BUIDL vận hành như thế nào? Quy trình đầy đủ từ đăng ký, phát hành token cho đến mua lại.

Mã hóa tài sản thực tế (RWA) không chỉ đơn giản là ánh xạ tài sản truyền thống lên blockchain, mà còn số hóa toàn bộ vòng đời tài sản. Từ tiếp nhận nhà đầu tư, phát hành tài sản cho đến phân phối lợi nhuận và mua lại, mỗi bước đều phải dung hòa giữa hiệu quả của blockchain với các yêu cầu quy định tài chính truyền thống. Vì vậy, quy trình vận hành của các sản phẩm RWA cấp tổ chức thường phức tạp hơn so với tài sản tiền điện tử thông thường.

Là quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của BlackRock, BUIDL minh họa cách các sản phẩm tài chính tổ chức có thể vận hành số hóa nhờ blockchain. Được xây dựng trên hạ tầng chứng khoán số do Securitize cung cấp, BUIDL vẫn giữ nguyên logic đầu tư của quỹ truyền thống nhưng dùng token trên chuỗi để đăng ký và quản lý phần quỹ, trở thành một nghiên cứu điển hình quan trọng về tài chính trên chuỗi cấp tổ chức.

BUIDL vận hành thế nào?

Về bản chất, BUIDL là quỹ thị trường tiền tệ đầu tư vào tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn, tiền mặt và hợp đồng mua lại. Điểm khác biệt cốt lõi so với quỹ truyền thống là các phần quỹ không được ghi nhận trong hệ thống đăng ký chứng khoán truyền thống mà được quản lý dưới dạng token kỹ thuật số trên nền tảng blockchain.

Toàn bộ vòng đời vẫn tuân theo mô hình quản lý quỹ truyền thống, bao gồm huy động vốn, đầu tư tài sản, tính giá trị tài sản ròng (NAV), phân phối lợi nhuận và mua lại của nhà đầu tư, với blockchain chỉ được áp dụng cho việc đăng ký phần quỹ, quản lý vị thế và một số quy trình vận hành nhất định.

Bước 1: Xác minh tư cách nhà đầu tư

Do BUIDL là sản phẩm chứng khoán chịu sự quản lý, không phải người dùng nào cũng có thể mua trực tiếp.

Nhà đầu tư trước tiên phải vượt qua hệ thống xác minh danh tính do Securitize cung cấp, bao gồm:

• KYC (Biết khách hàng của bạn)
• AML (Sàng lọc chống rửa tiền)
• Xác minh nhà đầu tư được công nhận
• Kiểm tra tư cách pháp lý và khu vực tài phán

Sau khi vượt qua xác minh, nhà đầu tư được đưa vào danh sách trắng của quỹ và đủ điều kiện đăng ký.

Quy trình này đảm bảo quỹ tuân thủ quy định chứng khoán và tài sản trên chuỗi chỉ do nhà đầu tư đủ điều kiện nắm giữ.

Bước 2: Đăng ký quỹ và nạp vốn

Khi tư cách được xác nhận, nhà đầu tư có thể gửi yêu cầu đăng ký cho quỹ.

Vốn đầu tư được ghi có vào tài khoản quỹ của BUIDL theo quy tắc của quỹ. BlackRock sau đó phân bổ vốn vào các tài sản cơ sở dựa trên chiến lược đầu tư, bao gồm trái phiếu Kho bạc Mỹ, tiền mặt và hợp đồng mua lại ngắn hạn.

Giai đoạn này về cơ bản giống với quỹ thị trường tiền tệ truyền thống. Blockchain không trực tiếp tham gia đầu tư tài sản; thay vào đó, nó đảm nhận việc quản lý kỹ thuật số các phần quỹ sau đó.

Sau khi vốn được xác nhận, quỹ tính số lượng phần quỹ tương ứng để chuẩn bị phát hành token kỹ thuật số.

Bước 3: Phát hành phần quỹ kỹ thuật số trên chuỗi

Sau khi xác nhận đăng ký, Securitize phát hành số lượng phần quỹ kỹ thuật số (phần quỹ được mã hóa) tương ứng trên mạng blockchain dựa trên số tiền đầu tư.

Các token kỹ thuật số này đại diện cho vốn chủ sở hữu quỹ, không phải tiền điện tử độc lập.

Mỗi token tương ứng với một phần tỷ lệ tài sản của quỹ; nắm giữ token đồng nghĩa với việc sở hữu phần quỹ tương ứng.

Quy trình có thể tóm tắt như sau:

Nhờ đăng ký trên blockchain, các thay đổi về quyền sở hữu phần quỹ được ghi nhận minh bạch hơn, đồng thời giảm chi phí thủ công so với đăng ký chứng khoán truyền thống.

Bước 4: Vận hành tài sản quỹ liên tục

Sau khi đầu tư, BlackRock quản lý danh mục tài sản theo chiến lược quỹ thị trường tiền tệ.

Quỹ chủ yếu nắm giữ:

• Tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn
• Tiền mặt
• Hợp đồng mua lại (Repo)

Các tài sản này liên tục tạo ra thu nhập từ lãi, hình thành lợi nhuận của quỹ.

Trong khi đó, Securitize duy trì sổ đăng ký chứng khoán kỹ thuật số, quản lý tài khoản nhà đầu tư, kiểm soát quyền truy cập và cung cấp dịch vụ quản trị quỹ, đảm bảo phần quỹ trên chuỗi luôn khớp với tài sản quỹ thực tế.

