Circle зростає на 7% після відкриття на рівні $64, але OUSD продовжує тиснути на його стратегію доходності

Акції Circle відскочили на 7% у понеділок після падіння на 17% попереднього вівторка, спричиненого оголошенням про конкуруючий стейблкоїн Open USD.

Ключові моменти

• Акції Circle відскочили на 7% у понеділок після того, як прес-реліз OUSD раніше спричинив падіння на 17% за сесію.
• OUSD загрожує бізнес-моделі Circle, де 96% доходу залежить від утримання відсотків на резервах.
• Регулятори оприлюднять остаточні правила 18 липня, визначаючи, чи зможе OUSD законно виплачувати дохід до 2027 року.

Битва за резервний дохід

Акції Circle, емітента стейблкоїна USDC, підскочили на 7% у понеділок, оскільки паніка інвесторів після оголошення про запуск конкуруючої монети Open USD вщухла. Згідно з ринковими даними, CRCL досяг $69,52 приблизно о 15:30 за східним часом, після того як почав день на рівні трохи вище $64. Тим не менш, на той момент акції все ще були більш ніж на 5% нижчі за ціну відкриття 29 червня у $75 і значно нижчі за свій річний максимум понад $132, зафіксований близько 18 березня.

Волатильність акцій слідує за бурхливою сесією минулого вівторка, коли один прес-реліз спричинив падіння акцій Circle на 17% за один день. Консорціум із понад 140 компаній, включаючи Visa, Mastercard, Stripe, Google та Blackrock, оголосив про розробку Open USD (OUSD). Очолюваний Заком Абрамсом, проєкт розглядається як безпосередня мета в бізнес-модель Circle.

За словами одного аналітика, приблизно 96% доходу Circle надходить від резервних відсотків, зароблених на готівці та казначейських облігаціях, що забезпечують USDC. На відміну від Circle, яка утримує майже весь цей дохід, Open USD, як повідомляється, планує скасувати комісії за випуск та погашення та спрямовувати майже весь резервний дохід назад партнерам, які генерують обсяг транзакцій. Критики зазначають, що оголошення створює негайний прямий тиск на ринкову нішу Circle, особливо щодо її відносин з Coinbase.

Coinbase, основний дистрибуційний партнер Circle, заробив приблизно $908 мільйонів у 2024 році завдяки угоді про розподіл доходу, яка підлягає продовженню в серпні 2026 року. Приєднавшись до консорціуму Open USD до перегляду умов, Coinbase значно збільшив свій важіль. Крім того, загроза висвітлює ширшу галузеву зміну: високоприбутковий «флоат» на резерви стейблкоїнів тепер відкрито оскаржується, оголюючи залежність Circle від процентних марж.

Тим не менш, Open USD стикається зі значними регуляторними перешкодами, які ще не повністю враховані ринком, за словами дослідника DeFi Dolak1ng. Він стверджує, що GENIUS Act забороняє емітентам стейблкоїнів виплачувати дохід власникам, а лютнева пропозиція Управління контролера грошового обігу (OCC) прагне поширити цю заборону на дохід, що проходить через треті сторони. Тож хоча материнська компанія Open USD, Open Standard, планує стверджувати, що модель підпадає під виняток для неафілійованих партнерів, законність структури залишається незрозумілою.

Інфраструктура як стратегічний хедж

Тим часом здатність Open USD залучити деяких із найбільших платіжних провайдерів та фінансово-технологічних компаній може свідчити про те, що наступна фаза зростання стейблкоїнів формується не лише крипто-нативними емітентами, а й некрипто-суб’єктами. Ця еволюція ринку порушує ширше питання про те, хто в кінцевому підсумку контролюватиме наступне покоління цифрової доларової інфраструктури: крипто-нативні гравці, традиційні фінансові установи, глобальні платіжні мережі чи технологічні платформи, що керують масивними дистрибуційними мережами.

Озан Озерк, засновник Openpayd, зазначив, що інфраструктура залишається кінцевим хеджем проти цього зсуву. «Вам не потрібно обирати стейблкоїн-переможця, якщо ви є шаром, який утримує та переміщує їх усі», — сказав Озерк Bitcoin.com News. «Фрагментація не є загрозою для інфраструктури — це причина, чому інфраструктура важлива. У міру того, як резервна економіка зміщується в бік бізнесів, що переміщують ці баланси, нейтральна оркестрація стає стійкою позицією, незалежно від того, яка монета виявиться на вершині.»

Мінчі Пак, операційний директор та співзасновник Coinfello, додав, що консорціумний стейблкоїн, підкріплений платіжними мережами та керуючими активами, менше стосується нової валюти, а більше — нової розрахункової рейки.

«Для таких платформ, як наша, які дозволяють AI-агентам виконувати операції на ланцюжку, це має більше значення, ніж частка ринку», — сказав Пак. «Агенти потребують детермінованих розрахунків, глибокої ліквідності на ланцюжках, на яких вони працюють, та емітентів, які розглядають програмованість як функцію, а не як додаткову думку. Фрагментація між емітентами — це нормально. Фрагментація моделей довіри — ні.»