Tác giả: Frank, PANews
Ngày 8 tháng 3, Pump.fun đã vượt mốc doanh thu 1 tỷ USD, trở thành nền tảng đầu tiên trên Solana đạt được cột mốc này, đồng thời giữ vững vị trí nổi bật nhất trong lĩnh vực MEME. Tuy nhiên, sau khi cơn sốt qua đi, vấn đề không còn chỉ là “ai kiếm được nhiều nhất”, mà là các nền tảng bắt đầu từ MEME giờ còn lại bao nhiêu cơ hội kinh doanh.
Nhìn vào các dự án hàng đầu như Pump.fun, GMGN, Four.meme, Axiom, cùng Photon, BullX, BONK, câu trả lời ngày càng rõ ràng hơn: MEME không biến mất, mà hoạt động kinh doanh ngày càng tập trung vào các ông lớn, sự phân hóa giữa các chuỗi và các nền tảng cũng ngày càng rõ nét hơn.
Pump.fun: “Độc tôn tuyệt đối” vượt qua chu kỳ bò bò, lợi nhuận hàng trăm triệu đô nhưng khó tích lũy
Nếu nói đợt sóng MEME trước là một cuộc vàng bạc không ngừng ngày đêm, thì Pump.fun chắc chắn là trạm thu phí kiếm tiền nhiều nhất trong thị trấn vàng này. Dữ liệu công khai cho thấy, tính đến tháng 3 năm 2026, tổng doanh thu tích lũy của Pump.fun đã vượt mốc 1 tỷ USD. Trong đó, năm 2024 đóng góp khoảng 321 triệu USD, năm 2025 mở rộng lên khoảng 664 triệu USD. Bắt đầu từ năm 2026, ngành MEME gặp phải đà giảm mạnh, nhưng ảnh hưởng của Pump.fun dường như không quá lớn, đến nay vẫn còn khoảng 98,3 triệu USD doanh thu.
Về mặt thị trường, vị thế thống trị của Pump.fun trong hệ sinh thái Solana ngày càng được củng cố. Ví dụ, tính đến ngày 15 tháng 3, tỷ lệ tạo token của Pump.fun đạt 99,1%, tỷ lệ token tốt nghiệp là 94,8%, khối lượng giao dịch trong ngày chiếm khoảng 93%. Trong ngày đó, Pump.fun phát hành 24.938 token, trong khi LetsBonk chỉ có 132, Bags 50, Moonshot 28, các token khác phát hành đều rất nhỏ, hoàn toàn không thể cạnh tranh với Pump.fun về số lượng.
Xem lại dữ liệu của chính Pump.fun, cũng rất đặc biệt khi duy trì mức cao ổn định. Trong hai tuần gần đây, tính sơ bộ, trung bình mỗi ngày Pump.fun phát hành khoảng 29.700 token, số ví hoạt động trung bình khoảng 157.700, tổng giao dịch trung bình mỗi ngày khoảng 93,65 triệu USD, doanh thu trung bình mỗi ngày khoảng 870.000 USD. Đồng thời, tỷ lệ tốt nghiệp vốn được xem là điểm yếu của nền tảng cũng có dấu hiệu phục hồi, gần đây thậm chí đã tăng lên khoảng 1,70%. Dù mức đỉnh ngắn hạn này chưa rõ nguyên nhân cụ thể, nhưng rõ ràng hiệu quả tốt nghiệp của Pump.fun đang dần cải thiện.
Tuy nhiên, dù doanh thu vẫn ổn định, điều này không có nghĩa là toàn bộ thu nhập đều có thể tích lũy thành lợi nhuận của giao thức. Trước hết, hơn một nửa chi phí đều chuyển cho các nhà sáng tạo và LP. Thứ hai, ngoài thu nhập của các nhà sáng tạo, phần còn lại đều dùng để mua lại token. Trong quý 1 năm 2026, Pump.fun đã chi ra tổng cộng 227 triệu USD, trong đó 123 triệu USD dành cho các nhà sáng tạo và LP, phần còn lại gần như đều dùng để mua lại token.
Nhưng vấn đề là, việc mua lại token không tự nhiên dẫn đến giá token tăng. Tính đến ngày 16 tháng 3, giá PUMP khoảng 0,002 USD, thấp hơn đỉnh cao lịch sử là 0,0088 USD khoảng 76,21%. Giải thích hợp lý hơn là, việc mua lại chỉ có tác dụng giữ giá và duy trì câu chuyện, chứ không đủ để đảo ngược xu hướng giảm giá của toàn bộ ngành MEME. Nói cách khác, máy in tiền của Pump.fun vẫn hoạt động với tốc độ cao, nhưng thị trường đã không còn sẵn sàng dành cho nó mức định giá cao hơn chỉ vì “nó kiếm tiền tốt” như đợt sốt trước.
