#SKHynixListsOnNasdaq

SK Hynix робить крок, який має потенціал стати найбільшим первинним публічним розміщенням (IPO) іноземної компанії в історії світових фінансів. Компанія готується розмістити американські депозитарні розписки (АДР) на Nasdaq під символом SKHY, а операція, за очікуваннями, розпочнеться 10 липня, хоча компанія зазначає, що ці дати можуть змінюватися залежно від ринкових умов і схвалення SEC.

Масштаб операції справді вражає. Компанія планує залучити приблизно 45,45 трильйона вон, або від 29 до 29,65 мільярда доларів, шляхом випуску 17,79 мільйона нових АДР. Якщо це вдасться, то перевершить нью-йоркське IPO Alibaba на 21,8 мільярда доларів у 2014 році, зробивши його найбільшим випуском АДР в історії. Довідкова ціна випуску встановлена на рівні 2 555 000 вон за акцію на основі ціни закриття 23 червня; остаточна ціна буде визначена після процесу букбілдингу. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs та JPMorgan є одними з великих банків, які керують операцією.

Щоб зрозуміти, чому це так важливо, потрібно трохи повернутися назад. SK Hynix є світовим лідером на ринку пам'яті з високою пропускною здатністю, критично важливої для чіпів штучного інтелекту Nvidia, з часткою доходу 56,4%, і другим за величиною у DRAM з часткою 29,1%. Акції компанії зросли більш ніж на 280% цього року, піднявши її ринкову капіталізацію понад 1 трильйон доларів. Незважаючи на це, компанія продовжує торгуватися зі значним дисконтом за оцінкою порівняно зі своїм американським конкурентом Micron, при цьому її прогнозований прибуток на наступні дванадцять місяців становить лише близько 6,2 раза порівняно з 7 разами у Micron. Після цього лістингу HSBC підвищив коефіцієнт ціни до балансової вартості на двадцять відсотків, збільшивши цільову ціну з 2,9 мільйона вон до 4 мільйонів вон.

Використання залучених коштів також чітко визначено: всі кошти спрямовуються на інвестиції в об'єкти, включаючи першу чергу напівпровідникового кластера в Йоніні, передове пакувальне виробництво в Чхонджу, а також інвестиції в обладнання, зокрема машини EUV літографії. Це конкретні, визначені проєкти, оскільки пам'ять SK Hynix з високою пропускною здатністю — це категорія продуктів, яка стикатиметься з дефіцитом пропозиції щонайменше до 2027 року.

Основна стратегічна мета лістингу полягає не стільки в залученні капіталу, скільки в отриманні доступу до бази американських інституційних інвесторів і забезпеченні точної оцінки справжньої вартості компанії. Генеральний директор Квак Но-джун прямо заявив про це, сказавши, що ринок США, де котируються великі технологічні компанії, дозволить великим інституційним інвесторам точніше оцінювати вартість компанії. Подібний процес переоцінки, який TSMC пережила роки тому, наводиться тут як приклад. Лістинг також може відкрити шлях для включення компанії до американських індексів, таких як Nasdaq 100, що означатиме тиск на купівлю з боку пасивних фондів.

Є також помітна деталь з точки зору термінів: SK Hynix оголосить результати за другий квартал 29 липня, тобто лише через три тижні після лістингу АДР. Таким чином, інвестори, які купують акції в день лістингу, по суті, роблять ставку на оголошення найближчих прибутків. Для тих, хто стежить за корейською напівпровідниковою галуззю через Gate, ключове питання полягає в тому, чи торгуватимуться АДР з премією чи дисконтом порівняно з ціною акцій у вонах у Кореї, оскільки ця різниця буде найчіткішим показником того, чи справді лістинг розблокував раніше незадіяний попит.

DYOR 🔍