Số lượng token trong ví nhà đầu tư thường không thay đổi, nhưng NAV và lợi nhuận tích lũy của quỹ được cập nhật liên tục.

Bước 5: Phân phối lợi nhuận ra sao?

Lợi nhuận của BUIDL đến từ lãi do tài sản cơ sở tạo ra, chứ không phải từ phần thưởng giao thức trên chuỗi.

Người quản lý quỹ tính NAV hàng ngày theo quy tắc vận hành và phân phối lợi nhuận cho nhà đầu tư dựa trên hiệu suất của quỹ.

Quy trình phân phối vẫn tuân theo thông lệ quản lý quỹ truyền thống, nhưng vì hồ sơ vốn chủ sở hữu của nhà đầu tư đã được số hóa, việc xác nhận phần quỹ và tính lợi nhuận có thể xử lý hiệu quả hơn.

Đây là điểm khác biệt chính giữa BUIDL và các giao thức lợi suất DeFi: lợi nhuận của BUIDL đến từ tài sản tài chính thực tế, không phải từ cho vay, staking hay khai thác thanh khoản trên chuỗi.

Bước 6: Nhà đầu tư mua lại

Khi nhà đầu tư cần thoát khỏi quỹ, họ có thể gửi yêu cầu mua lại theo quy tắc của quỹ.

Quy trình mua lại thường bao gồm:

1. Gửi yêu cầu mua lại;
2. Quỹ xác nhận số phần quỹ cần mua lại;
3. Đốt phần quỹ kỹ thuật số trên chuỗi;
4. Quỹ thanh toán số tiền mặt tương ứng.

Toàn bộ quy trình vẫn chịu sự điều chỉnh của quy tắc quản lý quỹ và yêu cầu quy định chứng khoán, không cho phép lưu thông tự do như tài sản tiền điện tử thông thường.

Sau khi token kỹ thuật số bị đốt, vốn chủ sở hữu quỹ giảm tương ứng, đảm bảo số phần quỹ trên chuỗi luôn khớp với tài sản thực tế của quỹ.

Vòng đời đầy đủ của BUIDL

Nhìn chung, BUIDL kết hợp vận hành quỹ truyền thống với công nghệ blockchain.

Mô hình này bảo toàn khung quản lý rủi ro đã được kiểm chứng của quỹ truyền thống, đồng thời tận dụng blockchain để nâng cao hiệu quả đăng ký tài sản và vận hành, cung cấp một khung tham khảo có thể nhân rộng cho việc mã hóa các tài sản thực tế khác trong tương lai.

Tóm tắt

Quy trình vận hành của BUIDL minh họa hướng đi của mã hóa tài sản thực tế. Sau khi hoàn tất xác minh danh tính qua Securitize, nhà đầu tư có thể đăng ký quỹ thị trường tiền tệ do BlackRock quản lý và nhận phần quỹ kỹ thuật số trên chuỗi. Quỹ tiếp tục đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ, tiền mặt và hợp đồng mua lại theo cách truyền thống, trong khi blockchain đảm nhận việc đăng ký phần quỹ, quản lý nhà đầu tư và các hoạt động kỹ thuật số. Khi nhà đầu tư yêu cầu mua lại, token trên chuỗi bị đốt và vốn tương ứng được trả lại theo quy tắc quỹ. Toàn bộ quy trình cho thấy cách các sản phẩm tài chính truyền thống có thể tận dụng blockchain để đạt được quản lý tài sản hiệu quả và minh bạch hơn.

Câu hỏi thường gặp

Token BUIDL đại diện cho điều gì?

Token BUIDL đại diện cho các phần quỹ mà nhà đầu tư nắm giữ. Mỗi token tương ứng với một phần tỷ lệ vốn chủ sở hữu quỹ, không phải tiền điện tử độc lập.

BUIDL phát hành trên chuỗi như thế nào?

Sau khi nhà đầu tư hoàn tất đăng ký, Securitize phát hành số lượng phần quỹ kỹ thuật số tương ứng trên blockchain dựa trên số phần quỹ được quỹ xác nhận, và phân phối vào ví của nhà đầu tư.

Lợi nhuận của BUIDL đến từ đâu?

Lợi nhuận của BUIDL chủ yếu đến từ thu nhập lãi suất do các tài sản cơ sở như tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn, tiền mặt và hợp đồng mua lại tạo ra, chứ không phải từ giao thức blockchain hay biến động giá tài sản tiền điện tử.

BUIDL có thể giao dịch tự do không?

BUIDL là sản phẩm chứng khoán kỹ thuật số chịu sự quản lý. Các chuyển khoản trên chuỗi thường yêu cầu đáp ứng xác minh tư cách nhà đầu tư và các quy định liên quan, do đó không được lưu thông tự do như tiền điện tử thông thường.

Sự khác biệt lớn nhất giữa BUIDL và quỹ thị trường tiền tệ truyền thống là gì?

Cả hai đều đầu tư vào tài sản quản lý tiền mặt rủi ro thấp, nhưng BUIDL số hóa các phần quỹ và dùng blockchain để đăng ký phần quỹ, quản lý nhà đầu tư và một số quy trình vận hành, từ đó cải thiện hiệu quả và tính minh bạch trong quản lý tài sản.