Một doanh nghiệp tư nhân đã trở thành đơn vị nắm giữ vàng lớn nhất thế giới ngoài hệ thống ngân hàng trung ương.
Paolo Ardoino bận rộn nhất từ trước đến nay. Mỗi tháng ông chi 1 tỷ USD, mua từ 1 đến 2 tấn vàng mỗi tuần và khẳng định: “Điều này sẽ không dừng lại trong vài tháng tới.”
Paolo không phải là thống đốc ngân hàng trung ương—ông là CEO của Tether, công ty stablecoin lớn nhất toàn cầu.
Tether phát hành USDT, stablecoin lớn nhất thế giới với nguồn cung lưu hành khoảng 187 tỷ USD. Mô hình kinh doanh rất đơn giản: bạn gửi 1 USD, Tether phát hành 1 USDT. Bạn sử dụng token này để giao dịch, còn Tether đầu tư số USD đó vào trái phiếu Kho bạc để hưởng lợi nhuận.
Năm 2024, lợi nhuận ròng của Tether vượt 13 tỷ USD. Với khoảng 150 nhân sự, lợi nhuận bình quân đạt 86,6 triệu USD/người. Lợi nhuận ròng ba quý đầu năm 2025 đã vượt 10 tỷ USD; dự kiến cả năm đạt 15 tỷ USD—vượt qua Goldman Sachs. Năm nay, Tether có thể đạt lợi nhuận bình quân đầu người 100 triệu USD.
Dù cốt lõi kinh doanh dựa trên USD, Tether đã liên tục tăng tích trữ vàng những năm gần đây.
Tether đã gom khoảng 140 tấn vàng, trị giá xấp xỉ 24 tỷ USD—nhiều hơn dự trữ của ngân hàng trung ương Hàn Quốc, Hy Lạp hoặc Úc. Trong đó, 16,2 tấn dùng để bảo chứng cho token vàng XAUT, còn lại 124 tấn là tài sản riêng của Tether.
Tether hiện là doanh nghiệp tư nhân sở hữu vàng lớn nhất thế giới, chỉ sau các ngân hàng trung ương.
Với tiến độ hiện tại, Tether mua hơn 1 tỷ USD vàng mỗi tháng. Từ cuối tháng 9 năm 2024, giá vàng tăng từ khoảng 2.650 USD lên hơn 5.100 USD, giúp Tether có hơn 5 tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện.
Ardoino từng khẳng định: “Xét về lý thuyết, vàng an toàn hơn bất kỳ đồng tiền quốc gia nào.”
Phần lớn người dùng Tether đến từ các quốc gia như Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina và Nigeria—nơi nội tệ liên tục mất giá. Họ sử dụng USDT để tránh sự kiểm soát của ngân hàng trung ương nước mình. Ardoino còn đi xa hơn: nếu một ngày chính đồng USD gặp vấn đề thì sao?
Ông vừa bán USD vừa tích trữ vàng. Ông hiểu rủi ro hơn ai hết.
Kho vàng trong hầm hạt nhân và chiêu mộ chuyên gia giao dịch từ HSBC
Tether cất giữ vàng trong một hầm hạt nhân cũ tại Thụy Sĩ.
Thụy Sĩ từng xây dựng khoảng 370.000 hầm hạt nhân thời Chiến tranh Lạnh. Phần lớn hiện bỏ hoang, nhưng Tether đã biến một hầm thành kho vàng. Ardoino mô tả nơi này “được bảo vệ bởi nhiều cửa thép lớn, mỗi tuần tiếp nhận hơn một tấn vàng”—cảnh tượng như phim James Bond.
Vàng vật chất không là khoản nợ của ai, không phụ thuộc vào tín nhiệm chính phủ và không thể bị đóng băng, bị trừng phạt hay bị “in ra”. Đây là hình thức bảo chứng lâu đời nhất.
Nhưng tham vọng của Ardoino không dừng ở tích trữ—ông còn muốn giao dịch vàng.
Thị trường vàng toàn cầu do các ngân hàng lớn như JPMorgan, HSBC và Citigroup kiểm soát về giá và thanh khoản.
Tháng 11 năm 2025, Giám đốc giao dịch kim loại toàn cầu của HSBC, Vincent Domien, và Giám đốc kim loại quý khu vực EMEA, Mathew O’Neill, đều từ chức.
