Giá đường chịu áp lực kéo dài từ sự gia tăng nguồn cung toàn cầu lớn

Thị trường đường toàn cầu đang trải qua đà giảm mạnh khi triển vọng nguồn cung dồi dào trên toàn thế giới tiếp tục gây áp lực lên giá trị. Hợp đồng đường thế giới tại New York (SBH26) giảm 0,02 điểm (-0,14%) trong khi hợp đồng đường trắng ICE London (SWH26) giảm 1,60 điểm (-0,39%), phản ánh tâm lý giảm giá rộng rãi đang chi phối phức hợp hàng hóa. Sức yếu cơ bản này bắt nguồn từ kỳ vọng sản lượng kỷ lục của các quốc gia sản xuất đường lớn và dự báo thặng dư toàn cầu lớn kéo dài đến năm 2027.

Động lực chính: Dự kiến thặng dư nguồn cung toàn cầu

Nhiều công ty nghiên cứu hàng hóa đã đồng thuận trong dự báo giảm giá đường, đều chỉ ra tình trạng cung vượt cầu. Green Pool Commodity Specialists dự báo thặng dư đường toàn cầu là 2,74 triệu tấn (MMT) cho mùa vụ 2025/26, cùng với dự kiến thặng dư thêm 156.000 tấn cho 2026/27. Đánh giá này được củng cố bởi dự báo của StoneX về thặng dư toàn cầu 2,9 MMT cho giai đoạn 2025/26 sắp tới.

Mức độ dự báo thặng dư đã mở rộng đáng kể vào cuối năm 2025. Covrig Analytics đã nâng dự báo thặng dư toàn cầu cho 2025/26 lên 4,7 MMT vào tháng 12, từ mức dự báo ban đầu là 4,1 MMT. Đặc biệt, Czarnikow — một công ty thương mại đường lớn — đã nâng dự báo thặng dư toàn cầu 2025/26 lên 8,7 MMT vào đầu tháng 11, phản ánh sự điều chỉnh tăng đáng kể so với dự báo 7,5 MMT vào tháng 9. Ngay cả Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) cũng dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn cho năm 2025-26, mặc dù đây là sự đảo chiều rõ rệt so với thâm hụt 2,916 triệu tấn trong năm 2024-25.

Sản lượng kỷ lục từ Brazil và Ấn Độ làm yếu giá đường thêm

Sản lượng đường dự kiến kỷ lục của Brazil là một trong những yếu tố chính gây áp lực giảm giá đường. Theo Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab, sản lượng đường 2025/26 đã được điều chỉnh tăng lên 45 MMT, vượt qua ước tính trước đó là 44,5 MMT. Trong khi đó, USDA dự báo sản lượng của Brazil sẽ tăng 2,3% lên mức chưa từng có là 44,7 MMT cho mùa vụ này.

Ấn Độ còn góp phần gây áp lực lớn hơn nữa lên nguồn cung toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng đường từ ngày 1 tháng 10 đến giữa tháng 1 của mùa vụ 2025-26 đạt 15,9 MMT — tăng 22% so với năm trước. ISMA sau đó nâng dự báo toàn mùa lên 31 MMT, tăng 18,8% so với ước tính trước là 30 MMT. USDA dự báo sản lượng của Ấn Độ trong năm 2025/26 sẽ tăng 25% lên 35,25 MMT, nhờ điều kiện mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng.

Sự tăng trưởng đột biến này của Ấn Độ trực tiếp gây áp lực giảm giá đường. Bộ trưởng Thực phẩm của nước này đã cho biết chính phủ có thể cho phép xuất khẩu đường bổ sung để xử lý tình trạng dư thừa trong nước, vượt qua hạn ngạch xuất khẩu 1,5 MMT do Bộ Thực phẩm ủy quyền cho mùa vụ 2025/26. Đồng thời, ISMA cũng giảm dự báo lượng mía dùng để sản xuất ethanol từ 5 MMT xuống còn 3,4 MMT, khiến nhiều đường hơn nữa sẵn sàng cho thị trường xuất khẩu, càng làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá.

Thái Lan góp phần gây áp lực thêm, với Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng năm 2025/26 tăng 5% so với năm trước lên 10,5 MMT. USDA dự đoán mức tăng tương tự 2%, đạt 10,25 MMT. Là nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, sản lượng mở rộng của Thái Lan góp phần đáng kể vào tổng cung toàn cầu, gây áp lực giảm giá đường.

Triển vọng phản ứng của giá đường trong tương lai

Xu hướng sản xuất theo năm cho thấy một điểm xoay chiều mà một số nhà phân tích dự đoán. Safras & Mercado dự báo sản lượng đường của Brazil sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT trong năm 2026/27, so với dự kiến 43,5 MMT của năm 2025/26. Công ty cũng dự đoán xuất khẩu đường của Brazil sẽ giảm 11% so với cùng kỳ xuống còn 30 MMT trong năm 2026/27.

Các nhà phân tích nhận định rằng giá đường giảm đáng kể trong năm 2025/26 có thể làm giảm khuyến khích mở rộng sản xuất trong tương lai, từ đó hỗ trợ giá trong các mùa tới. Covrig Analytics dự đoán thặng dư toàn cầu sẽ thu hẹp còn 1,4 MMT vào năm 2026/27 do giá trị thấp khiến nông dân ngần ngại mở rộng diện tích trồng. Cơ chế này cho thấy rằng sự yếu kém hiện tại của giá đường, dù nghiêm trọng, có thể tự điều chỉnh trong trung hạn.

Đánh giá mới nhất của USDA dự báo sản lượng đường toàn cầu sẽ đạt 189,318 MMT trong năm 2025/26 — mức kỷ lục và tăng 4,6% so với cùng kỳ — trong khi tiêu thụ toàn cầu dự kiến đạt 177,921 MMT, tăng 1,4% so với năm trước. Dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến giảm 2,9% xuống còn 41,188 MMT. Những diễn biến này tạo nền tảng cơ bản giải thích tại sao giá đường vẫn tiếp tục chịu áp lực mặc dù kỳ vọng cho 2026/27 và các năm sau đã giảm bớt.