59 351 BTC залишилось у спотових ETF на Біткоїн у США між 15 травня та 3 червня.

Згідно з даними, це була найбільша серія викупів з моменту запуску.
20-денне вікно було ще більшим: 73 080 BTC і 5,42 мільярда доларів виводів.
Саме час робить дані цікавими.
Лише кілька тижнів тому квітень був найсильнішим місяцем ETF у 2026 році, залучивши 1,97 мільярда доларів чистих приток.
Потім потоки раптово змінилися.
Фундаментальні показники Біткоїна не змінювалися так швидко.
Змінилися макроумови.
1. Напруженість між США та Іраном зросла.
2. Волатильність на ринку акцій збільшилася.
3. Очікування зниження ставок переоцінювалися.
Продажі здаються менш як відмова від Біткоїна і більше як зменшення ризикової експозиції.
Ця різниця важлива.
Перший тезис щодо ETF передбачав, що обгортка стане постійним джерелом попиту.
Останні потоки свідчать про щось інше.
ETF не є каналом попиту.
Вони — каналом ліквідності.
Капітал входить, коли зростає апетит до ризику.
Капітал виходить, коли знижується апетит до ризику.
Другий показник даних рухається у тому ж напрямку.
Зміна балансу китів за рік стала негативною у той самий період.
• Інвестори ETF зменшили експозицію.
• Власники великих обсягів зменшили експозицію.
Різні групи. Така сама поведінка.
Інфлюкс 4 червня приблизно $3M завершив цю серію, але він не відповідає на більше питання.
Наступні 4–6 тижнів даних про потоки ETF дадуть відповідь.
Більшу частину 2024 та 2025 років потоки ETF вимірювали прийняття.
У 2026 році вони все більше вимірюють інституційний апетит до ризику.
Це може бути більш корисною метрикою.