Đây đều là những nhân vật hàng đầu. Domien lãnh đạo giao dịch kim loại toàn cầu của HSBC từ năm 2022, thành viên hội đồng LBMA; O’Neill làm việc tại HSBC từ 2008.
Đơn vị tuyển dụng mới của họ là Tether.
Một doanh nghiệp tiền điện tử chiêu mộ chuyên gia giao dịch vàng từ tài chính truyền thống đã gây chấn động khu tài chính London.
Ardoino cho biết ông cần “nền tảng giao dịch vàng tốt nhất thế giới” để phục vụ mua vàng dài hạn và “tận dụng các cơ hội phi hiệu quả thị trường.”
Mua khoảng 1 tỷ USD vàng vật chất mỗi tháng đặt ra bài toán hậu cần không nhỏ.
Hiện tại, Tether “mua trực tiếp từ các nhà máy luyện vàng Thụy Sĩ và các tổ chức tài chính lớn. Một đơn hàng lớn có thể mất nhiều tháng để hoàn thành.” Không có quyền thương lượng, Tether phụ thuộc vào nhà cung cấp về số lượng và thời gian giao hàng.
Xây dựng năng lực giao dịch nội bộ là giải pháp của Tether. Tiết kiệm chỉ 0,5% chi phí giao dịch tương đương 60 triệu USD mỗi năm. Quan trọng hơn, Tether chủ động kiểm soát vận hành.
Từ ngân hàng trung ương đến liên minh vàng
Chiến lược vàng của Tether ngày càng giống ngân hàng trung ương.
Ngân hàng trung ương coi trọng vàng vì hai lý do: thanh khoản toàn cầu và tài sản không phải nợ, không phụ thuộc vào tín nhiệm nước ngoài.
Sau khi ông Trump nhậm chức, căng thẳng thuế quan tăng và đồng USD xuống đáy ba năm. Cùng lúc đó, các ngân hàng trung ương toàn cầu tăng tốc mua vàng. Ngân hàng trung ương Ba Lan dẫn đầu xu hướng mua vàng toàn cầu năm 2024 và 2025, bổ sung khoảng 90 tấn năm 2024 và duy trì vị trí dẫn đầu năm 2025. Trung Quốc, Nga, Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ và Brazil cũng đều tăng dự trữ.
Tether đã đẩy xu hướng này lên mức cực đoan, làm điều ngân hàng trung ương làm—nhưng với tư cách doanh nghiệp tư nhân. Các nhà phân tích Jefferies nhận định Tether, với vai trò “người mua lớn mới, có thể thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu vàng bền vững”, với lượng mua quý 3 năm 2025 chiếm khoảng 2% toàn cầu. Một công ty stablecoin đã trở thành động lực phía sau đà tăng giá vàng.
Nhưng tham vọng của Tether chưa dừng lại. Công ty âm thầm mua cổ phần tại các doanh nghiệp vàng royalty.
Các công ty royalty mua dòng doanh thu từ thợ mỏ. Thợ mỏ khai thác vàng, công ty royalty nhận phần chia lợi nhuận—giống như thu tiền thuê. Ưu điểm: không khai thác, không rủi ro vận hành, chỉ nhận thu nhập thụ động.
Theo Bloomberg, Tether đã đầu tư hơn 200 triệu USD để mua khoảng 37,8% cổ phần Elemental Altus Royalties, sau đó rót thêm 100 triệu USD hỗ trợ sáp nhập với EMX. Tether cũng nắm giữ cổ phần tại một số công ty royalty quy mô vừa, niêm yết tại Canada như Metalla Royalty, Versamet Royalties và Gold Royalty.
Người dẫn dắt chiến lược này là Juan Sartori, Phó chủ tịch phụ trách các dự án chiến lược của Tether.
Ông từng là thượng nghị sĩ Uruguay, đồng sở hữu Sunderland AFC (Ngoại hạng Anh), phó chủ tịch AS Monaco và sáng lập Union Group. Chính trị gia, doanh nhân, chủ sở hữu câu lạc bộ bóng đá, giám đốc tiền điện tử—lý lịch toàn cầu.
Từ stablecoin ở hạ nguồn, vàng vật chất và giao dịch ở trung nguồn, đến quyền khai thác ở thượng nguồn, Tether xây dựng chuỗi giá trị vàng khép kín—ngày càng giống một liên minh vàng.
