15 tháng 04 năm 2026—Bitcoin (BTC) đã điều chỉnh giảm từ mức cao trong ngày, với dữ liệu thị trường Gate ghi nhận giá khoảng 74.243 USD. Ngày trước đó, BTC đã tăng vượt mốc 76.100 USD, đánh dấu mức cao nhất trong gần hai tháng. Trong khi đó, cổ phiếu thuộc nhóm "công ty khai thác chuyển đổi sang AI" do Hive Digital (HIVE) và Bitfarms (nay đổi tên thành Keel Infrastructure) dẫn đầu đã tăng mạnh. Cả hai doanh nghiệp đều ghi nhận mức tăng hơn 11% trong một ngày, dẫn đầu toàn ngành.
Hiện tượng thị trường này không phải là sự kiện đơn lẻ. Từ nửa cuối năm 2025, các công ty khai thác Bitcoin đã đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang trí tuệ nhân tạo (AI) và hạ tầng trung tâm dữ liệu tính toán hiệu năng cao (HPC), qua đó tái định hình căn bản cục diện ngành.
BTC Tăng Mạnh Rồi Điều Chỉnh, Cổ Phiếu Chuyển Đổi AI Ghi Nhận Biến Động Bất Thường
Ngày 14 tháng 04 năm 2026 (Thứ Ba, giờ miền Đông), Bitcoin đã vượt ngưỡng 76.100 USD, đạt mức cao nhất trong hai tháng. Trong phiên giao dịch cùng ngày, Hive Digital đóng cửa ở mức 2,42 USD, tăng gần 12% trong ngày. Bitfarms (nay giao dịch với tên Keel Infrastructure) tăng hơn 10%, đóng cửa ở mức 2,35 USD, cao nhất kể từ tháng 01.
Khi hai công ty khai thác này dẫn đầu đà tăng, các doanh nghiệp khác tham gia chuyển đổi AI như Canaan, Bitdeer và IREN cũng ghi nhận mức tăng giá cổ phiếu khoảng 7% đến 10%. Đợt tăng này diễn ra trong bối cảnh căng thẳng giữa Mỹ và Iran dịu xuống, với thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi đồng thời. Chỉ số S&P 500 gần như đã lấy lại toàn bộ mức giảm trong thời kỳ xung đột và đang tiến sát mức cao kỷ lục thiết lập hồi tháng 01.
Bối Cảnh: Từ Thua Lỗ Khai Thác Đến Kinh Doanh Điện Năng
Việc các công ty khai thác Bitcoin chuyển đổi quy mô lớn sang hạ tầng AI/HPC không phải là động thái đầu cơ ngắn hạn, mà là phản ứng có hệ thống trước áp lực cấu trúc ngành. Bốn động lực cốt lõi thúc đẩy sự chuyển đổi này:
Thứ nhất, lợi nhuận khai thác tiếp tục suy giảm. Đợt halving Bitcoin năm 2024 đã giảm phần thưởng khối cho thợ đào xuống còn một nửa, khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp nghiêm trọng. Dữ liệu ngành cho thấy đến quý IV năm 2025, chi phí khai thác trung bình của các công ty niêm yết đã tăng lên khoảng 80.000 USD cho mỗi BTC, trong khi giá BTC chỉ dao động quanh 70.000 USD. Điều này đồng nghĩa với việc thợ đào lỗ khoảng 20.000 USD cho mỗi Bitcoin khai thác được, khiến mô hình kinh doanh truyền thống không còn khả năng tồn tại.
Thứ hai, hashprice đã giảm xuống mức thấp lịch sử. Trong quý I năm 2026, hashprice chỉ còn khoảng 29 USD/PH/s/ngày, thấp hơn hẳn mức 36–38 USD/PH/s/ngày của quý IV năm 2025, tiếp tục gây áp lực lên doanh thu khai thác.
Thứ ba, nhu cầu tính toán AI tăng vọt khiến điện năng trở thành nút thắt then chốt. Nhu cầu toàn cầu về tính toán AI tăng theo cấp số nhân, với nút thắt chuyển từ "nguồn cung chip" sang "khả năng tiếp cận điện năng". Tại Mỹ, việc xây dựng một trạm biến áp mới có thể mất 5–7 năm, biến các khu khai thác đã được điện hóa thành nguồn tài nguyên khan hiếm. Việc mua sớm đất và tài sản điện năng của các công ty khai thác trở thành điểm tựa quan trọng để bước vào lĩnh vực AI.
