Незабаром звітний рапорт SpaceX, $25 мільярдів шортів тиснуть цінами: це битва на пониження чи чергова можливість для squeeze (вимушеного відкупу)?

Нещодавно на ринку з’явилася одна дуже цікава гра.

Оскільки звіт SpaceX ще не опубліковано, ведмеді (шорти) вже почали робити ставки.

Наразі ринкові дані показують, що обсяг шорт-позицій щодо SpaceX уже сягнув приблизно $25 мільярдів, близько 185 мільйонів акцій виставлено в шорт, а частка від загальнодоступного для обігу пакета становить майже 29%. Це робить SpaceX однією з найбільш обговорюваних угод на пониження на ринку в найближчий період.

Але в чому проблема:

$25 мільярдів шортів — який бік зможе це «викликати» в звіті SpaceX?

Такі великі шорти — це сигнал про те, що виявилися проблеми з оцінкою вартості компанії, чи ж це, навпаки, дає бикам шанс на контратаку?

Спершу подивімося, чому шорти наважилися робити ставки.

Після виходу SpaceX на біржу ринок дав дуже високу оцінку (valuation).

Інвестори купували не лише ракетну компанію.

Вони фактично купували:

супутниковий інтернет Starlink
комерційний космос
космічну інфраструктуру
майбутні AI-датасентри та енергетичні плани

Тож логіка його оцінки більше схожа на оцінку майбутньої технологічної платформи, а не на традиційну аерокосмічну компанію.

Але завищена оцінка завжди йде рука об руку з високими очікуваннями.

Коли ціна акцій більше не може продовжувати відповідати фантазіям ринку, капітал природно починає шукати можливості для шортів.

Особливо після IPO, коли ринок почав переоцінювати компанію, ціна акцій з високих рівнів почала коригуватися, і це дало шортам простір для отримання прибутку.

Але найцікавіше на торгівельному ринку саме тут.

Чим більш концентровані шорти, тим вищий ризик.

Бо якщо в звіті буде результат, що перевершить очікування:

наприклад:

зростання користувачів Starlink буде вищим за очікування;
зростання доходів від комерційних запусків;
покращення маржинальності;
підвищення прогнозів щодо майбутнього грошового потоку.

Тоді ці шорт-позиції можуть стати «паливом» для зростання.

Багато шортів змушені будуть відкуповувати (cover).

Це саме те, що ринок часто демонструє:

чим більше людей дивляться вниз, тим легше виникає ситуація з squeeze.

Втім, я не буду просто вважати:

«$25 мільярдів шортів = обов’язково зростання».

Це одна з найпоширеніших помилок, яку найчастіше роблять дрібні інвестори.

Шортів багато — це лише означає, що розбіжності в поглядах на ринку більші.

А напрям насправді визначають основи (фундаментальні показники).

SpaceX уже незабаром оприлюднить квартальні результати, і ринок справді звертає увагу на кілька моментів:

Перший:

чи зможе Starlink й надалі підтримувати швидке зростання.

Найбільша комерційна цінність SpaceX — це не лише ракети, а Starlink, який приносить стабільний грошовий потік.

Другий:

чи можуть покращитися прибутки в комерційному космосі.

Збільшення кількості запусків не означає, що прибуток обов’язково теж зросте.

На практиці ринок оцінює здатність заробляти.

Третій:

майбутній тиск на капітальні витрати (capex).

Космічна галузь дуже «пожирає» гроші.

Якщо в майбутньому інвестиції й надалі розширюватимуться, але грошовий потік не встигатиме, ринок переоцінить valuation.

Моя думка:

цей звіт SpaceX більше схожий на війну очікувань.

Бики ставлять на:

у найближчі десять років SpaceX стане компанією з базовою інфраструктурою для ери космосу.

Шорти ставлять на:

ринок уже заздалегідь викупив ціною очікуване зростання на кілька майбутніх років.

В обох сторін насправді є логіка.

Якщо звіт просто відповість очікуванням.

Я вважаю, що ціна акцій може й далі коливатися, бо компанія з завищеною оцінкою має постійно перевершувати очікування, щоб рости.

Якщо звіт суттєво перевершить очікування.

Тоді такий великий обсяг шорт-позицій, навпаки, може стати прискорювачем зростання.

Але якщо зростання Starlink сповільниться або прибуткові дані не відповідатимуть очікуванням, шорти можуть і надалі утримувати ініціативу.

Торгівельний ринок завжди не про те, хто гучніше говорить.

Справді прибуткові можливості часто з’являються:

коли розбіжності на ринку максимальні.

Найбільший фокус для SpaceX зараз — це не $25 мільярдів шортів.

А ось що:

коли всі стоять по один бік, чи є на іншому боці достатньо сильна сила, щоб змінити напрям.

Фраза з трейдинг-кімнати:

компанії з завищеною оцінкою найбільше бояться не падіння, а неможливості продовжувати генерувати нові очікування; але найнебезпечніші шорти часто з’являються саме тоді, коли всі вважають, що вони не зростатимуть.
$SPCX ‌#SPCX代币剧烈震荡