Bên cạnh vàng vật chất, Tether còn phát hành token vàng XAUT. Mỗi XAUT đại diện cho vàng vật chất lưu trữ tại kho Thụy Sĩ, chủ sở hữu có thể yêu cầu nhận thỏi vàng. XAUT chiếm khoảng 60% thị phần token vàng toàn cầu, vốn hóa khoảng 2,7 tỷ USD. Đến cuối năm 2025, XAUT sẽ được bảo chứng bằng 16,2 tấn vàng vật chất.
Ardoino dự báo tổng cung có thể đạt 5–10 tỷ USD vào cuối năm 2026. Nếu đạt 10 tỷ USD, sẽ cần thêm 60 tấn vàng. Riêng hỗ trợ XAUT đã đòi hỏi mua hơn 1 tấn vàng mỗi tuần.
Ông cũng nhận định: “Một số quốc gia đang mua lượng lớn vàng. Chúng tôi tin rằng họ sẽ sớm phát hành phiên bản token hóa vàng để cạnh tranh với đồng USD.”
Ông không nêu tên quốc gia, nhưng ai đã tích trữ vàng những năm gần đây thì đã rõ.
Luôn có người sẵn sàng với kho vàng riêng
James Rickards, cựu cố vấn chiến tranh tài chính Lầu Năm Góc, viết trong “Currency Wars”: nền tảng cạnh tranh tiền tệ là cạnh tranh dự trữ.
Những năm 1960, Bộ trưởng Tài chính Pháp Valéry Giscard d’Estaing từng phàn nàn rằng Mỹ có “đặc quyền thái quá”—in vài xu giấy mà thế giới phải đổi lấy vàng và bạc thật.
Hệ thống này đã tồn tại sáu mươi năm, dựa vào niềm tin toàn cầu vào đồng USD.
Nhưng niềm tin có thể sụp đổ rất nhanh. Đó là cốt lõi của cuộc chiến dự trữ.
Chiến tranh thương mại, chiến tranh thuế quan, chiến tranh tiền tệ chỉ là bề nổi của cạnh tranh về uy tín tiền tệ. Nền tảng của uy tín đó là chất lượng dự trữ.
Khi USD liên tục bị “vũ khí hóa”—dự trữ ngoại hối bị đóng băng, kênh SWIFT bị cắt, các lệnh trừng phạt tài chính áp đặt—thế giới buộc phải tự hỏi: dự trữ nào thực sự an toàn?
Các ngân hàng trung ương hiểu điều này, nên âm thầm bổ sung vàng vào kho dự trữ. Tether cũng hiểu—vì thế họ tích cực mua vào.
John Reade, Giám đốc chiến lược thị trường Hội đồng Vàng Thế giới, cho biết các khoản mua của Tether tác động đến giá vàng, nhưng chỉ là phần nhỏ của đà tăng. Ông bổ sung: “Điều thú vị là một trong những nhân vật lớn ngành tiền điện tử lại xem vàng như giao dịch phòng ngừa rủi ro mất giá USD nguyên thủy.”
Tháng 8 năm 2025, Tether tuyển dụng Bo Hines, cựu giám đốc điều hành Ủy ban tiền điện tử Nhà Trắng dưới thời Trump, làm cố vấn chiến lược tại Mỹ. Hines từng thúc đẩy Đạo luật Genius—quy định stablecoin đầu tiên tại Mỹ—được Quốc hội thông qua. Tháng 1 năm 2026, Tether ra mắt USAT, token dành riêng cho Mỹ, tuân thủ đạo luật này.
Một mặt, Tether tích trữ vàng trong hầm hạt nhân Thụy Sĩ; mặt khác, vận động hành lang tại Washington. Công ty mạnh trên cả hai mặt trận.
Giá vàng lập đỉnh lịch sử, USD xuống đáy ba năm. Trong một hang động bình thường dưới chân dãy Alps Thụy Sĩ, thêm một tấn vàng được chuyển đến và cửa thép nặng nề lại đóng lại.
Thế giới ngày càng bất ổn, nhưng luôn có những người xây kho vàng của riêng mình.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:
- Bài viết này được đăng lại từ [动察Beating]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Lin Wanwan]. Nếu bạn có bất kỳ thắc mắc nào về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý theo quy trình liên quan.
- Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả và không cấu thành khuyến nghị đầu tư.
- Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này do đội ngũ Gate Learn dịch. Không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch mà không ghi nguồn Gate.