Thứ tư, định giá trên thị trường vốn có sự phân hóa rõ rệt. Các công ty khai thác có liên quan đến AI được định giá khoảng 12,3 lần doanh thu tương lai, trong khi doanh nghiệp khai thác thuần chỉ đạt 5,9 lần, dòng vốn ngày càng ưu tiên mục tiêu chuyển đổi sang AI.
Các cột mốc dưới đây thể hiện rõ lộ trình chuyển đổi:
| Thời gian | Sự kiện chính |
|---|---|
| Quý II năm 2024 | Bitcoin hoàn tất lần halving thứ tư; phần thưởng khối giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC |
| Quý III năm 2025 | Giá BTC giảm từ mức cao lịch sử; chi phí khai thác vượt giá Bitcoin |
| Quý IV năm 2025 | Các công ty khai thác niêm yết công bố hợp đồng AI/HPC, tổng giá trị vượt 70 tỷ USD |
| Quý I năm 2026 | Hashprice giảm xuống khoảng 29 USD/PH/s/ngày, lợi nhuận khai thác tiếp tục bị áp lực |
| Tháng 03 năm 2026 | Hive ra mắt nền tảng đám mây BUZZ AI tại Paraguay |
| Ngày 01 tháng 04 năm 2026 | Bitfarms hoàn tất hợp pháp hóa tại Mỹ, đổi tên thành Keel Infrastructure |
| Ngày 14 tháng 04 năm 2026 | BTC đạt mức cao hai tháng 76.100 USD; Hive và Bitfarms tăng lần lượt hơn 11% và 10% |
Hive Chuyển Đổi Từng Bước, Bitfarms Tái Cấu Trúc Toàn Diện
Tổng Quan Thị Trường BTC
Tính đến ngày 15 tháng 04 năm 2026, dữ liệu Gate cho thấy Bitcoin giao dịch quanh mức 74.243 USD, với khối lượng giao dịch 24 giờ đạt 517 triệu USD, vốn hóa thị trường 1,33 nghìn tỷ USD và tỷ lệ thống trị thị trường 55,27%. Trong 24 giờ qua, BTC giảm 0,12%; trong 7 ngày giảm 2,97%; trong 30 ngày giảm 1,99%; và trong một năm giảm 19,15%. Đỉnh 76.100 USD vừa qua là mức cao nhất kể từ giữa tháng 02 năm 2026.
Hive Digital: Chuyển Đổi Từng Bước Từ Khai Thác Sang Cung Cấp Tính Toán
Hive Digital thực hiện chuyển đổi theo hướng "từng bước, phân lớp". Công ty vận hành khoảng 300 megawatt hạ tầng thủy điện tại Paraguay, làm nền tảng cho việc triển khai cụm GPU đầu tiên vào tháng 03 năm 2026 thông qua đơn vị tính toán hiệu năng cao BUZZ.
Cụm này được đặt tại trung tâm dữ liệu Tier III ở Asunción, được hỗ trợ bởi nhà mạng lớn nhất Paraguay. Nhóm nghiên cứu Đại học Columbia đang tiến hành các thử nghiệm tiền huấn luyện và tối ưu hóa mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) trên nền tảng này, với quy mô tham số từ 0,2 tỷ đến hơn 8 tỷ. Hive coi đây là dự án thử nghiệm, nhằm thu thập dữ liệu vận hành và kinh nghiệm trước khi mở rộng kinh doanh AI thương mại dự kiến vào năm 2027.
Song song đó, Hive bắt đầu thu hẹp hoạt động khai thác Bitcoin truyền thống, bao gồm giảm công suất máy đào ASIC tại Thụy Điển và chuyển vốn sang xây dựng trung tâm dữ liệu GPU tại Canada.
Keel Infrastructure: Rời Bỏ Hoàn Toàn Hoạt Động Khai Thác
Bitfarms chuyển đổi mạnh mẽ hơn. Ngày 01 tháng 04 năm 2026, công ty hoàn tất di chuyển pháp lý từ Canada sang Delaware, Mỹ, đổi tên thành Keel Infrastructure Corp. Từ ngày 06 tháng 04, Keel bắt đầu giao dịch với mã KEEL trên Nasdaq và Sở giao dịch chứng khoán Toronto.