Tổng kết lại, đối với Pump.fun, thị trường vẫn còn khá ổn định, dù toàn bộ lĩnh vực meme coin đang giảm, thì phần lớn đối thủ đã “chết”, còn Pump.fun ngày càng chiếm ưu thế. Nếu thị trường này bùng nổ lần nữa, Pump.fun có khả năng sẽ hưởng lợi lớn hơn.
GMGN: Doanh thu quý một tăng gấp 5 lần so với kỳ trước, BSC trở thành “ngôi sao mới của lưu lượng”
Doanh thu của GMGN trong quý 1 năm 2026 đã bùng nổ lần nữa. Tổng doanh thu quý đầu đạt 25,31 triệu USD, so với 5,64 triệu USD của quý 4 năm 2025, tăng gần 5 lần. Quý này cũng là quý có doanh thu cao thứ hai trong lịch sử GMGN (chỉ thấp hơn quý 1 năm 2025 với 40,81 triệu USD).
Phân tích kỹ hơn, phần lớn nhờ vào chuỗi BSC. Từ tháng 10 năm 2025, khối lượng giao dịch trên BSC của GMGN bắt đầu vượt trội rõ rệt so với Solana, đến năm 2026 xu hướng này đã ổn định. Tính đến hiện tại, tỷ lệ giao dịch trên BSC của GMGN đã gần gấp 3 lần so với Solana.
Xét về tổng thể, hoạt động người dùng và khối lượng giao dịch của GMGN trong quý 1 năm 2026 đã có sự tăng nhẹ, nhưng mức tăng này không lớn như doanh thu thể hiện. Do đó, có thể thấy, doanh thu của GMGN quý 1 năm 2026 có tăng, nhưng đột biến thực sự có thể do vấn đề thống kê của Defilama (trước tháng 10 năm 2025, dữ liệu doanh thu của BSC là rỗng).
Tuy nhiên, phần lớn sự tăng trưởng này bắt nguồn từ việc khối lượng MEME trên BSC tăng đột biến trong tháng 1, doanh thu toàn chuỗi đạt 16,34 triệu USD, sau đó tháng 2 giảm còn 5,18 triệu USD, tháng 3 tính đến nay khoảng 3,77 triệu USD. Mức trung bình quý 1 năm nay gần như tương đương với cùng kỳ năm 2025.
Four.meme: “Gương mặt đại diện” trên BSC, doanh thu ngày chỉ bằng phần nhỏ đỉnh cao
Nếu nói Pump.fun gần như chiếm phần lớn lưu lượng của nền tảng phát hành trên Solana, thì trên BSC, dự án gần nhất có vai trò tương tự chính là Four.meme.
Dữ liệu của DeFiLlama tính đến ngày 16 tháng 3 cho thấy, doanh thu hợp đồng của Four.meme trong quý 1 năm 2026 đã đạt 16 triệu USD, thấp hơn nhiều so với 54,24 triệu USD của quý 4 năm 2025, nhưng theo biến động doanh thu hàng tháng trong năm nay, vẫn có xu hướng tăng nhẹ.
Dựa theo dữ liệu theo dõi của Dune trong 10 ngày gần nhất, trung bình mỗi ngày Four.meme phát hành khoảng 4.858 token, trung bình có khoảng 5.749 người dùng, số token thực sự niêm yết trên DEX Pancake chỉ khoảng 25,7, tỷ lệ tốt nghiệp ngắn hạn đã giảm xuống còn khoảng 0,53%. Những biến động này cho thấy, hiện tại Four.meme đang hoạt động ở mức thấp, so với mức trung bình ngày cao nhất tháng 10 năm 2025 là 4,22 triệu USD, thì doanh thu hiện tại chỉ còn khoảng 20-30 nghìn USD.
Ngược lại, ước tính trong hai tuần gần đây của Pump.fun, trung bình mỗi ngày phát hành khoảng 29.700 token, tổng doanh thu trung bình mỗi ngày khoảng 93,65 triệu USD. Rõ ràng, là hai nền tảng chủ đạo của MEME trên Solana và BSC, quy mô và chất lượng token của Four.meme và Pump.fun có sự chênh lệch lớn, phản ánh rõ tình hình phát triển của MEME trên hai chuỗi này.
Axiom: Từ bỏ tăng trưởng cao, liên tục rơi vào trạng thái co lại
Nếu nói GMGN trong quý 1 năm 2026 tăng trưởng chủ yếu nhờ lợi thế luân chuyển trên BSC, thì tình hình của Axiom gần như ngược lại.
