Суперечка навколо Circle за участі фонду, підкріпленого Tether, виходить на передній план

• Арбітраж був зосереджений на рішенні Circle призупинити доступ Heka Funds до погашень USDC під час турбулентності, спричиненої Silicon Valley Bank.
• Арбітр встановив, що Heka не розкрила масштаби своєї фінансової взаємодії з Tether.
• Заявку Heka на $49 мільйонів збитків було відхилено, тоді як Circle отримала судові та експертні витрати.
• Справа підкреслює важливість прозорості та контрагентного ризику на інституційних ринках стейблкоїнів.

За даними Financial Times, оприлюднені цього тижня матеріали судових проваджень проливають нове світло на приватний арбітраж між Circle та Heka Funds, описуючи події, що призвели до того, що емітент USDC призупинив привілеї погашення фонду під час турбулентності 2023 року навколо Silicon Valley Bank. Матеріали є частиною зусиль Circle домогтися підтвердження арбітражного рішення після завершення проваджень у лютому 2026 року. Хоча результат уже був відомий, супровідні документи розкривають раніше конфіденційні докази, представлені під час справи. Circle висловила занепокоєння щодо торговельної активності Heka На підставі наявної інформації Circle занепокоїлася після того, як Heka погасила незвично великі обсяги USDC, тоді як стейблкоїн тимчасово торгувався нижче своєї прив’язки до долара після колапсу Silicon Valley Bank. Компанія стверджувала, що погашення не були просто стратегією арбітражу. Натомість вона заявила, що виручені кошти спрямовувалися на Tether, підсилюючи USDT у той час, коли довіра до USDC ослабла. Центральним питанням в арбітражі була взаємодія Heka з Tether. Докази, подані під час проваджень, показали:

• Tether інвестував приблизно $800 мільйонів у Heka, що становило близько 75% активів фонду.
• Tether скасував деякі комісії за карбування USDT для фонду.
• Circle стверджувала, що ці домовленості мали бути розкриті, коли Heka встановила відносини з погашення з компанією.

Емітент USDC наполягав, що знання про взаємодію Heka з Tether змінило б його оцінку ризиків під час оцінювання відносин з погашення. Арбітр встановив, що Heka діяла недобросовісно Пенсіонований суддя Роберт Дондеро, який головував у арбітражі, ухвалив рішення на користь Circle. Згідно з рішенням, Heka навмисно не розкрила свою взаємодію з Tether, попри те, що визнавала: таке розкриття, імовірно, підвищило б те, що арбітр охарактеризував як «сигнали тривоги та супутні деталі» всередині Circle. Постанова відхилила вимогу Heka приблизно на $49 мільйонів втрачених прибутків і зобов’язала фонд відшкодувати Circle приблизно $166,000 судових і експертних гонорарів. Heka заперечує участь у маніпулюванні ринком і стверджує, що вона ніколи не була об’єктом жодного регуляторного розслідування. Фірма також стверджувала, що зусилля Circle зробити матеріали арбітражу публічними призначені для того, щоб переключити увагу з питань пов’язаних з обробкою USDC під час кризи SVB. Ця справа виходить за межі спору щодо договору Хоча арбітраж був зосереджений на договірних зобов’язаннях, а не на закидах щодо маніпулювання ринком, новооприлюднені записи дають рідкісне уявлення про те, як емітенти стейблкоїнів контролювали інституційних контрагентів у один із найнестабільніших періодів у секторі. Також ці провадження демонструють, як відносини з погашення стали важливим інструментом управління ризиками для емітентів стейблкоїнів. Окрім підтримання резервів, фірми дедалі більше перевіряють, хто отримує доступ до ліквідності, і як погашені кошти можуть впливати на ширшу динаміку ринку. Оскільки ринок стейблкоїнів продовжує залучати дедалі більшу інституційну участь і посилений регуляторний нагляд, цей спір підкреслює, що прозорість, управління та розкриття інформації про контрагентів стають такими ж важливими, як ліквідність і частка ринку в конкуренції між великими емітентами