CEO Ben Gagnon tuyên bố trong thông cáo chính thức: "Chúng tôi không còn là công ty Bitcoin. Chúng tôi là nhà phát triển và vận hành hạ tầng trung tâm dữ liệu HPC/AI hàng đầu Bắc Mỹ."
Tài sản cốt lõi của công ty gồm danh mục hạ tầng năng lượng 2,2 gigawatt tại Pennsylvania, Quebec và Washington. Đến ngày 27 tháng 03 năm 2026, Keel sở hữu khoảng 520 triệu USD tiền mặt và Bitcoin, với công suất điện hóa 341 megawatt và 430 megawatt giao hàng tương lai đã được đảm bảo.
Khác với "nhà tích trữ coin" như Strategy (trước đây là MicroStrategy), Keel sử dụng khoảng 2.500 BTC như công cụ thanh khoản. CEO Gagnon cho biết sẽ bán Bitcoin linh hoạt để tài trợ phát triển hạ tầng AI. Công ty kỳ vọng sẽ tạo ra doanh thu liên quan đến AI đầu tiên tại cơ sở Moses Lake ở Washington ngay trong nửa đầu năm 2027.
Các công ty khai thác niêm yết đã ký hợp đồng AI/HPC tổng giá trị vượt 70 tỷ USD, một số đơn vị dự báo doanh thu từ AI có thể chiếm tới 70% tổng doanh thu vào cuối năm 2026. Những ví dụ tiêu biểu gồm: hợp đồng 12 năm trị giá 10,2 tỷ USD giữa CoreWeave và Core Scientific cho 590 MW công suất HPC; cơ sở Lake Mariner của TeraWulf với 522 MW gắn liền hợp đồng HPC trị giá 12,8 tỷ USD; Hut 8 ký hợp đồng cho thuê 15 năm trị giá 7 tỷ USD với Fluidstack.
Cơ Hội Định Giá và Các Ngã Rẽ Chiến Lược
Góc Nhìn Thị Trường Chính Thống
Matthew Sigel, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số tại VanEck, chia sẻ với CNBC gần đây rằng các công ty khai thác Bitcoin "đang sở hữu mỏ vàng". Ông nhận định thợ đào đang đa dạng hóa năng lực tính toán Bitcoin sang thị trường AI và, so với các đối thủ trung tâm dữ liệu khác, các doanh nghiệp này vẫn được định giá thấp hơn đáng kể tính theo vốn hóa trên mỗi megawatt—cho thấy dư địa phục hồi định giá còn lớn.
Sigel cũng phân tích rằng lưới điện Mỹ đã chịu cảnh thiếu đầu tư trong nhiều thập kỷ và hiện đối mặt với nhiều cú sốc về nhu cầu. Các công ty khai thác là những người đầu tiên nhận ra tiềm năng hoàn vốn của quá trình chuyển đổi này, trong khi thị trường tài chính vẫn chưa phản ánh đầy đủ vị thế chiến lược đó.
Ngã Rẽ Chiến Lược Trong Ngành
Trong xu hướng rộng lớn các công ty khai thác chuyển hướng sang AI, ba chiến lược rõ nét đã hình thành:
Tối đa hóa dự trữ Bitcoin. Đại diện là Strategy (NASDAQ: MSTR), chiến lược này tập trung tích lũy BTC làm tài sản trọng tâm trên bảng cân đối, không bán ra. Đây là phương pháp "tích trữ coin" cực đoan.
Quản lý dòng tiền bằng bán ra ngay. Riot Platforms là ví dụ tiêu biểu, coi BTC là thu nhập hoạt động thay vì tài sản dài hạn, duy trì dòng tiền ổn định qua bán liên tục.
Khai thác giá trị hạ tầng điện năng và tính toán. Keel Infrastructure dẫn đầu hướng này, tận dụng tài sản điện làm giá trị cốt lõi và cung cấp công suất trung tâm dữ liệu cho các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn thông qua cho thuê. Hive cũng đang theo đuổi hướng này.
Các chiến lược khác biệt này phản ánh đánh giá riêng về nguồn lực, chi phí vốn và khẩu vị rủi ro của từng doanh nghiệp khai thác.
