Tại sao chi phí thuế quan lại do người tiêu dùng Mỹ gánh chịu, gây nghẹt thở thanh khoản thị trường tiền điện tử

Nghiên cứu mới từ Viện Kiel của Đức về Kinh tế Thế giới tiết lộ một thực tế kinh tế đáng lo ngại vượt xa các thị trường truyền thống—nó hiện đang ảnh hưởng đến lĩnh vực tiền điện tử. Nghiên cứu phân tích các mức thuế quan của Mỹ từ tháng 1 năm 2024 đến tháng 11 năm 2025 cho thấy rằng chi phí chủ yếu do người tiêu dùng trong nước và nhà nhập khẩu gánh chịu, chứ không phải các nhà sản xuất nước ngoài như các tuyên truyền chính trị đề cập. Cơ chế chuyển giao chi phí này đã tạo ra một tác dụng phụ không ngờ tới: thị trường tiền điện tử đã rơi vào trạng thái trì trệ thanh khoản kéo dài kể từ tháng 10.

Chi Phí Ẩn: Làm Thế Nào Thuế Quan Được Gánh Trên Chuỗi Cung Ứng

Các số liệu cho thấy một câu chuyện rõ ràng. Trong tổng gánh nặng thuế quan, 96% do người tiêu dùng và nhà nhập khẩu Mỹ chịu, trong khi các nhà xuất khẩu nước ngoài chỉ gánh chịu 4%. Gần 200 tỷ đô la doanh thu thuế quan chảy trực tiếp từ ví của người Mỹ, mặc dù có tuyên bố rằng thuế quan trừng phạt cạnh tranh nước ngoài.

Cơ chế hoạt động như sau: Các nhà xuất khẩu nước ngoài phản ứng với thuế quan không bằng cách tăng giá, mà bằng cách giảm khối lượng vận chuyển và chấp nhận lợi nhuận thấp hơn. Các nhà nhập khẩu Mỹ sau đó chuyển các chi phí này qua biên giới. Trong vòng sáu tháng đầu, chỉ khoảng 20% chi phí thuế quan đến được giá bán lẻ cho người tiêu dùng. Phần còn lại 80% bị các nhà nhập khẩu, nhà phân phối và nhà bán lẻ hấp thụ—khiến lợi nhuận bị thu hẹp và giảm vốn sẵn có cho hoạt động.

Rút Thanh Khoản: Tại Sao Thị Trường Crypto Gặp Khó Khi Sức Mạnh Mua Hàng Của Người Tiêu Dần Mạnh

Áp lực từ chuỗi cung ứng này gây ra tác động dây chuyền đến hành vi tiêu dùng. Khi thu nhập khả dụng giảm do chi phí thuế quan bị hấp thụ, các hộ gia đình và doanh nghiệp có ít tiền mặt hơn để chi tiêu không thiết yếu—bao gồm cả các khoản đầu tư mang tính đầu cơ. Thị trường tiền điện tử, vốn phát triển dựa trên dòng vốn đầu cơ, đã trở nên cực kỳ nhạy cảm với những biến động về thanh khoản này.

Kể từ tháng 10, thị trường crypto không giảm mạnh cũng không tăng vọt. Thay vào đó, nó đã rơi vào trạng thái trì trệ—đứng yên trong phạm vi hẹp khi thanh khoản cạn kiệt không đủ để thúc đẩy các đợt tăng giá hoặc bán tháo hoảng loạn. Đây không phải là một sự điều chỉnh thị trường; đó là một sự siết chặt thanh khoản.

Thực Tế Thị Trường: Các Con Số Phía Sau Phân Phối Chi Phí

Nghiên cứu của Viện Kiel trực tiếp thách thức câu chuyện rằng các đối thủ cạnh tranh nước ngoài gánh chịu các khoản thuế. Bằng chứng cho thấy các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ là những người thực sự chịu đựng các chi phí này. Với lợi nhuận bị thu hẹp và chi tiêu không thiết yếu bị cắt giảm, hệ thống tài chính có ít nguồn lực hơn để thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản đầu cơ.

Đối với thị trường crypto, điều này rõ ràng: các yếu tố vĩ mô do việc hấp thụ chi phí nội địa tạo ra các rào cản cấu trúc đối với các tài sản phụ thuộc vào thanh khoản. Cho đến khi sức mua của người tiêu dùng ổn định trở lại, dự kiến thị trường crypto sẽ duy trì trạng thái trầm lặng hiện tại—không sụp đổ cũng không tăng trưởng, mà bị đè nặng bởi áp lực kinh tế từ phía trên.