#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw

Комісар SEC: Ончейн-кредитування та сейфи можуть підпадати під законодавство про цінні папери

Комісар SEC Гестер Пірс (широко відома як «Crypto Mom») нещодавно зробила заяву, щоб зазначити, що те, що фінансові операції перемістилися в ончейн, не звільняє їх від правил Комісії з цінних паперів і бірж. У центрі уваги її заяви були криптовалютні сейфи, протоколи кредитування та інші подібні продукти DeFi.

Ключові моменти

Сейфи: Якщо люди, які керують сейфами, проявляють значний рівень управлінської дискреції під час добору можливостей для отримання прибутку або ребалансування портфеля, структуру можуть вважати інвестиційною компанією або спільним підприємством. Тоді оператори сейфів повинні будуть дотримуватися правил щодо цінних паперів.

Ончейн-кредитування: Існують випадки, коли навіть протоколи кредитування можуть розглядатися як такі, що здійснюють діяльність із цінними паперами, і, можливо, навіть самі їхні кредитні угоди можуть вважатися цінними паперами. Це може статися в ситуаціях, коли команди встановлюють відсоткові ставки, вирішують, яке забезпечення є прийнятним, або визначають пороги ліквідації.

Немає «safe harbor»: Поставлення операцій в ончейн саме по собі не дає регуляторних переваг. Те, що є вирішальним для визначення регуляторного статусу, — це характер базової діяльності, а не її виконання, забезпечене технологіями.

Заохочення до залучення: Комісар закликає всіх учасників ринку активно співпрацювати з посадовцями SEC, щоб визначити можливі способи внести зміни до чинних правил і прояснити правові рамки навколо DeFi.

Чому ця заява є важливою?

Порівняно з нещодавніми повідомленнями SEC, ця заява є відносно коректною. Вона також чітко показує, що DeFi — це не зовсім ринок без регулювання, і водночас дає регуляторам шлях до співпраці та діалогу, а не до миттєвого режиму примусового виконання. Тепер це стане запрошенням для проєктів пріоритизувати комплаєнс під час побудови.

Для проєктів DeFi

Багато з цих продуктів DeFi, зокрема автоматизовані інструменти кредитування, які допомагають користувачам отримувати певні прибутки, працюють через сейфи або шляхом використання певного протоколу кредитування. Такі інструменти можуть бути класифіковані як інвестиційні фірми або залучати спільні підприємства, якщо оператори/менеджери чи будь-які типи власників токенів управління/гoвернансу здійснюють надто сильний контроль над процесом ухвалення рішень. Тоді такі інструменти або платформи можуть підпадати під деякі з тих самих правил, що й взаємні фонди, компанії взаємних фондів та певні інші інвестиційні фірми, включно з реєстрацією, розкриттями та заборонами, які обмежують їхню інвестиційну діяльність.

Децентралізовані застосунки мають досягати балансу, щоб зберігати децентралізацію та водночас дотримуватися законодавства про цінні папери. Протокол, у якому є активне управління або участь у врядуванні, матиме складнощі, щоб уникнути класифікації як фірми з цінними паперами та/або щоб його позики й активи не підпадали під регулювання.

Як ці правила взаємодіють із чинними правилами

Цей крок від комісара Пірс — ще одна спроба SEC застосувати чинні закони про цінні папери до інноваційних технологій і продуктів. SEC також розглядає проєкти за принципом «суть понад форму», коли продукт із ознаками та функціональністю цінного папера вважається цінним папером незалежно від того, як його названо або як він структурований. Ми бачили, як це відбувалося в минулих діях проти продуктів DeFi для кредитування або навіть інших видів продуктів децентралізованих фінансів, які SEC вважала такими, що працюють як регульовані біржі або брокери з цінних паперів.

Як це застосовується до нас

Для учасників DeFi та інвесторів суть цього в тому, що вищі доходи зазвичай супроводжуються вищими ризиками. Тож важливо, щоб учасники були впевнені, що жоден продукт для кредитування або сейф, у який вони інвестують, не стане цінним папером.

Надія на майбутнє

Комісар Пірс заохочує дискусії, тож це означає, що двері для майбутніх інновацій не зачинені повністю. Існує ймовірність, що через дискусії між учасниками індустрії та регуляторами можна буде знайти спосіб для майбутніх інновацій у DeFi та ринку рухатися вперед. Є більш прозорі обговорення, які допомагають розібратися з цими питаннями, що відповідає як інтересам споживачів, так і законним проєктам, які хочуть брати участь і впроваджувати інновації в цьому новому просторі.

То що буде далі?

Згідно з заявою комісара Пірс, щоб зробити «комплаєнтні» інвестиції, будь-які інвестиції у позику або сейф чи через позику або сейф мають гарантувати, що ні позичальник, ні кредитор, ні платформа, яка надає сервіс, не стають частиною «фірми з цінних паперів» через управління, врядування або колективну інвестиційну стратегію, яка працює як «інвестиційна компанія», або щоб позичальник чи позики не ставали «цінним папером». Якщо ми розуміємо це та тримаємо ці концепції в думках, це значно допоможе всій індустрії розвиватися належним чином і не вступати в конфлікт із регулюванням та майбутніми судовими справами.

Яка ваша думка про те, як проєкти DeFi мають підходити до такого регуляторного сигналу?

‍#SEC #DeFiRegulation #CryptoCompliance @Gate_Square