Nguồn Tài Trợ Cho Chuyển Đổi
Quá trình chuyển đổi AI của các công ty khai thác chủ yếu được tài trợ qua hai kênh: huy động vốn đòn bẩy và bán dự trữ Bitcoin. Dữ liệu cho thấy các doanh nghiệp niêm yết đã bán hơn 15.000 BTC, với Core Scientific, Bitdeer và Riot Platforms là những đơn vị bán lớn nhất. Trong quý I năm 2026, tổng giá trị BTC bán ra của doanh nghiệp đạt gần 2 tỷ USD.
Tái Định Giá Ngành Khai Thác và Cục Diện Tính Toán
Cải Tổ Định Giá Ngành Khai Thác
Việc chuyển hướng sang AI đang tái cấu trúc vốn ngành và mô hình định giá. Các công ty khai thác có lộ trình chuyển đổi AI rõ ràng được hưởng mức định giá cao hơn, trong khi doanh nghiệp khai thác thuần chịu áp lực giảm giá. ETF NODE của VanEck đã tăng hơn 30% kể từ khi ra mắt tháng 05 năm 2025, đạt 56 triệu USD tài sản ròng, cho thấy sự công nhận ngày càng tăng từ tổ chức đối với câu chuyện chuyển đổi ngành khai thác.
Trong 12 tháng qua, Core Scientific có hoạt động liên quan đến AI đã tăng giá cổ phiếu khoảng 90%; Riot tăng khoảng 91%. Ngược lại, MARA Holdings đối mặt chi phí khai thác cao và chậm chuyển đổi AI đã giảm khoảng 35%.
Biên Lợi Nhuận Mạng Bitcoin Thay Đổi
Khi các công ty khai thác chuyển vốn và tài nguyên tính toán sang AI, điều này có thể ảnh hưởng đến bảo mật mạng Bitcoin. Tổng hash rate mạng đã giảm từ đỉnh khoảng 1.160 EH/s tháng 10 năm 2025 xuống còn 920 EH/s, với nhiều lần điều chỉnh độ khó tiêu cực liên tiếp. Dù hash rate phục hồi lên khoảng 1.020 EH/s trong quý I năm 2026, xu hướng dài hạn vẫn chưa rõ ràng.
Tuy nhiên, việc hash rate giảm không hoàn toàn là tiêu cực. Với những thợ đào còn duy trì khai thác Bitcoin, cạnh tranh giảm đồng nghĩa hiệu suất đầu ra trên mỗi đơn vị hash tăng, có thể thúc đẩy phục hồi lợi nhuận nếu giá BTC bật tăng trở lại.
Diễn Biến Nguồn Cung Hạ Tầng AI
Việc các công ty khai thác quy mô lớn bước vào vận hành trung tâm dữ liệu AI đang tái định hình nguồn cung hạ tầng AI. Trung tâm dữ liệu truyền thống cần thời gian xây dựng dài và yêu cầu nghiêm ngặt về điện năng, nhưng tài sản điện và kinh nghiệm xây dựng sẵn có của thợ đào mang lại lợi thế cạnh tranh tự nhiên. Các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn đang nhanh chóng mở rộng năng lực tính toán AI bằng cách ký hợp đồng colocation dài hạn với doanh nghiệp khai thác.
Đáng chú ý, một số công ty khai thác áp dụng mô hình "cho thuê đất"—cho thuê địa điểm đã đảm bảo điện cho khách hàng lớn thay vì cạnh tranh trực tiếp dịch vụ đám mây. Điều này giúp doanh nghiệp khai thác đóng vai trò nhà cung cấp hạ tầng, bổ trợ thay vì cạnh tranh với các công ty dịch vụ đám mây.
Kết Luận
Đợt tăng giá mới nhất do Hive và Bitfarms dẫn dắt đã làm nổi bật câu chuyện chuyển đổi sang AI của các công ty khai thác. Dù mức cao hai tháng của Bitcoin mang lại động lực ngắn hạn, các yếu tố cấu trúc thực sự là áp lực kép từ kinh tế khai thác suy giảm và nhu cầu điện cho AI tăng vọt. Ngành đang chuyển từ "nhà cung cấp tính toán Bitcoin" sang "nhà vận hành hạ tầng AI", mở ra cơ hội tái định giá nhưng cũng đặt ra nhiều bất định về thời gian hiện thực hóa doanh thu, tốc độ tiêu thụ vốn và cạnh tranh trong ngành.
