#SummerCreationCamp

ВІД IPO, ЯКЕ ВСТАНОВИЛО РЕКОРДИ, ДО РІЗКОГО РОЗВОРОТУ НА РИНКУ

Щойно кілька тижнів тому SpaceX здавалася нездоланною.

12 червня 2026 року компанія завершила найбільше IPO в історії, залучивши приблизно $86 мільярдів за ціною $135 за акцію. Акції відкрилися біля $150 і за якихось чотири торгові сесії злетіли до історичного максимуму $225.64 станом на 16 червня, ненадовго підштовхнувши ринкову вартість SpaceX вище як Amazon, так і Microsoft, а також зробивши Елона Маска першим у світі трильйонером.

Захоплення було неймовірним.

Але лише через один місяць ринковий наратив кардинально змінився.

ЗНИЖЕННЯ БЛИЗЬКО 50% ЛИШЕ ЗА П’ЯТЬ ТИЖНІВ

До 22 липня 2026 року акції SpaceX впали приблизно до $115.26, що становить зниження майже на 49% від піку в червні.

Акції також опустилися нижче своєї початкової ціни IPO у $135, торкнувшись нового 52-тижневого мінімуму $115.19.

За ці п’ять тижнів майже $1 трильйон ринкової капіталізації зник — сума більша, ніж загальна вартість більшості публічних компаній у всьому світі.

Падіння також вплинуло на особисте багатство Елона Маска: його оцінене чисте статки скоротилися з понад $1 трильйона одразу після IPO до приблизно $786 мільярдів станом на 20 липня.

ОЦІНКА ЗАРАЗ ПЕРЕБУВАЄ ПІД ГОРІЙШИМ КОНТРОЛЕМ

Фінансові показники компанії пояснюють, чому інвестори дедалі обережніше ставляться до своїх рішень.

Поточні цифри включають:

• Маржинальність прибутку приблизно -45%

• Немає позитивного прибутку на акцію

• Співвідношення ціна/продажі перевищує 91x

• Enterprise value-to-EBITDA наближається до 951

Дослідницька компанія Morningstar нещодавно оцінила справедливу вартість SpaceX приблизно в $63 за акцію, припускаючи, що акції можуть бути все ще суттєво переоціненими, попри різке коригування.

У той самий час середній цільовий рівень ціни з боку Уолл-стріт залишається біля $236, що підкреслює один із найбільших розривів в оцінці, який наразі спостерігається в технологічному секторі.

ЧОМУ ВІДНОСИНИ ІНВЕСТОРІВ ЗМІНИЛИСЯ ТАК ШВИДКО?

Продажі не були спричинені однією подією.

Натомість кілька ключових факторів у поєднанні створили стійкий низхідний тиск.

Загальніші проблеми в технологічному секторі посилилися на тлі зростання цін на нафту, геополітичної напруженості із Іраном та тривалої макроекономічної невизначеності. Інвестори дедалі частіше переходили від дорогих компаній із високим потенціалом зростання, які при цьому залишаються неприбутковими.

SpaceX із її величезною оцінкою та амбітними довгостроковими прогнозами стала однією з головних цілей для зниження ризиків на ринку.

STARSHIP СТАЛА КЛЮЧОВИМ КАТАЛІЗАТОРОМ

Ще одна складність — результати Starship.

Кілька відкладених, скасованих і невдалих тестових запусків підняли питання про здатність компанії реалізувати свою довгострокову дорожню карту.

У центрі уваги тепер 13-й тестовий політ Starship, запланований на 23 липня, подія, яка може суттєво вплинути на настрої інвесторів.

Starship залишається центральною частиною ширшого бачення SpaceX — не лише для майбутньої розвідки космосу, а й для розширення Starlink, підтримки інфраструктури для AI та відкриття майбутніх комерційних можливостей.

Кожне відтермінування чинить додатковий тиск на історію зростання, яка раніше виправдовувала багатотрильйонну оцінку компанії.

