#OUSD稳定币上线 Чи вплине OUSD на Circle та Tether?

Понад 140 фінансових установ спільно запустили OUSD, що зруйнувало монопольну модель прибутку Circle, спричинивши падіння її акцій на 17,55%.
Деякі спостерігачі в соціальних мережах описують становище Circle за допомогою емодзі сумної жаби.
На це співзасновник і CEO Circle Джеремі Аллер зазначив, що з огляду на те, як інтернет продовжує змінювати інфраструктуру зберігання та переказу глобальних коштів, стейблкоїни стануть однією з найбільших ринкових можливостей у світі, що є основною причиною створення Circle і постійного розвитку найбільшої у світі мережі регульованих стейблкоїнів. USDC залишається найбільш довіреним, широко використовуваним та орієнтованим на інституції стейблкоїном у світі, який уже має тисячі партнерів у сферах банківської справи, платежів, ринків капіталу та корпоративного сектору.
Circle продовжуватиме розширювати екосистему USDC, включаючи підтримку більшої кількості блокчейн-мереж, покращення кросс-чейн сумісності та залучення більшої кількості партнерів до спільного використання економічної цінності мережі USDC. Circle вітає постійні інновації та конкуренцію у сфері стейблкоїнів, а також продовжуватиме розширювати підтримку своїх продуктів Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets та CPN для більшої кількості доларових і недоларових стейблкоїнів, сприяючи створенню системи інтернет-фінансів, орієнтованої на стейблкоїни. Генеральний директор Tether Паоло Ардоіно також написав у X: Ласкаво просимо до OUSD. Гравець 2 увійшов у гру.
Запуск OUSD, безсумнівно, завдав величезного удару по Circle та Tether.
Конкуренція стейблкоїнів в епоху Circle та Tether зосереджувалася на трьох вимірах: чи безпечні активи, чи відповідають вони нормативним вимогам, чи достатня ліквідність. Але запуск OUSD представив четвертий вимір конкуренції — кому мають належати резервні доходи. Для Circle та Tether основна логіка в основному однакова: користувач вносить 1 долар, емітент випускає 1 стейблкоїн, резервні кошти інвестуються в низькоризикові активи, такі як казначейські облігації США, а відсотки належать емітенту. За умов високих процентних ставок у США ця логіка приносила вражаючі прибутки. Згідно з оприлюдненим планом Open Standard: переважна більшість резервних доходів не залишається в емітента, а повертається членам альянсу. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock та інші майбутні партнери зможуть ділитися доходами, отриманими від резервних активів OUSD. Open Standard стягує лише невелику плату за управління. Емітент перетворюється з центру прибутку на оператора інфраструктури — це найбільша відмінність OUSD від USDC та USDT.
Після публікації цієї новини Circle зазнав найбільшого удару — ціна акцій впала на 17,55%.
По-перше, Circle зіткнеться зі зменшенням прибутку. Захід, за якого OUSD передає доходи емітентам, може спонукати Circle змінити свою операційну модель, де резервні доходи належали їм, і, можливо, також піти шляхом поступок.
По-друге, в альянсі OUSD з'явилися такі гіганти, як Coinbase, Visa, Stripe, які є клієнтами Circle. За умови, що передача доходів емітентам може принести користь цим клієнтам, Circle може втратити частину своїх поточних клієнтів.
Нарешті, модель інституційної співпраці, якою Circle володіла, легко реалізована альянсом OUSD, і OUSD має спільний дохід, якого немає у Circle. Існуюча бізнес-модель Circle, можливо, потребує реструктуризації відповідно до останніх конкурентних умов у секторі стейблкоїнів, що спричинило різке падіння акцій Circle — насправді ринок переоцінює майбутню вартість Circle. Tether, здається, тимчасово не зазнав значного удару, але це не означає, що в довгостроковій перспективі не буде впливу.
На відміну від USDC, USDT має більше переваг у ліквідності, глобальна криптоторгівля є його нездоланним ровом, і OUSD навряд чи зможе отримати таку перевагу в короткостроковій перспективі. Крім того, OUSD більше орієнтований на інституційні платежі, розрахунки з торговцями та транскордонні перекази, тому їх конкуренція в короткостроковій перспективі не повністю збігається. Також Tether завжди славився надзвичайно високою прибутковістю: у 2024 році Tether отримав прибуток понад 13 мільярдів доларів, а у 2025 році — понад 10 мільярдів доларів. У нього лише близько 300 співробітників, немає зовнішніх інвесторів, а перекази USDT на вторинному ринку не стягують комісію, що означає, що в середньому кожен співробітник щороку генерує близько 33 мільйонів доларів прибутку. Якщо в майбутньому знадобиться поступатися в конкуренції, Tether матиме більшу перевагу в ціновій війні, ніж Circle.
Тому, хоча в короткостроковій перспективі OUSD викликав різке падіння акцій Circle, він не змінить негайно існуючий сектор стейблкоїнів. У найближчий час, можливо, складеться ситуація трикутника сил між USDT, USDC та OUSD.
Думки учасників галузі
Головний директор з продуктів і стратегії Visa Кей Шеффілд зазначив: компанія впроваджує свої операційні стандарти та практики управління ризиками в проект OUSD.
Президент Stripe з технологій і бізнесу Вілл Гейбрік зазначив: OUSD стане стейблкоїном за замовчуванням для підприємств, які використовують їхню платформу. Банк Нью-Йорка підкреслив цінність нейтральної та сумісної цифрової інфраструктури для інституційних інвесторів.
Головний комерційний директор Coinb Шан Агравал заявив: стейблкоїни — найважливіше в платіжній сфері сьогодні, ми прагнемо запропонувати клієнтам найкращий вибір, включаючи Open USD та інші стейблкоїни. Співзасновник Farcaster Ден Ромеро: найбільш варте уваги в OUSD — це його величезна дистрибуційна здатність. Введення та виведення фіатних грошей визначає, чи може стейблкоїн стати справжньою платіжною мережею, а OUSD з першого дня має глобально провідні каналові ресурси.
Співзасновник DoorDash Енді Фанг зазначив: шляхи отримання транскордонних доходів стали швидшими та дешевшими.
Висновок
Для сектору стейблкоїнів OUSD більше схожий на порушника правил, який не обов'язково змінить структуру сектору негайно, але може змінити майбутній напрямок розвитку сектору. Переможцем може стати не емітент з найбільшими резервними активами, а інфраструктурна платформа, здатна побудувати цілісну екосистему та з'єднати глобальну фінансову мережу.