn của các nhà đầu tư. Khi thị trường dự đoán các ngân hàng trung ương sẽ giảm lãi suất, dòng vốn thường chảy vào các tài sản có tiềm năng tăng trưởng như cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử. Ngược lại, khi dự đoán rằng việc giảm lãi suất ít khả năng xảy ra hơn, các nhà đầu tư thường thận trọng hơn.
Bitcoin, hiện đang giao dịch quanh mức thấp khoảng 70.000 USD, vẫn thể hiện sự linh hoạt mặc dù dự báo giảm lãi suất đã giảm sút. Điều này cho thấy chu kỳ hiện tại không chỉ dựa trên kỳ vọng về thanh khoản tổng thể, mà còn phụ thuộc vào các yếu tố cầu cấu trúc, bao gồm sự tham gia của các tổ chức, dòng chảy của các quỹ ETF giao ngay, và sự tích tụ của các nhà đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, các diễn biến kinh tế vĩ mô vẫn là yếu tố quyết định ảnh hưởng đến đà thị trường trong ngắn hạn.
Theo quan điểm của tôi, sự thay đổi hiện tại trong dự báo giảm lãi suất phản ánh một thực tế rộng hơn mà nhiều nhà đầu tư bắt đầu nhận thức rõ: có thể nền kinh tế toàn cầu đang bước vào một giai đoạn dài tăng lãi suất theo cấu trúc so với giai đoạn lãi suất thấp cực kỳ sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Nếu kịch bản này xảy ra, các thị trường tài chính sẽ phải thích nghi với một môi trường mới, trong đó vốn đầu tư trở nên chọn lọc hơn và thanh khoản ít hơn.
Điều này không nhất thiết có nghĩa là các cơ hội tăng giá sẽ biến mất. Thay vào đó, nó có thể dẫn đến một cấu trúc thị trường trưởng thành hơn, nơi các tài sản có nền tảng vững chắc, các câu chuyện dựa trên các yếu tố rõ ràng và nhu cầu bền vững đối với các dự án đầu cơ, vốn trước đây chủ yếu dựa vào thanh khoản dư thừa.
Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư dài hạn, bài học chính là nhận thức về kinh tế vĩ mô ngày càng trở nên quan trọng hơn. Việc theo dõi các liên hệ của các ngân hàng trung ương, xu hướng lạm phát, dữ liệu thị trường lao động và các chỉ số tăng trưởng toàn cầu giờ đây là điều cần thiết để hiểu các chu kỳ thị trường.
Khi dự báo giảm lãi suất toàn cầu giảm xuống, thị trường bước vào giai đoạn mà sự kiên nhẫn, quản lý rủi ro và thái độ chiến lược trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Những ai có thể điều hướng trong môi trường kinh tế vĩ mô ngày càng phát triển này với kỷ luật và tầm nhìn sẽ có khả năng tận dụng giai đoạn lớn tiếp theo của chu kỳ tài chính toàn cầu.