Theo dữ liệu của DeFiLlama, tính đến hiện tại, doanh thu của Axiom trong quý 1 năm 2026 khoảng 29,03 triệu USD, cao hơn GMGN với 25,31 triệu USD cùng kỳ.
Tuy nhiên, vấn đề của Axiom là hoạt động kinh doanh đang liên tục suy giảm. Dữ liệu doanh thu theo quý của DeFiLlama cho thấy, trong quý 2 và quý 3 năm 2025, doanh thu của Axiom lần lượt đạt 133 triệu USD và 150 triệu USD, nhưng đến quý 4 năm 2025 đã giảm còn 60,66 triệu USD, và quý 1 năm 2026 đến nay chỉ còn 29,03 triệu USD. So với giai đoạn đỉnh cao nhất năm ngoái, quy mô hoạt động đã giảm rõ rệt. Khi so sánh với GMGN, có thể thấy, dù đều đang trong giai đoạn thoái trào sau đỉnh, nhưng GMGN vẫn thỉnh thoảng có các đợt phục hồi, còn Axiom dường như chưa thể lấy lại đà.
Đối với Axiom, nó không còn đơn thuần là công cụ dựa vào đợt nóng MEME nữa, mà đã trở thành một máy giao dịch trưởng thành đã qua nhiều vòng thử thách của thị trường. So với GMGN vẫn còn khả năng tăng trưởng, thì Axiom dường như đang thu hẹp dần không gian phát triển.
Photon, BullX và BONK: “Người bị bỏ lại phía sau” sau khi sóng lớn rút lui
So với GMGN vẫn còn có đà phục hồi và Axiom vẫn giữ quy mô hàng đầu, doanh thu của Photon, BullX và BONK trong năm 2026 rõ ràng đã rơi vào trạng thái suy thoái rõ rệt.
Theo dữ liệu của DeFiLlama tính đến ngày 16 tháng 3, tổng doanh thu của Photon đã đạt khoảng 438 triệu USD, nhưng doanh thu quý đã giảm từ 122,8 triệu USD của quý 1 năm 2025 xuống còn 32,31 triệu USD của quý 2, 18,99 triệu USD của quý 3, 5,29 triệu USD của quý 4, và đến quý 1 năm 2026 mới chỉ còn 4,52 triệu USD, thể hiện xu hướng giảm dần theo từng bước gần như thang máy.
Tổng doanh thu của BullX khoảng 203 triệu USD, cũng giảm nhanh, từ 87,37 triệu USD của quý 1 năm 2025 xuống còn 14,25 triệu USD của quý 2, 3,86 triệu USD của quý 3, 8,78 triệu USD của quý 4, đến quý 1 năm 2026 chỉ còn 491.000 USD.
Về BONK, mức giảm không quá dốc, nhưng rõ ràng đã rõ ràng hơn. Theo dữ liệu của DeFiLlama, tổng doanh thu của BONK khoảng 93,57 triệu USD, doanh thu quý 1 năm 2025 còn 12,61 triệu USD, sau đó giảm xuống 3,4 triệu USD của quý 2, 2,85 triệu USD của quý 3, 1,85 triệu USD của quý 4, và đến quý 1 năm 2026 mới chỉ còn 1,84 triệu USD.
Tuy nhiên, hệ sinh thái BONK không hoàn toàn tắt ngấm. Tính đến hiện tại, BONK.fun trong quý 1 năm 2026 đã đạt doanh thu khoảng 8,51 triệu USD, cao hơn nhiều so với quý 4 năm 2025 là 7,06 triệu USD. Trong đó, doanh thu của quý này khoảng 6 triệu USD đến từ Bonk.Fun và khoảng 1,84 triệu USD từ BonkBot.
Nhìn chung, trong cuộc chạy đua MEME này, chúng ta dễ dàng rút ra kết luận: lĩnh vực MEME không đi đến chỗ tuyệt chủng, mà chỉ là thời kỳ cạnh tranh hoang dã đã kết thúc hoàn toàn, tốc độ sàng lọc diễn ra nhanh hơn mọi dự đoán.
Sau khi sóng lớn rút đi, những nền tảng thực sự còn lại không chỉ là những người chạy nhanh nhất, mà còn là những người đã xây dựng thành công chu trình hoàn chỉnh từ phát hành, giao dịch, thanh khoản đến phí thu. Nếu đợt sóng MEME tiếp theo khởi động trở lại, khả năng cao nhất là họ sẽ là những người hưởng lợi đầu tiên.