НАЙБІЛЬШИЙ РИЗИК ЩЕ НЕ ПРИБУВ

Можливо, найбільш уважно відстежувана подія ще попереду.

Починаючи з 6 серпня 2026 року, лише через два дні після того, як SpaceX повідомить про свою першу квартальну звітність як публічна компанія, приблизно $116 мільярдів вартості раніше обмежених часток інсайдерів і ранніх інвесторів стануть придатними для продажу.

Цей перший випуск становить приблизно 20% обмежених акцій, що відповідає приблизно 8% від загальної кількості акцій, що перебувають в обігу.

Додаткові розблокування приблизно по 7% кожне очікуються близько 21 серпня та 10 вересня, при цьому майже 44% заблокованих акцій можуть стати торгівельними до кінця року.

Хоча власні частки Елона Маска залишаються під дією тривалішого періоду блокування, що триває понад один рік, багато ранніх інвесторів і співробітників незабаром матимуть можливість продати.

Оскільки лише 4.2% від загальної кількості акцій були публічно доступними на IPO, додатковий обсяг пропозиції може перевищити поточний публічний флоат у багато разів, створюючи суттєвий тиск продажів, якщо інсайдери вирішать реалізувати прибутки.

ІСТОРІЯ ДАЄ ПОПЕРЕДЖУВАЛЬНИЙ СИГНАЛ

Історичні результати великих IPO дають додатковий контекст.

Дані, що охоплюють 15 найбільших IPO у США з 2006 року, показують, що в середньому ці компанії згодом знижувалися приблизно на 50% від своїх цін IPO протягом першого року торгів.

До кінця року вони зазвичай трималися приблизно на 33% нижче від своїх початкових цін пропозиції, суттєво недовиконуючи ширший S&P 500.

Нещодавня цінова динаміка SpaceX дуже схожа на цей історичний патерн.

БІТКОЇН РОЗПОВІДАЄ ДУЖЕ ІНШУ ІСТОРІЮ

Поки SpaceX продовжує стикатися з проблемами оцінки та подальшим розмиванням часток, Bitcoin продемонстрував принципово іншу структуру ринку.

Торгуючись біля $66,215, Bitcoin залишався вище ключових технічних рівнів підтримки, попри загальну слабкість на ринку технологічних акцій.

На відміну від публічних компаній, у Bitcoin немає строків завершення блокування для інсайдерів, немає вторинної емісії акцій, немає “сюрпризів” з прибутками і немає подій із розмиванням.

Його максимальна пропозиція назавжди зафіксована на рівні 21 мільйона монет, даючи інвесторам повну прозорість щодо майбутніх випусків.

У момент, коли ринки акцій мають справу з великими обсягами розблокувань, передбачувані механізми пропозиції Bitcoin продовжують привертати увагу інвесторів із довгостроковим горизонтом.

Довгострокові амбіції SpaceX залишаються серед найамбітніших у сучасній корпоративній історії — від побудови багатопланетної цивілізації до розширення Starlink і розвитку інфраструктури штучного інтелекту нового покоління.

Однак ринки дедалі більше вимагають доказів, а не потенціалу.

За умови, що майже $1 трильйон ринкової вартості вже стерто, $116 мільярдів у майбутніх розблокуваннях акцій, триваючих операційних збитків і приходу першого звіту про прибутки 4 серпня, найближчі кілька тижнів можуть стати найважливішим періодом після IPO.

Тим часом Bitcoin продовжує пропонувати те, чого не може дати традиційна акціонерна інвестстратегія: абсолютну визначеність щодо пропозиції.

Оскільки інвестори орієнтуються в інсайдерських продажах, “перезавантаженнях” оцінки та ризиках розмивання, одне питання стоїть понад усе: чи зрештою довгострокове бачення SpaceX переважить короткостроковий фінансовий тиск, чи прозора пропозиція стане визначальною перевагою на дедалі невизначенішому інвестринку?

#SpaceXFallsFrom225To115
@Gate_Square